La Copa del Mundo (lamentablemente sin la participación de Italia) acaba de comenzar y continuará hasta el 15 de julio, cuando se jugará la final. Después de Sudáfrica y Brasil, Rusia es el tercer país emergente consecutivo en organizar este evento.
A menudo se debate si es conveniente albergar eventos de esta magnitud, ya que requieren inversiones particularmente grandes. De hecho, se estima que Rusia ha invertido $ 12 mil millones, que es poco menos del 1% del PIB. En el caso de Rusia, es una inversión asequible teniendo en cuenta el bajo ratio deuda/PIB (14%). Incluso el siguiente país organizador, Qatar, tiene una deuda envidiable, poco más del 40% de su producto interior bruto.
Para Rusia, además de los beneficios en términos de reputación, existe una oportunidad para relanzar el sector turístico: no tanto por el importante flujo de aficionados durante el torneo, sino como resultado de la mejora de infraestructura que propicia el evento. Según datos de la Organización Mundial del Turismo, Rusia atrae alrededor del 4% de los turistas que llegan a Europa, una cifra muy por debajo de países como Francia e Italia, y que sitúa a Rusia a la par de Austria y Grecia.
Tras unos años de transición, necesaria por las sanciones económicas y las fluctuaciones del precio del petróleo, la economía rusa ha recuperado el crecimiento, acompañado también de una estricta disciplina fiscal, lo que ha permitido que la calificación crediticia vuelva al grado de inversión a principios de año. Estimamos que el PIB de Rusia crecerá un 1,7 % este año y se acelerará aún más el próximo año. Pero el potencial de crecimiento de la economía rusa es mucho mayor, considerando una población de 144 millones de personas, los altos niveles de educación y habilidades existentes, la baja densidad territorial y, por último pero no menos importante, los inmensos recursos naturales. Sin embargo, el deterioro de su relación con Occidente ha pesado sobre las valoraciones de los activos rusos en los mercados y, hasta la fecha, el mercado de valores ruso cotiza con un gran descuento frente a otros mercados emergentes.
Este descuento se había reducido en los últimos dos años, principalmente gracias a la recuperación de los precios del petróleo (el 40% de los ingresos del gobierno provienen de las ventas de petróleo y gas) y el renovado crecimiento económico, pero los activos rusos volvieron a corregirse en abril, tras las nuevas sanciones introducidas por los Estados Unidos. Precisamente como resultado de estas medidas y la incertidumbre resultante, tenemos una opinión neutral sobre las acciones rusas a pesar de las valoraciones comprimidas.
En lo que respecta a los bonos, los fundamentos están mejorando continuamente, una tendencia que creemos que podría conducir a nuevas mejoras de calificación. Introdujimos una posición sobreponderada en bonos rusos tras la venta masiva de abril pasado. El rublo tiene potencial de apreciación, pero las sanciones estadounidenses pesan mucho y, a pesar de los sólidos fundamentos económicos, no se pueden descartar nuevas caídas.
