El mercado de instrumentos financieros alternativos al reaseguro tradicional continúa expandiéndose rápidamente. A septiembre de 2014, las emisiones en circulación de cat bonds, sidecars y securitizaciones habían alcanzado alrededor de 70 mil millones de dólares en todo el mundo, un 25% más que el año anterior.
Los datos figuran en el último número de ANIA Trends, el boletín de la oficina de investigación de ANIA que ha dedicado un estudio específico al "Reaseguro y el mercado de bonos cat en 2014". En este segmento tuvo especial dinamismo la actividad de emisión de instrumentos financieros dedicados al reaseguro de desastres naturales, los cat bonds. En 2014 se realizaron 27 nuevas operaciones con una recaudación de más de 8 millones de dólares, devolviendo los volúmenes a los niveles previos a la crisis de las hipotecas subprime (2007).
Si bien la mayoría de los productos nuevos continúan enfocándose en la cobertura de riesgos de desastres naturales en América del Norte, una parte no despreciable se ha relacionado con los riesgos de salud y vida. Los diferenciales de los bonos, en relación con el tamaño de los riesgos cubiertos, muestran amplias diferencias -entre 200 y 975 puntos básicos-, con una "importante presión a la baja sobre sus rendimientos" ejercida en los últimos años por la creciente liquidez del mercado y la mayor familiaridad de los operadores hacia las nuevas herramientas.
La tendencia de los precios de los bonos cat en el sector secundario fue positiva y relativamente estable en el tiempo. El índice de precios sintético desarrollado por Swiss Re muestra, para el período 2002 – 2014, una rentabilidad media anual (cupón incluido) del 8,3%, en línea con el comportamiento del índice Barclay's High Yield (+8,2%) y superior al de el índice bursátil estadounidense S&P 500 (+6,5%) En lo que respecta, de forma más general, a la evolución del mercado mundial de reaseguros, 2014 se caracterizó por una nueva expansión de los capitales puestos a disposición del sector asegurador.
Al final del tercer trimestre, estos ascendieron - observa ANIA Trends citando las estimaciones del corredor Aon - Benfield - a 575 mil millones de dólares, un 6,5% más en comparación con el cierre de 2013. Por sexto año consecutivo, la capacidad global de reaseguro ha crecido a pesar de la tendencia más contenida de los daños causados por catástrofes naturales que se redujeron a menos de 40 millones frente al pico de 130 registrado en 2011. Esta tendencia contrasta con la tendencia normal del mercado reasegurador en el que la oferta de capital se expande tras el aumento de las tasas de seguros inducido por un aumento de los siniestros. Todo ello ha reforzado entre los analistas –subraya de nuevo ANIA Trends– “la teoría de un nuevo equilibrio a largo plazo del coste de los recursos propios en niveles significativamente más bajos”.
