Grupo de Seguros e Cobranças Atradio prevede para o PIB global uma contração de 4,5% em uma base anual, o que torna esta recessão pior do que a crise de 2009. A China é o único grande mercado que se espera escapar da recessão: estando à frente da curva epidêmica, Pequim sentiu o maior impacto econômico no primeiro trimestre de 2020, enquanto no de acordo com a economia a actividade registou uma recuperação de 3,2% em termos anuais. A recuperação em 2021 é, de qualquer forma, incerta: será de facto condicionada pela criação de uma vacina ou, alternativamente, por um estado do mundo em que os efeitos do distanciamento social nas atividades económicas sejam largamente ultrapassados.
RECESSÃO, BLOQUEIOS E SETORES ECONÔMICOS
A extensão da contração econômica varia de país para país e é influenciada por muitos fatores. Em primeiro lugar, espera-se que a desaceleração econômica será maior em países onde foram aplicados bloqueios mais longos e restritivos: Itália, França e Espanha foram severamente afetadas pelo vírus e implementaram longas e rígidas medidas de contenção. Em segundo lugar, devem ser consideradas as questões de estruturação setorial: países do sul da Europa como Espanha, Itália, França, Portugal e Grécia estão mais expostos à crise atual, pois são fortemente dependentes do turismo e dos serviços. Por outro lado, espera-se que os países do norte da Europa tenham menos contrações: Alemanha, Dinamarca, Áustria e Holanda são menos dependentes do turismo e estão se saindo melhor na contenção de novas infecções, com as economias parecendo se adaptar mais facilmente às restrições sociais. Fora da Europa, os EUA, o Japão e a Austrália têm uma perspectiva mais positiva do que a maioria dos países europeus.
MUDANÇAS NA LEI DE FALÊNCIAS
A maioria dos países fez mudanças temporárias na estrutura da lei de insolvência para proteger as empresas da falência: Estas medidas incluem a suspensão temporária do processo de falência, tornando-o inadmissível nos tribunais, por exemplo, impedindo os credores de iniciar o processo ou aumentando o limite de endividamento exigido para um pedido de falência. A duração varia entre os países, com o prazo fixado em média entre maio e dezembro de 2020. Bélgica, Itália e Espanha promulgaram leis que congelam temporariamente processos de insolvência ou declaram inadmissíveis as falências, o que significa que os credores não podem ir a tribunal pela falência de uma empresa que é incapaz de honrar suas dívidas. Outros países, como Cingapura e Austrália, elevaram o limite de endividamento para declarar falência. Um terceiro grupo de países, incluindo Holanda, Suécia, Dinamarca, Irlanda, Reino Unido e Estados Unidos, não fez nenhuma alteração substancial em seus regulamentos. No entanto, no caso da Holanda e do Reino Unido, a legislação de falências está sujeita a uma revisão mais ampla que pode afetar as falências atuais. Na Holanda, por exemplo, será mais fácil impor uma reestruturação societária aos credores, o que poderia levar a menos falências.
POLÍTICAS FISCAIS
Em segundo lugar, governos e bancos centrais em todo o mundo adotaram medidas para contrariar os efeitos económicos e apoiar as pequenas empresas. As medidas fiscais tiveram o maior impacto no segundo trimestre, quando os bloqueios foram mais rígidos e extensos. Por sua vez, os governos da Alemanha, Holanda, França e Austrália declararam publicamente que as medidas serão estendidas para além do segundo trimestre. Na União Europeia, o Fundo de Recuperação de 750 mil milhões de euros que redistribui fundos dos países que menos sofreram durante a pandemia para aqueles que mais sofreram com seus efeitos. Embora eficaz a curto prazo, é improvável que medidas de gastos diretos e cortes de impostos impeçam um aumento de insolvências no longo prazo: mesmo que cubram os custos, não poderão evitar a perda contínua de lucros, de modo que os setores afetados não terão escolha a não ser pedir falência e realocar o capital restante para setores mais promissores. Além disso, os pacotes fiscais aprovados para enfrentar a crise pesam no orçamento público, tornando-se insustentável se for muito prolongado, especialmente para Itália e Grécia. Assim, a margem orçamental mantém-se limitada.
AS DIFICULDADES PARA EXPORTAÇÃO
Nesse cenário, os dados divulgados peloIstat relatório Agosto foi um mês tímido para as exportações italianas que registraram uma leve retração econômica. Após os desempenhos de maio (+37,6%) e junho (+14,9%), no mês passado as vendas para mercados extracomunitários registaram um ligeiro decréscimo cíclico, igual a -0,3%. A ligeira queda mensal das exportações é a síntese de dinâmicas diferenciadas: queda nas vendas de energia (-19,6%), bens de consumo não duráveis (-1,6%) e bens de capital (-1,3%), alta nos bens de consumo duráveis (+7,0%) e bens intermédios (+2,2%). No entanto, numa base trimestral, as exportações apresentam uma variação largamente positiva (+25,9%) distribuída por todos os agrupamentos, com exceção da energia, para a qual contribuem em particular os bens de consumo duradouros (+85,1%) e instrumentais (+43,5%).
No que diz respeito aos destinos Made in Italy, as exportações para os países da Opep (-27,5%), Mercosul (-25,5%) e Rússia (-20,0%) estão em forte queda na comparação anual, enquanto as vendas para a China aumentaram (+4,8%). Por outro lado, continua a fase de recuperação das importações, crescendo tanto no último mês (+5,1%) graças sobretudo a um aumento muito intenso dos bens intermédios (+22,4%), como trimestralmente (+17,3%) , com os maiores aumentos em bens de consumo duráveis (+70,7%) e bens de capital (+31,3%). No entanto, numa base tendencial, as importações registaram uma contração maior mas menos acentuada (-16,4%), determinada sobretudo pela queda acentuada das compras de energia (-50,3%). As compras da Rússia (-41,2%), Turquia (-28,8%), EUA (-24,7%) e Reino Unido (-23,3%) registaram quebras tendencialmente muito superiores à média das importações de países não pertencentes à UE, enquanto as compras dos países do Mercosul parecem estar em ascensão (+25,1%). A estimativa da balança comercial em agosto de 2020 é igual a +3.272 milhões (contra +3.039 milhões em agosto de 2019). O superávit no comércio de produtos não energéticos diminuiu (de +6.220 milhões para +4.882 milhões).
BOOM DE FALÊNCIAS EM BREVE
Analistas prevêem número muito maior de falências no segundo semestre de 2020, +26% das insolvências globalmente, com base na eliminação gradual das medidas de estímulo fiscal e na reabertura dos tribunais e processos de falência. Espera-se que o relaxamento temporário das leis de falência para a maioria dos casos termine no terceiro trimestre deste ano, uma vez que pesam fortemente nos orçamentos do governo. Os menores aumentos de insolvências são todos encontrados na Europa: na Alemanha, França, Áustria, Bélgica, Suíça e Itália, as insolvências deverão aumentar de 6% a 20%. A contração económica nestes países é geralmente menor, com exceção da Bélgica e da Itália, e têm uma menor capacidade de resposta das insolvências ao PIB.
Na base desta menor elasticidade existem razões institucionais. Na Alemanha, por exemplo, a legislação não incentiva as empresas em dificuldade a pedir falência, mas a tentar a via da reestruturação. Por outro lado, a Itália também tem uma elasticidade histórica relativamente baixa de insolvências aos ciclos econômicos, mas por razões diferentes: os processos de falência são longos e caros, portanto a maioria das empresas em dificuldade prefere liquidar seus credores através dos chamados acordos de acordo com credores. Entre as economias em que se prevê um aumento acentuado das insolvências encontram-se a Turquia, os EUA, Hong Kong, e na Europa Portugal, Holanda e Espanha. Para todos estes países, prevê-se uma contração económica significativa que justifique o aumento acentuado das insolvências.
Previsões de insolvência para 2021 mostram para alguns países um aumento devido a registos tardios devido à suspensão temporária de processos judiciais. É o caso de Espanha, Austrália, Canadá, França, Suíça, Noruega e Finlândia, países que deverão registar os maiores aumentos. Para a Suécia e Holanda, o crescimento econômico relativamente mais fraco após a menor contração em 2020, juntamente com a retirada dos pacotes de apoio fiscal, leva a expectativas de um ligeiro aumento nas insolvências.
Entre os países com maior queda nas insolvências em 2021 estão os do sul da Europa, incluindo Grécia, Portugal e Itália: Todos se beneficiarão de uma recuperação econômica relativamente forte. Atenas é um caso especial, uma vez que experimentou uma tendência de queda nas insolvências nos últimos anos devido a reformas que facilitam a reestruturação de uma empresa sem o envolvimento de um tribunal de falências. A Grécia também é o único país projetado para ver um declínio cumulativo nas insolvências em 2019-21. Outros exemplos vêm da Nova Zelândia e da República Tcheca, que devem se beneficiar de uma recuperação econômica relativamente forte no próximo ano. Se globalmente todos os mercados vão registar uma ligeira quebra nas insolvências em 2021, comparando os números com os anteriores à recessão, as estimativas sublinham um nível de risco mais elevado (+25%), apesar da esperada recuperação económica moderada.
