"En la Bolsa de Valores de Italia hay una recuperación de la confianza y un reposicionamiento continuo de los inversores que veremos si tiene la fuerza para convertirse en algo más" pero desde hace unas semanas la música ciertamente ha cambiado para mejor: decir que es uno de los protagonistas más brillantes e innovadores de la escena financiera italiana, Paolo Basilico, fundador y CEO de Kairos, que planea salir a bolsa a finales de 2017 pero sin cambiar el modelo de negocio que la ha convertido en una boutique financiera de alta calidad. Sobre todo, detrás de los fuegos artificiales de los bancos italianos hay un evidente hilo rojo para Basilico que está revolviendo las cosas. Veamos cómo y por qué en esta entrevista que el número uno de Kairos concedió a FIRSTonline.
De la batalla de Vivendi sobre Mediaset a la de Intesa Sanpaolo sobre Generali, sin olvidar la fusión entre Luxottica y Essilor, la de Banca Popolare y Bpm y la monstruosa ampliación de capital de Unicredit: Sr. Basilico, esperaba un inicio de año tan efervescente para las finanzas italianas?
Entre las muchas operaciones sobre el terreno, hay pocos vínculos y la concomitancia es a veces casual, salvo en las operaciones bancarias, donde hay un hilo conductor y tiene dos orígenes: el primero es la mayor serenidad que ha generado la observación sobre el italiano. mercado que el resultado del referéndum constitucional, a pesar de tener implicaciones políticas internas que no deben ser subestimadas, no abrió el camino a la crisis de la Eurozona, temida sobre todo por los grandes inversores internacionales que en 2016 habían infraponderado Piazza Affari por una evidente desconfianza en Italia y en la 'Europa. Esto marcó el punto de inflexión, al que se añadió otra novedad no menos relevante.
¿Qué?
La intervención directa del Estado en el sistema bancario y sobre todo en Monte dei Paschi, que debería haberse hecho antes, desde la época del gobierno de Monti, y que finalmente ha borrado el miedo a los riesgos sistémicos que había alejado a muchos inversores internacionales de los bancos y por la Bolsa de Valores de Italia. La estabilidad de la Eurozona y la intervención del Estado en Mps, a la que se ha sumado más recientemente el lanzamiento de una ampliación de capital de 13 millones por parte de Unicredit, han hecho que todos perciban el game changer, con una cadena de efectos positivos que ayudó a devolverle impulso a la Bolsa de Valores, que el año pasado fue blanco de estrategias bajistas, en particular en los bancos italianos. Por lo tanto, no es casualidad que, en el nuevo clima de confianza, se abran nuevos juegos.
¿Cómo terminarán?
Necesitaríamos una bola de cristal para saberlo, pero un punto ya está claro: la recuperación de la iniciativa de los dos grandes bancos italianos, Unicredit e Intesa, conducirá a un fortalecimiento general del sistema bancario. En cuanto a la batalla entre Vivendi y Mediaset, entiendo que los franceses están intentando remediar el error de Premium y revertir el callejón sin salida en el que acabaron, pero lo que surge es la conciencia de que Mediaset es una empresa que tiene una cuota de mercado interesante. que había sido subestimado en el pasado.
¿Los cambios que están caracterizando el sistema financiero y bancario de Italia nos autorizan a pensar que, más allá de la volatilidad fisiológica del mercado, el empuje alcista con el que abrió 2017 en Wall Street seguirá contagiando también a Piazza Affari?
Hay un empuje alcista en el mercado financiero italiano y tiene todas las características para continuar, pero no viene solo de Estados Unidos, donde la política fiscal expansiva anunciada por Trump jugará un papel muy importante y hará el relevo con una política monetaria política que la hará más restrictiva, sino de la recuperación de la confianza de los inversores internacionales que habían acabado dando la espalda a la bolsa italiana por las razones antes señaladas y que ahora la redescubren a precios convenientes, como lo indican claramente los flujos de capital en las primeras semanas del año. Por ahora es solo un reposicionamiento, veremos si tiene fuerza para convertirse en algo más.
¿Otro punto de inflexión para las finanzas y la Bolsa de Valores de Italia podría provenir también de la novedad de los Planes de Ahorro Individual (PIR) que eximen de impuestos las inversiones a medio y largo plazo?
Sí, claro. Llevamos años esperando los PIR y la ley que los introduce en Italia es una buena ley que debemos agradecer abiertamente al Gobierno y al Parlamento. Tras el referéndum y Mps es la tercera pata del punto de inflexión italiano.
Muchas gestoras ya han anunciado el lanzamiento de nuevos fondos dedicados a PIRs: ¿qué hará Kairos?
Tenemos dos nuevos fondos en proceso que lanzaremos al mercado entre febrero y marzo. El primero será íntegramente de renta variable y se jugará íntegramente en la Bolsa de Valores de Italia y aprovechará la fantástica trayectoria de nuestro equipo dirigido por Massimo Trabattoni, que ha estado en lo más alto de todos los rankings de rendimiento durante años. En cambio, el segundo nuevo fondo será equilibrado y también aprovechará la excelencia del equipo dirigido por Rocco Bove y el dirigido por Federico Trabucco. Todavía tenemos que decidir si hacerlo solos o hacerlo en asociación con contrapartes institucionales.
Los ahorradores están percibiendo la novedad del Pir pero temen los altos costos, especialmente en las tarifas de entrada: ¿cómo se regulará Kairos?
Nunca hemos aplicado comisiones de entrada a nuestros fondos y tampoco lo haremos a los PIR, también porque no tenemos costes de distribución pero somos y seguiremos siendo una fábrica de producto que no depende del retail sino que coloca sus fondos de boca en boca o a través de asociaciones.
¿La entrada de Julius Baer en Kairos cambiará contundentemente su modelo de negocio, hasta ahora orientado a una clientela super acomodada e institucional, y ampliará su target tradicional?
Absolutamente no. No cambiamos ni el target ni el modelo de negocio que es un caso de éxito en el mercado italiano. No tendría sentido centrarse en nuestra red de distribución y en los clientes minoristas para los que ya están en el campo muchos otros jugadores con dimensiones a menudo impresionantes. Nuestro trabajo es diferente y no lo cambiaremos: seguiremos siendo una fábrica de productos de alta calidad y una boutique financiera.
Pero, ¿la estructura accionarial actual de Kairos, que registra una participación de control del 80% de Julius Baer, es transitoria o definitiva?
Es transitorio y se reequilibrará con la cotización en Bolsa que, si los mercados lo permiten, podría tener lugar en el segundo semestre de 2017 y que eventualmente debería dar lugar a una estructura accionarial que estará al 50% en manos de los socios suizos, 20 % a la gestión de Kairos y el resto al mercado. Sin embargo, quiero aprovechar esta oportunidad para señalar que la entrada de Julius Baer no ha cambiado la gobernanza y no ha reducido en lo más mínimo la autonomía de gestión de la gerencia, por lo que solo nos ha traído buena voluntad.
A pesar de que hasta ahora los profetas de la fatalidad se han equivocado sobre el Brexit, Trump y el referéndum italiano, y a pesar de que el escenario financiero de 2017 tiene un tono positivo, las tres incógnitas vinculadas a las elecciones en Europa (desde Francia hasta Alemania y quizás Italia) ¿No se arriesgan a romper el hechizo y cuestionar el panorama general?
No veo todas las incógnitas políticas de las que se habla en Europa y, tal como están las cosas, ni siquiera veo sus efectos financieros. En Francia, todas las previsiones electorales dicen que Le Pen no podrá conquistar el Elíseo y, en el peor de los casos, podría surgir alguna fibrilación temporal en los mercados solo si La Pen recoge más consenso del esperado en la primera vuelta, pero afortunadamente entonces c 'es la votación final. En Alemania, salvo escaladas terroristas, Merkel está en camino de ganar las elecciones también gracias a un crecimiento económico que viaja a niveles estadounidenses.
En Italia, sin embargo, el resultado del referéndum, aunque afortunadamente no ha provocado trastornos políticos, ha detenido la estrategia de reformas y corre el riesgo de allanar el camino a un sistema electoral proporcional que sería la antesala de la fragmentación política, de gobiernos débiles y , en el peor de los casos, ingobernabilidad: ¿no tendría todo esto también efectos financieros?
No hay duda de que en Italia el riesgo político sigue siendo alto mientras el crecimiento económico sea anémico y el malestar social sea muy alto. Por eso, el mercado espera ganar tiempo y espera que las elecciones políticas lleguen al plazo natural de la legislatura de 2018.
