o indicadores avançados felizmente eles continuam avançando. Ambos os índices de confiança dos consumidores e das empresas pressagiam uma continuação suave da recuperação e, talvez pela primeira vez, os riscos são para cima e não para baixo.
I consumo, assim que as restrições forem amenizadas e as vacinas forem aumentadas, eles poderão avançar. Desde que não haja uma chave inglesa em funcionamento.
O bastão de plantão se encontra no chips, agora onipresentes em bens de consumo e investimento. No bestiário das recessões estão as de demanda fraca e as de restrição de oferta. Lá possível recessão do chip acrescenta um novo: restrições de oferta devido ao excesso de demanda.
O vírus explodiu a demanda por chips dial-up e, por causa da falta de capacidade de produção e a inevitável lentidão na montagem de novas 'fabs', os chips são escassos. Os fabricantes de automóveis (os carros modernos agora são 'computadores sobre rodas') em alguns casos tiveram que desacelerar a produção devido à falta de chips. Dedos cruzados.
Dos dois lados do Atlântico os novos infecções estão em claro recuo. Mas o terrível caso deÍndia isso nos lembra uma verdade amarga: não estaremos a salvo de um ressurgimento do SARS-CoV-19 até que seja erradicado em todos os lugares. Enviar vacinas para os países que mais precisam não é caridade, mas egoísmo inteligente. A iniciativa do presidente Biden por remover proteção de patente de vacinas é nobre, mas questionável.
O fato de os indicadores coincidentes e antecedentes darem boas notícias sobre a economia é positivo. Até porque coral em boas expectativas significa que o quantum de recuperação será maior que a soma das partes (e este é o principal motivo que nos leva a crer que os riscos são ascendentes).
Mas – há um 'mas' – o rescaldo da crise é e será pesado. Se, antes do vírus, uma das características mais preocupantes da economia mundial era o aumento da desigualdades, a atual crise de saúde colocou sal nas feridas. Tanto a prática quanto a gramática confirmam que novos focos de desigualdade formados – por área geográfica, por setor, por faixa etária, por tipo de contrato de trabalho… – e também o impressionante medidas de apoio não pôde ser calibrado corretamente: eles apoiaram a média de Trilussa mas deixaram bolsões de pobreza descobertos e grandes nichos setoriais.
Como sempre foi dito, a principal variável para monitorar a saída do vírus é o vacinações. Estes continuam e muitas vezes aceleram. Mas níveis de proteção vacinal são desiguais, embora crescentes em todos os lugares. A percentagem (em relação à população) de quem recebeu pelo menos uma dose é muito elevada (75%) nos EUA e no Reino Unido, entre 25 e 40% nos países da zona euro, mas apenas 15% para a todo o mundo (Índia: 12%).
O caso de Seychelles fica um alerta: o arquipélago tem apenas 100 mil habitantes, e conseguiu vacinar mais de 60% da população. Mas ele só teve que reimpor as restrições devido ao surgimento de muitos novos casos. Como mencionado no mês passado, o perigo é o mesmo de sempre: o progresso nas infecções leva ao relaxamento e os relaxamentos levam a novas infecções. Olhando para o futuro, é possível e provável que o coronavírus permaneça endêmico, obrigando-nos a chamadas anuais, como já acontece com seu parente próximo, o vírus da gripe.
No mês passado, dissemos, sobre a inflação, que alguma pressão extra é esperada, se não desejável. E as 'pressões extras mostram nos dados. Para além dos fatores temporários já referidos (IVA na Alemanha, revisão do cabaz de preços na Zona Euro…) existe, na taxa de tendência, uma comparação com os meses de 2020 em que o impacto do vírus na economia foi máximo e os preços eles esfriaram.
Mas também existem fatores não ocasionais de aumento: os preços das matérias-primas (agora também devemos considerar os chips entre estes) estão em tensão para o aumento da procura nos dois principais absorvedores – EUA e China – que também são as duas economias mais avançadas na recuperação. No entanto, enquanto a resposta da oferta é lenta no caso dos chips, o mesmo não acontece com outras commodities, e tensões de preços devem ser reabsorvidas.
Por enquanto, as tensões são fortes: em comparação com um ano atrás, quando a crise estava no auge, as matérias-primas não petrolíferas registraram altas de quase 50%, e o petróleo de 80%. Mas ao nível de preços ao consumidor, que também estão ultrapassando os famosos 2%, as repercussões são modesto e, como já mencionado, eu fatores estruturais que mantêm a tampa na inflação, são fortes e duradouros.
As tensões sobre os preços ao consumidor e à produção desaparecerão a reflectir nas taxas? Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, tropeçou na comunicação e disse que as taxas vão subir em linha com a recuperação, mesmo que depois tenha renegado pela metade a externalização. O presidente do Fed Powell ele disse há muito tempo que mesmo que a inflação suba, eles não vão mudar a política monetária, dado que a meta de inflação de 2% deve ser considerada como a média do ciclo, e se antes era, digamos, 1%, mesmo que fosse para 3% não haveria consequências (trilussa teria nada a dizer).
E, de fato, os mercados mantiveram uma calma olímpica. As taxas de Título T a 10 anos (o que, além de preocupar com a inflação, deveria em tese também preocupar com o déficit público monstre americanas) até caíram em relação ao mês passado, quando ultrapassaram 1,70%; Agora estou abaixo de 1,60. Por outro lado, os rendimentos do Fricção, apenas no sentido de que eles se tornaram um pouco menos negativos.
Lo spreads com BTPs subiu para 110, confirmando que quando as taxas sobem, elas sobem um pouco mais na Itália do que na Alemanha. No entanto, o spread permanece abaixo dos níveis pré-Draghi (excedeu 120 em janeiro). O nível de retorno do btp, cerca de 0,90%, é historicamente baixo, e, graças às compras do BCE, significativamente inferior ao dos T-Bonds).
I taxas reais eles não mudaram muito. Eles se mantêm abaixo de zero em ambos Germania nesse Usar (o que é um conforto para a economia) e voltaram acima de zero em Itália (esperançosamente por causa das perspectivas de crescimento melhoradas).
para mudança, o diferencial de taxa, nominal ou real, mudou em relação ao dólar, o que pode explicar o retorno para 1,20 face ao euro. Mas fatores estruturais também estão em jogo. Como afirma o FMI, o a participação do dólar nas reservas cambiais do resto do mundo está diminuindo. No quarto trimestre de 2020, caiu para 59%, o menor nível em 25 anos.
Ele desempenha o papel crescente de moedas alternativas, entre as quais o yuan também deve ser incluído. As sanções financeiras dos Estados Unidos também tiveram influência, segundo a "lei das consequências não intencionais": levaram os sancionados (mas também os sancionáveis) a criar canais de pagamento que não passam pelo dólar, desde a simples troca até acordos bilaterais pelos quais dois países concordam em pagar e ser pagos em suas próprias moedas.
Apesar do diferencial de crescimento a favor do dólar, não são esperadas oscilações de alta do dólar. O yuan também se valorizou em relação à moeda americana e agora está em 6,45 – o nível mais forte desde 2018 e cerca de 9% melhor do que no ano anterior.
I mercado de ações, como mencionado na última vez, permanecem em bom estábulo. A única nuvem no horizonte está no mencionado falta de fichas o que poderia levar a uma recessão anormal. Mas as montadoras – e já estão fazendo isso – poderiam contornar isso com modelos 'chip-lite' – afinal, os desenhos e especificações já estão nas gavetas – e o mesmo vale para outros produtos intensivos em chips. A engenhosidade humana nunca deve ser subestimada…
Le alternativa permanecem pouco atraentes para o investimento em ações, apesar dos ligeiros aumentos das taxas. EU'ouro você olha para o umbigo e o criptomoeda São para os amantes da montanha-russa…
