Más transparencia para los ahorradores, pero también comisiones más difíciles de justificar sin un rendimiento adecuado. La directiva Mifid 2 (Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros), que entrará en vigor a principios de 2018, promete cambiar radicalmente el sector de la asesoría financiera. "El enfoque de la directiva europea está mal, pero debemos abrazarlo con visión de futuro", argumenta entre otros Alessandro Foti, director general de FinecoBank, con motivo del evento Consulentia 2017, en curso en el Auditorio de Roma y que ve la participación de 2.600 protagonistas de la gestión de activos.
“Una industria que ha alcanzado un valor de 450 millones de euros -recuerda Foti-, aprovechándose de las inadecuadas respuestas del sistema bancario, especialmente en materia de transparencia y asesoramiento”. La transparencia está en el centro de la reforma de la asesoría financiera buscado por Europa: se prevén obligaciones de divulgación más amplias y penetrantes para el intermediario; habrá una clara distinción entre servicios de inversión de valor añadido (asesoramiento y gestión de carteras individuales) y servicios de ejecución (colocación, recepción y transmisión de órdenes) realizados por intermediarios; se introduce la posibilidad de que los intermediarios nombren agentes vinculados.
Pero sobre todo, y es esto lo que no convence a la audiencia de ponentes en el Auditorio de Roma, desde Foti hasta el director general de Banca Mediolanum Massimo Doris, pasando por el director general de Fideuram Paolo Molesini, la consultoría vendrá a partir de 2018 distingue claramente entre independientes y no independientes. “Seguiremos apostando por la consultoría no independiente, la consultoría independiente que introduce el legislador europeo es una etiqueta”, declaran al unísono los invitados de Consulentia.
Por lo tanto, los principales cambios se referirán al área de remuneración tras la introducción de la consultoría de forma independiente. pagado exclusivamente por el cliente (fee-only), en el modelo anglosajón, junto a la no independiente, pagada a través de comisiones con cargo al producto, como ocurre actualmente en la gran mayoría de los casos. Incluso para este último, en todo caso, habrá que elevar necesariamente el nivel cualitativo del servicio, brindándole servicios financieros y servicios que tengan valor sobre la totalidad del patrimonio del cliente, así como mayores indicaciones sobre costos.
“La transparencia está bien -explica Foti de FinecoBank-, puede ser un valor agregado para ampliar el número de clientes, pero es obvio que la primera reacción ante tal intervención es negativa, ya que la clasificación de actividades en forma de consultoría puede reducir los márgenes de beneficio”. La razón de ser de la reforma es avanzar hacia una consultoría libre de conflictos de interés, con costos ya establecidos, evitando que los productos se ofrezcan caracterizados por una estructura de costos explícitos e implícitos que solo se explican parcialmente al cliente (pero a veces se ocultan) por razones obvias de venta. Entonces, ¿cómo equiparte?
Con una mayor transparencia en los costos, según Raimondo Marcialis de MC Advisory, "el riesgo es que el cliente se niegue a pagar por no encontrar el servicio adecuado y los operadores podrían perder cuota de mercado en comparación con los competidores. Esto implica la necesidad de capacitar más al personal y ajustar la calidad del servicio, con costos adicionales”. “La nueva legislación reafirma algunos principios en los que nos reconocemos plenamente, como el valor de la asistencia continua en el tiempo (muy diferente a la práctica de mover la cartera de clientes para generar comisiones) y la condena de las formas opacas de tarificación”, comenta Antonello Piancastelli, codirector general de Fideuram, la red del grupo Intesa Sanpaolo. Una evolución del enfoque que inevitablemente afectará el equilibrio entre casas de producto, distribución y clientes, según trayectorias hoy difíciles de estimar.
