Con el almacenamiento del Fiscal Compact & Co, el política fiscal europea llega a la mayoría de edad. Asume sus responsabilidades de sostenibilidad de la deuda y de prevención y gestión de crisis como ya hizo con la pandemia y ahora tiene que ver con la crisis energética, la guerra de Putin y la inflación resultante. Era hora. Y esperemos que los gobiernos nacionales no hagan demasiado daño antes de que sea aprobado por el Consejo e implementado en 2024.
Felicitémonos porque se han tenido en cuenta las lecciones de las crisis recientes: desde los errores posteriores a la crisis financiera mundial hasta la excelente respuesta de Planes de recuperación y resiliencia después de la pandemia. Se han abierto los ojos a los muy diferentes niveles de deuda pública que requieren caminos nacionales para el descenso del peñasco. Y hay conciencia de la necesidad de facilitar la inversión para prioridades comunes, principalmente la seguridad energética y la transición digital. Estos últimos son parte del mandato de una capacidad básica común que aún falta.
La gobernanza económica está cambiando, llegan los Planes Nacionales de mediano plazo
Veamos los aspectos positivos que siguen siendo generales y sabemos muy bien que el diablo está en los detalles. en primer lugar, yo Planes nacionales de mediano plazo que incluirá presupuesto, inversiones y reformas.
Con sus directrices igualmente a medio plazo, la Comisión podrá aspirar a una postura fiscal europea, superando la falta de coordinación que ha provocado que Europa pierda cientos de miles de millones de euros en crecimiento. La oscura red de indicadores estructurales basados en variables no observables da paso a una simple regla de gasto primario neto, es decir, sin pago de intereses y prestaciones por desempleo. El gobierno y el parlamento ejercen directamente su control sobre este gasto. Esperamos que el pronóstico de crecimiento de este gasto se base en las proyecciones de crecimiento consensuadas para elsalida potencial, como en nadef, y ya no en el cálculo de la brecha del producto. Porque tanto la senda de ajuste de la deuda como el seguimiento del cumplimiento de los acuerdos por parte de la Comisión se basarán en este gasto.
La propuesta de la Comisión sobre gobernanza: estos son los nuevos instrumentos del Pacto de Estabilidad
Il contención de la deuda pública será necesario por la política monetaria antiinflacionaria de subida de tipos de interés y el retorno de la prima de riesgo de la deuda soberana con el fin del QE. Ahí está la noticia más importante sobre la gestión de la deuda. Basándose en metodologías modernas para el análisis estocástico de la sostenibilidad de la deuda, la Comisión establecerá la senda de ajuste para los países con mayor carga de deuda "de forma realista, gradual y continua". Es un paso adelante decisivo para la gobernanza económica de la propia Comisión: de la tutela del libro de normas a la gestión moderna de riesgos. Al igual que con la política monetaria, las reglas de referencia están en los Tratados, pero las decisiones las tomarán humanos expertos, no robots preprogramados con reglas fijas.
Basado en el plan nacional de mediano plazo, un país podrá negociar con la Comisión latiempo extra para la reducción de la deuda, apostando por reformas e inversiones que aumenten la sostenibilidad de la deuda al aumentar la productividad y el producto potencial del país, y que encajen en prioridades europeas como la energía.
Precisamente porque el plan de ajuste de la deuda resulta del diálogo entre el país miembro y la Comisión, la apertura del procedimiento de deuda excesivao se activará si no se respetan las condiciones decididas en conjunto.
Se habla de sanciones reputacionales, pero lo importante es que yo financiación europea, incluidos los fondos estructurales y los relativos a los Planes de Recuperación y Resiliencia, podrán suspenderse si el país no ha tomado las medidas necesarias para corregir el déficit excesivo.
El límite al 3% de la relación déficit/PIB sigue siendo actual para contener el sesgo deficitario de los políticos, particularmente importante en Italia por sus dos simetrías, una en la extrema derecha y otra en la extrema izquierda, expertas en desvíos presupuestarios. El Financial Times calculó después del "evento fiscal" de Liz Truss, el prima de riesgo imbécil* que pesó en las emisiones de bonos. La regla del 3 % y la atención de la Comisión a la calidad del gasto nos protegen de ese riesgo.
La Comisión escribe que quiere potenciar el uso preventivo del MIP, Procedimiento de Desequilibrios Macroeconómicos, pero ya lo hemos escuchado demasiadas veces sin consecuencias. Y quiere modular la vigilancia del ajuste/asistencia financiera posterior al programa con la evaluación de riesgos. Las Juntas Fiscales Nacionales tendrán mayores responsabilidades.
Sabemos que una Comunicación de la Comisión está respaldada por un consenso sustancial de los países miembros. Pero en el trabajo que se abre para definir los detalles, podrán resurgir los diferentes puntos de vista nacionales. Sabemos que la posición alemana es bastante diferente. Aquí la guerra de Putin puede ayudar a la Unión Europea. La geopolítica se ha abierto paso en las decisiones económicas y permanecerá allí durante algún tiempo. Allá Alemania no tiene la intención de repetir la sumisión hecha a Rusia para las importaciones de energía con la sumisión a China para las exportaciones. ni el Estados Unidos son una alternativa estable hasta agotar la onda larga de Buy American. Como lo demuestran los subsidios para autos eléctricos solo para productos estadounidenses.
¿Recesión para reducir la inflación? Sí, pero es necesario invertir en sectores innovadores para crecer
La globalización no ha terminado, esperamos, pero con una Europa que necesita depender más de su crecimiento para las demandas de sus negocios, la presión histórica de Alemania por la austeridad fiscal está disminuyendo. Mientras que en el pasado Alemania podía ignorar la falta de demanda en Europa exportando a China, ahora sabe que elautonomía estratégica de Europa es un objetivo existencial, no solo para la energía y la defensa.
Un día habrá una capacidad centroeuropea para la inversión conjunta y la respuesta a la crisis. Por ahora le toca a las políticas presupuestarias y estructurales nacionales, que son fundamentales para compensar el recesión, que es la única herramienta de la que disponen los bancos centrales para reducir la inflación. No se trata de anular los esfuerzos de los bancos centrales compensando todo aumento de energía procedente de fuentes fósiles. Necesitamos proteger a los más frágiles, pero debemos mantener la señal de los precios para alentar la inversión en energías renovables también por parte de los hogares, las empresas y el gobierno. Y es necesario invertir para la difusión de la innovación digital, la autonomía energética y la autonomía estratégica en la industria High Tech. Son gastos públicos que aumentan la productividad total y permiten reducir la inflación sin interrumpir el crecimiento.
