“Uma União Bancária genuína, ajustamento mais simétrico e reformas estruturais profundas”: esta é a trindade possível para realmente fazer a Zona Euro voltar a andar.
Marco Buti, diretor-geral para os assuntos económicos e financeiros da Comissão Europeia, apresentou a receita numa conferência organizada pelo IAI (Istituto Affari Internazionali) e pelo Centro de Estudos sobre o Federalismo intitulada “A Quadratura do Círculo na Zona Euro”. A reunião, moderada por Dino Pesole do Il Sole24Ore, foi enriquecida pelas intervenções do diretor-geral da Assonime Stefano Micossi e Marcello Messori, diretor da Luiss School of European Political Economy.
Um debate animado do qual emerge a imagem de uma Zona Euro em recuperação, mesmo nas suas economias mais vulneráveis. Uma recuperação que deve, no entanto, tornar-se mais robusta. De facto, está em curso um reequilíbrio interno, largamente estrutural, mas o crescimento ainda é fraco devido a alguns fatores específicos da Zona Euro, entre os quais se destacam o sistema bancarista e uma política económica pouco expansionista.
A crise pôs em evidência as muitas lacunas na arquitetura da UEM, a começar pela acumulação de riscos excessivos em tempos económicos favoráveis, tanto no setor público como no privado. Um hábito que revelou a fragilidade da disciplina de mercado e a insuficiência dos instrumentos de controle. Os riscos de instabilidade financeira inerentes à sua estrutura também travam a Zona Euro: contágio entre emitentes soberanos frágeis, e o círculo vicioso entre estes mesmos emitentes e o setor bancário, e a fragmentação dos mercados financeiros da Zona Euro.
Para alcançar a estabilização, portanto, é necessária uma forte resposta de política econômica. Para além do que já foi feito (desde os novos instrumentos de gestão de crise ao lançamento da união bancária, passando pelo reforço dos instrumentos de vigilância), o caminho a seguir está pavimentado por elementos que apresentam uma difícil coexistência.
Na verdade, a Europa deveria ser capaz de conciliar sustentabilidade fiscal e modelos sociais sustentáveis. E também, nos países que precisam recuperar a competitividade, conciliar o aumento da competitividade e do PIB com inflação baixa. limpar o setor financeiro e, ao mesmo tempo, restaurar os fluxos de crédito para as empresas.
Uma coexistência impossível, diante da qual se abre, justamente, o que é, segundo o relato de Marco Buti, a única trindade possível, o que realmente pode ser feito. Ou seja, dar vida a uma verdadeira união bancária que conduza também à consolidação dos balanços dos bancos. Uma consolidação orçamental diferenciada entre os vários países e propícia ao crescimento. Finalmente, é necessária uma aceleração do ritmo das reformas estruturais para estimular o crescimento e permitir um ajuste mais simétrico entre países fortes e vulneráveis.
Uma vez realizada essa longa jornada, o maior risco seria o de declarar missão cumprida, risco que aumenta a necessidade de um debate adulto. Para encerrar, os palestrantes focaram sua atenção em um elemento vital para fortalecer a confiança na Europa (confiança necessária para empreender as necessárias reformas da política econômica): o papel do novo governo italiano.
