Escapou da recessão? Segundo Prometéia Sim. Os indicadores econômicos dos primeiros meses de 2023 sinalizam a possibilidade de um primeiro semestre com crescimento "muito baixo", mas não negativo para oEconomia italiana: para o ano todo, a consultoria em mundo bancário e análise macroeconômica espera um crescimento de +0,7%, mais otimista em algumas décimas a mais do que as outras circuladas recentemente, mas também em relação à sua própria Dezembro. O ano de 2023 está em linha com o que se prevê para a Zona Euro, embora com forte heterogeneidade entre os países. A Alemanha, por exemplo, deverá fechar negativamente (-0,1%). Enquanto em 2024 deve subir um pouco mais (+0,9% contra +0,6% da Itália). Em todo o mundo, para 2023, a previsão é de +2,3%; a de 2024 em +2,7%.
Prometeia: escapou à recessão, mas crescimento abranda
De acordo com o Relatório de Previsão do Prometeia em março de 2023, o inverno bastante ameno e, consequentemente, a economia de gás evitaram o racionamento e controlaram os preços da energia, evitando o risco de um verdadeiro recessão. Por outro lado, a inflação, a subida das taxas do BCE e, mais recentemente, os riscos financeiros estão a espalhar-se pela economia, reacendendo os receios de um crescimento mais forte desaceleração do ciclo econômico. A questão é: quão intenso e duradouro?
Os efeitos do aumento das taxas do BCE
No entanto, se no passado o retorno de surtos inflacionários e como a consequente subida das taxas de juro tinha levado a uma recessão, ou a um abrandamento da actividade económica mais acentuado do que o actual, poderíamos ter escapado desta vez? A corrida de preços pode terminar sem que haja uma verdadeira recessão - tanto a nível europeu como italiano - com taxas de juro de política que, no cenário Prometeia, atingirão 4% na zona euro em junho (com mais duas subidas de 25 pontos base cada) para depois recuar já no início de 2024, imediatamente após o início dos cortes da Reserva Federal, que pára no intervalo-alvo de 4,75-5%.
A corrida de preços acabará por parar, mesmo que o aumento das taxas de juro implementado até agora pelo BCE possa ter efeitos limitados (de algumas décimas) em termos de redução da inflação para Itália, reduzindo a atividade económica em cerca de 1% no horizonte até 2025. Este resultado não é surpreendente, visto que estamos lidando com uma inflação de custos: o política monetária, sozinha, dificilmente conseguirá derrotá-la, senão à custa de custos reais mais elevados.
Prometeia sobre a inflação: "Retorno a 2% a partir de 2024 em três condições"
O cenário Prometeia prevê, portanto, uma retorno da inflação para 2% a partir do próximo ano (por alguns meses no final de 2023 pode até ficar abaixo desse limite) e uma desaceleração para +0,6%-0,7% do crescimento do PIB no biênio 2023-2024.
Isso só será possível mediante a ocorrência de três condições:
- Se o preço da energia se manterá em níveis bem abaixo dos máximos e em linha com os que agora prevalecem nos mercados, a inflação poderá cair ao longo de 2023, aliviando a pressão sobre os custos e o poder de compra, e travando a quebra do consumo. A ausência de choques internacionais permitirá o recomeço do ciclo industrial, enquanto os investimentos financiados pelo PNRR contribuirão para preencher o vazio criado pela ausência do bónus de construção de 110%, num contexto em que a política orçamental terá de lidar com o regresso dos elevados níveis de endividamento, uma vez que o Pacto de Estabilidade e Crescimento, embora reformado, voltará a funcionar a partir de 2024.
- A implementação do fundos do PNRR, apesar das muitas dificuldades de implementação que vão surgindo mês após mês. No cenário Prometeia, o PNRR vai ativar investimentos públicos e privados da ordem dos 40 mil milhões de euros este ano e no próximo: um pilar fundamental, portanto, de suporte ao crescimento.
- Se o economia acumulado pelas famílias e empresas, especialmente durante a pandemia de Covid-19, funcionará efetivamente como um “tampão” para fazer face aos aumentos de preços e custos. A poupança acumulada pelas famílias no triénio 2020-2022 seria uma reserva, mesmo psicológica, que permite aumentar a propensão a consumir para fazer face ao corte do poder de compra. Para as empresas, mesmo as mais afetadas pelo aumento dos custos e com menos possibilidades de repasse a jusante, a redução do endividamento e o acúmulo de reservas líquidas permitirão um "sacrifício" temporário nas margens. São fundamentais os estímulos fiscais e, sobretudo, os investimentos impulsionados pelo PNRR, que vão apoiar a procura interna, permitindo compensar qualquer estreitamento das margens unitárias com a estabilidade do volume de negócios.
Os recursos do PNRR representarão, portanto, o verdadeiro motor do crescimento do PIB italiano em 2023.
