El miércoles 18 de octubre comenzará el XIX Congreso Nacional del Partido Comunista de China, uno de los eventos políticos más importantes del año. La remodelación del Comité Permanente del Politburó será decisiva para determinar la centralización del poder del nuevo gobierno, así como las políticas económicas y sociales de los próximos años. En el frente económico, la continuidad de las políticas descritas en los párrafos siguientes podría tener un impacto significativo en las bolsas de valores.
Contención de riesgos financieros
Las “dos sesiones” (la quinta sesión de la 2.ª Asamblea Popular Nacional y la 2.ª Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino) celebradas en marzo marcaron la pauta para el próximo Congreso del Partido, enfatizando la necesidad de contener los riesgos financieros y mantener la estabilidad económica. En espera del congreso, el gobierno está trabajando para reducir la deuda, como lo demuestra la reducción del crecimiento del agregado M8,9 (datos sobre liquidez secundaria). M2017 se situó en 1996 % a/a en agosto de XNUMX, alcanzando un mínimo histórico desde XNUMX. Además, antes de la convención, ocho ciudades aprobaron restricciones de vivienda, imponiendo prohibiciones para vender una propiedad en los primeros dos o tres años después de la compra. . Esto demuestra la firme intención del gobierno de desinflar la burbuja del sector. Se cree que el nuevo gobierno seguirá protegiendo a la economía de los shocks financieros.
Reformas estructurales
En los últimos años, el gobierno se ha embarcado en un proceso de reformas del lado de la oferta. Se ha reducido el exceso de capacidad, lo que ha hecho que se recuperen los beneficios del PPI y de la fabricación. Con respecto a la reforma de las empresas estatales, 32 han completado la reestructuración desde 2013, según el primer ministro Li Keqiang. Como resultado, los costos operativos y de gestión han disminuido y la eficiencia ha mejorado, lo que ha llevado a un aumento del 40 % en las ganancias de 2012 a 2016 para las empresas estatales reestructuradas. El proceso de reforma podría acelerarse en caso de consolidación del poder político después de la reorganización.
Perspectivas de inversión
La estabilidad es esencial para el desarrollo económico de China. Creemos que el nuevo gobierno se comprometerá a tratar de frenar los riesgos y promover el crecimiento sostenible, prestando mucha atención a estos dos aspectos. El desapalancamiento podría desafiar al sector financiero a corto plazo, pero conducirá a un crecimiento más sólido a largo plazo. Esperamos que los sectores de la nueva economía, como TI, Consumo y Salud, se vean menos afectados por la transición política.
Las acciones chinas subieron constantemente en agosto y se beneficiaron de la resiliencia de las ganancias corporativas y la estabilidad del entorno macroeconómico antes del congreso. El índice S&P China 500 ha subido considerablemente un 32,59 % hasta la fecha (al 31 de agosto de 2017).
El índice S&P China 500 está infraponderado en el sector financiero (25 %) frente al FTSE A50 (64 %), CSI300 (37 %) y HSCEI (73 %) a 31 de agosto de 2017. Otras ponderaciones se atribuyen a sectores de la nueva economía , como TI (21%) y bienes de consumo cíclicos (12%).
Aprovechando la exposición diversificada a mercados y sectores, el S&P China 500 ha demostrado rendimientos superiores ajustados al riesgo (Gráfico 2). Durante el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2008 y el 31 de agosto de 2017, el S&P China 500 generó una rentabilidad anualizada del 12,5 % y un índice de Sharpe de 0,55; ambos porcentajes son los más altos entre los principales índices de China.
