“A veces el cambio puede ser bueno. Los mercados le están dando el beneficio de la duda a Matteo Renzi, un líder joven y dinámico que realmente podría revivir el crecimiento italiano y hacer que la deuda pública sea más sostenible a través de su agenda de reformas. Por ahora, las esperanzas son positivas". Bajo una presión como nunca antes, el primer ministro a cargo recibe un apoyo inesperado: el de Nouriel Roubini, profesor de la Universidad de Nueva York y economista de renombre mundial, el único que fue capaz de predecir el cataclismo financiero de 2008. Apodado “Dr. Doom”, Roubini es conocido por su pesimismo que bordea lo apocalíptico. Sin embargo, hoy, hablando en Roma al margen de una conferencia sobre el futuro de la eurozona, admitió que también existe la posibilidad de un relanzamiento para nuestro país.
Mientras recuerda que "la deuda pública sigue siendo demasiado alta y el crecimiento sigue siendo débil debido a la lenta implementación de las reformas estructurales", Roubini subraya que "ha habido una mejora: la acción del BCE ha ayudado a Italia y las mismas medidas puestas en marcha por el Gobierno, a nivel fiscal y más allá, han reducido los riesgos". Ahora, sin embargo, “hace falta un Ejecutivo fuerte –prosigue el catedrático– que sea capaz de llevar adelante las reformas estructurales necesarias para reactivar el crecimiento, crear empleo y aumentar la competitividad internacional. Me parece que hay un amplio consenso en este punto entre el centro-derecha y el centro-izquierda, pero ahora hay que dejar de hablar. Ha llegado el momento de actuar".
EUROZONA: SE NECESITA MÁS CRÉDITO Y EL EURO ES MÁS DÉBIL
El nuevo optimismo de “Dr. Doom” se extiende también a la Eurozona, donde “los riesgos vinculados a la posible salida de Grecia oa las situaciones de Italia y España son mucho más limitados que hace uno o dos años. Hay señales positivas en términos de recuperación y algunos de los países periféricos están recuperando competitividad. En cualquier caso, aún queda mucho trabajo por hacer. El crecimiento será anémico debido a varios factores: la contracción del crédito, el euro demasiado fuerte, las deudas públicas demasiado altas, el alto desempleo y el progreso limitado hacia una unión bancaria, que también debe convertirse en una unión fiscal, económica y política".
En el frente de divisas, Roubini espera que "este año el euro se deprecie gradualmente frente al dólar, por un lado por el crecimiento de Estados Unidos, que será superior al de la Eurozona (2,5/3% frente al 1% aproximadamente). ), por otro lado por el progresivo tapering de la Fed. También hay expectativas de nuevas acciones tranquilizadoras por parte del BCE: un nuevo recorte de tipos, más liquidez para los bancos o medidas no estándar para hacer frente a presiones desinflacionarias o deflacionarias”.
En particular, el economista estadounidense cree que el BCE “podría llevar los tipos de los depósitos a negativos, con el fin de apoyar el crédito a favor del sector privado, sobre todo para las pequeñas y medianas empresas. La crisis crediticia empeorará antes de volver a mejorar, razón por la cual una de las acciones que el BCE debería implementar es una forma de flexibilización del crédito para los bancos. Además, ya se está debatiendo la posibilidad de modificar las compras de bonos del Estado por parte del BCE a finales de este año. Es una opción que sigue sobre la mesa y que sin duda ayudaría a reducir el valor del euro, que actualmente es demasiado alto”.
MERCADOS EMERGENTES Y JAPÓN
Incluso en el lado de los mercados emergentes, Roubini es todo menos pesimista: "La presión sobre la mayoría de estos países -explica- es atribuible a factores externos (el tapering de la Fed, la desaceleración en China y la caída en el precio de las materias primas ), sino también interna. Cuando la liquidez era alta, el dinero fluía fácilmente hacia los mercados emergentes, y las políticas monetaria, fiscal y crediticia de estos países se volvieron demasiado laxas. Además, algunos no han implementado reformas estructurales orientadas al mercado, basando su crecimiento en una excesiva intervención estatal a favor de las empresas”.
En concreto, "India, Indonesia, Turquía, Brasil y Sudáfrica están teniendo que hacer frente a una ralentización del crecimiento junto con el repunte de la inflación -prosigue Roubini-, pero ya han realizado algunos ajustes monetarios y fiscales, estabilizando la situación a nivel mercado de bonos. En cambio, hay otros países emergentes que enfrentan una combinación diferente de problemas (incertidumbres políticas y económicas al mismo tiempo), como Argentina, Venezuela, Ucrania, Hungría, Rusia y Tailandia. Pero sigo siendo optimista, la mayoría de estos países tienen tipos de cambio flexibles y una deuda pública baja (aunque creciente), por lo que no hay riesgo de una crisis de insolvencia. Algunos tendrán que hacer reformas para impulsar el crecimiento, pero a la larga, los mercados emergentes seguirán siendo una fuerza más que positiva para la economía global”.
Un caso diferente es el de Japón, donde, según Roubini, “las primeras señales de Abenomics son positivas: ha conseguido sostener el crecimiento, debilitar el yen y frenar la deflación, aumentando la confianza del mercado. Ahora se necesita una segunda fase de acción en el frente fiscal, aumentando los impuestos al consumo para hacer sostenibles los déficits y la deuda. Sin embargo, debemos asegurarnos de que las reformas fiscales no destruyan la recuperación. Por esta razón, es probable que el Banco de Japón necesite intensificar su flexibilización cuantitativa".
