En los últimos años, debido a los efectos de la crisis financiera de 2007-2008 y a la reducida capacidad del sistema bancario para actuar como única fuente de financiación, las empresas italianas han intensificado su recurso a los mercados de capitales internacionales, tanto para refinanciar la deuda bancaria existente y respaldar sus perspectivas de crecimiento. Este fenómeno es aún más significativo cuando se observa en el contexto económico de nuestro país, históricamente caracterizado por un excesivo peso del crédito bancario convencional frente a las fuentes alternativas de financiamiento.
Estas son algunas de las conclusiones del estudio realizado por el Departamento Baffi Carefin de la Universidad Bocconi elaborado en colaboración con Equita SIM que se analizaron en la conferencia celebrada ayer en Milán titulada “¿Invertir en los mercados de capitales italianos es rentable? La perspectiva de la década pasada – Presentación de la Investigación”, que contó con la participación institucional de Carlo Calenda Ministro de Desarrollo Económico, así como de Gianmario Verona Rector de la Universidad Bocconi, Andrea Vismara Jefe de Banca de Inversión Equita SIM, Alessandro Profumo Presidente Equita SIM, Nerio Alessandri Presidente y Consejero Delegado de Technogym, Tommaso Corcos Presidente de Assogestioni y Consejero Delegado de Eurizon Capital SGR, Anna Gervasoni Directora General de AIFI, Francesco Perilli Consejero Delegado de Equita SIM y Guido Rivolta Consejero Delegado de CDP Equity.
Las prolongadas dificultades de nuestro sistema bancario -continúan las conclusiones del estudio- han reforzado aún más la importancia de los mercados de capitales y, por primera vez en varios años, los mercados también han cobrado un papel relevante en la definición de las políticas económicas de la gobiernos más recientes. En este contexto de mayor necesidad de reunir capital, a pesar de que el mercado de valores italiano en su conjunto se vio afectado negativamente por el desempeño del sector bancario, muchas empresas italianas han registrado buenos resultados y, a menudo, los valores emitidos por ellas en los últimos 10 años han sido una fuente de beneficios para los inversores.
El estudio, presentado por Stefano Caselli Pro-Rector para la internacionalización en la Universidad Bocconi y Baffi Carefin y Stefano Gatti Full Time MBA, SDA Bocconi y Baffi Carefin Director, también subraya cómo la renta variable italiana habría garantizado a los inversores rentabilidades atractivas si hubieran llevado a cabo una gestión eficaz. selección de valores y, más bien, se había centrado en empresas medianas, pertenecientes a sectores de excelencia industrial italiana (como Moda, Alimentos y Bebidas y Automoción, junto con otros jugadores emergentes en el campo del comercio electrónico) y con fundamentos sólidos. Por ejemplo, el FTSE STAR, un índice que incluye a la mayoría de las medianas empresas más virtuosas pertenecientes a sectores estratégicos de la industria italiana, mostró un rendimiento de compra y retención de un 2% anual promedio al que hay que agregar otros 2,7 , XNUMX% promedio anual relativo a los dividendos distribuidos.
En consonancia con los resultados obtenidos en el sector de las acciones cotizadas, las inversiones en acciones privadas italianas también ofrecieron un excelente potencial de rentabilidad durante el período considerado. Según datos reportados por AIFI y KPMG, la TIR bruta promedio de los últimos 10 años fue de 8,8% anual. Este resultado debe interpretarse aún más positivamente porque se obtuvo en un contexto de mayores dificultades de desinversión, consecuencia de que al inicio del período los fondos habían comprado a mayores múltiplos de entrada favorecidos por el fácil acceso a la financiación en el período anterior. la crisis. Pasando entonces al mercado de deuda, la tendencia general fue la de una caída en los rendimientos de los bonos corporativos italianos.
Esta disminución indica, en circunstancias normales, una mejora en la calidad crediticia de los emisores. Por el contrario, tanto los emisores financieros como los industriales se han visto afectados por el deterioro de las calificaciones, en su mayoría relacionado con la crisis económica. Esta inconsistencia se explica por las medidas extraordinarias de política monetaria implementadas por el BCE. Desde una perspectiva relativa, los bonos corporativos italianos han garantizado rendimientos más altos que otros países europeos, explicado principalmente por la crisis de la deuda soberana y por un mayor riesgo país, a pesar de la solidez de los fundamentales corporativos (demostrado por la bajísima incidencia de quiebras durante la severa crisis económica). recesión).
Resume -los profesores Gatti y Caselli de la Universidad Bocconi- que “el estudio de este año analiza de manera más crítica los clichés que caracterizan el mercado italiano y demuestra que, incluso entre las muchas dificultades impuestas por la crisis económica y financiera, las empresas industriales pertenecientes al tejido italiano han podido garantizar retornos a quienes han depositado su confianza en ellos”.
Francesco Perilli, CEO de Equita SIM, comenta positivamente sobre el trabajo de las instituciones: “Estamos muy contentos de que la ley de presupuesto de 2017 haya aprobado una serie de incentivos fiscales destinados a aumentar el número de inversores nacionales en acciones y títulos de deuda de empresas italianas y que estas iniciativas, por primera vez, incentivarán a los inversores a largo plazo tanto institucionales como minoristas. Esperamos que estas medidas tengan un impacto significativo en nuestros mercados de capital y estamos sinceramente agradecidos al gobierno por tomar estos pasos vitales".
Andrea Vismara, Jefe de Banca de Inversión de Equita SIM, identifica iniciativas precisas que deben emprenderse para estimular el crecimiento y la eficiencia de los mercados de capitales, entre ellas: promover más ampliamente el desempeño positivo de las empresas pertenecientes a la excelencia italiana; mejorar y simplificar la legislación (incluida la legislación fiscal), con el fin de alentar a las empresas a utilizar los mercados; promover la industria de gestión de activos en Italia y la aparición de nuevos inversores nacionales, especialmente los de largo plazo dedicados a Small Caps; agilizar la regulación que pesa sobre los mercados, también mediante la modificación o revisión de iniciativas recientes como Mifid 2 y MAR; desarrollar una estrategia para apoyar el sector de la banca de inversión con especial atención al sector que también sirve a las pequeñas y medianas empresas eliminando los conflictos de interés típicos de los bancos prestamistas (como ocurre hoy en día en el Reino Unido) o proporcionando incentivos fiscales para la investigación actividad.
Alessandro Profumo, presidente de Equita SIM, también subraya la importancia de un mercado de capitales sólido, necesario para que las numerosas empresas italianas virtuosas puedan continuar su camino de crecimiento y retribución al accionista: "En mi experiencia profesional he visto muchas empresas italianas válidas , con importantes historias de crecimiento y capaces de competir en el contexto europeo y mundial, dando gran satisfacción a todos sus stakeholders, accionistas in primis. Pero también muchas empresas, sobre todo pequeñas y con una fuerte vocación emprendedora, penalizadas en su potencial de desarrollo por la -de facto- ausencia de fuentes de financiación alternativas al mundo bancario. Desarrollar un mercado de capitales efectivo en Italia no es solo una prioridad para las empresas, sino también rentable y compatible con los rendimientos requeridos por los inversores. En este contexto, Equita SIM, que ha sido un jugador fuerte e innovador en los mercados financieros durante más de 40 años, ha contribuido en gran medida a su evolución y está comprometida con promover su desarrollo futuro”.
