Chile, gobernado desde marzo pasado por El turboliberalista “trumpiano” José Antonio KastChile se está convirtiendo en uno de los principales beneficiarios de la rotación internacional de carteras fuera de Estados Unidos. Las tenencias de bonos soberanos chilenos denominados en pesos por parte de inversionistas no residentes aumentaron en 700 millones de dólares en agosto, alcanzando un récord de 21,04 millones de dólares.
Desde principios de año, el aumento ha sido del 42%., una tasa superior a la registrada en otros mercados latinoamericanos importantes. Pero detrás del fenómeno "Vender América" también hay una historia política. El regreso del capital extranjero coincide con la llegada de José Antonio Kast a La Moneda y con un cambio de enfoque en la política económica.
La apuesta del mercado por Kast
Los inversores volvieron a fijarse en Chile tan pronto como Kast empezó a ganar terreno en las encuestas de cara a 2025. El interés aumentó después de su victoria electoral en diciembre. En julio, Bloomberg informó que Las tenencias extranjeras de bonos soberanos en pesos aumentaron en 2,93 millones de dólares en un solo mes., en 20,2 millones de euros, un 36% más que a principios de año. Entre los factores citados por los operadores figuran el regreso de un gobierno más favorable al mercado y las expectativas de consolidación fiscal.
El punto central es la promesa de Reducir el déficit conteniendo el gasto públicoDurante la campaña electoral y en sus primeras medidas como presidente, Kast anunció un recorte de gastos de 6 millones de dólares en los primeros 18 meses, un ajuste significativo para el país. Para los inversores en bonos, una menor necesidad de financiación del Tesoro podría traducirse en una menor oferta de bonos y, con la misma demanda, en menores rendimientos y precios más altos.
De la promesa a la reforma del mercado
El gobierno no se limitó a la política fiscal. En septiembre, Kast presentó una Reforma del mercado de capitales con más de 30 medidas, diseñado para ampliar las fuentes de financiamiento para las empresas y modernizar el mercado financiero chileno, similar a lo que hizo su colega argentino Javier Milei con el Rigi, el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones, o esquema de incentivos para grandes inversiones en infraestructura e industria. Entre las intervenciones en Chile se encuentra el Fondo Nacional de Vivienda, pero el proyecto en términos más generales apunta a fortalecer el acceso al crédito y la profundidad del mercado.
Otra pieza del rompecabezas se refiere a la liquidez del mercado de bonos. El gobierno está trabajando en un sistema de creadores de mercado y nuevas posibilidades para operaciones de recompra (es decir, acuerdos de recompra, operaciones de financiación a corto plazo garantizadas por valores) para fondos de pensiones locales, con el objetivo de aumentar el volumen de operaciones y reducir los diferenciales entre los precios de compra y venta.Se trata de medidas técnicas, pero relevantes para los inversores extranjeros: un mercado más líquido reduce uno de los costes implícitos de entrada y salida de posiciones.
El gobierno afirma tener un historial de bonos
En el Día de Chile en Madrid, el Ministro de Economía y Minas, Daniel Mas, presentó a Chile como un destino nuevamente competitivo para las inversiones extranjerasCitando avances en el ámbito fiscal, la simplificación regulatoria y la promoción de inversiones, el gobierno estima inversiones de 95,1 millones de dólares para el período 2026-2029, de las cuales el 74% provendrá de capital extranjero. Por lo tanto, es correcto hablar del "efecto Kast" percibido por los mercados.
El factor cobre completa el panorama.
Pero la política no es la única explicación. Chile también se beneficia del aumento de los precios del cobre.una variable crucial para las finanzas públicas, el desempeño económico y la balanza comercial del país. El aumento de los ingresos del sector minero, sumado a la reducción del gasto, podría disminuir las necesidades de financiamiento del gobierno. Esta es una de las razones por las que los operadores ven margen para reducir los costos de financiamiento.
El resultado es una combinación que el mercado observa atentamente: menor concentración en activos estadounidenses, materias primas favorables y una política económica chilena orientada hacia la consolidación fiscal y la liberalización del mercado.
Una tendencia que aún no es estructural.
Sin embargo, el número récord de bonos en manos de extranjeros no significa que el capital global haya elegido definitivamente a Santiago como alternativa. Los flujos siguen siendo sensibles al dólar y a las decisiones de la Reserva Federal.el precio del cobre y la capacidad del gobierno para convertir las promesas fiscales en resultados concretos. Por ahora, sin embargo, la señal es clara. El capital internacional está regresando a la deuda chilena justo cuando el nuevo gobierno intenta reposicionar al país como un mercado atractivo para la inversión.
La apuesta de los inversores, más que en Kast como persona, parece estar en Combinación de disciplina fiscal, reformas de mercado y fundamentos económicos. de Chile. Y es esta combinación la que está llevando la deuda denominada en pesos a un nuevo récord de interés internacional.
