O beneditino Anselmo dirige-se ao ateu. Você é capaz de conceber, ela diz a ele, aquela coisa da qual nada pode ser considerado maior. Deus, portanto, está em seu intelecto. O que você nega, então, é apenas que Deus existe na realidade externa. Mas se é como você diz, então você está em contradição, porque implicitamente admite que um Deus existente na realidade externa seria maior (já que ele realmente existe) do que você pensava, que portanto não é o maior. O Ser verdadeiramente maior deve, portanto, também existir. Este argumento relâmpago, pelo qual Anselmo de Aosta será proclamado Doutor Magnífico por Clemente XI em 1720, está contido no Proslogion de 1077. Descartes, Spinoza, Leibniz e Hegel o farão deles, Hume e Kant tentarão refutá-lo. O ateu Bertrand Russell, no século XX, o definirá como admirável, famoso e digno de grande respeito. Derivar o ser do pensamento do ser, invertendo a ordem da experiência cotidiana, também distingue os mercados altistas de ações em estágio de maturidade.
Na primeira fase, de fato, a alta da bolsa corre atrás da realidade e tenta refleti-la tardiamente. Na segunda fase é a realidade que deve perseguir a alta da bolsa e se tornar digna dela. No inverno de 1999-2000 os mercados tiveram uma visão (com características alucinatórias óbvias) em que uma nova era de espetacular aceleração tecnológica traria, além do bem-estar universal, margens de lucro de leite e mel onde, por enquanto, havia apenas uma imensa fogueira de riqueza. Uma década depois, um entusiasta dos estudos religiosos, Robert Geraci, publicará um livro intitulado Apocalyptic Artificial Intelligence e destacará as raízes místicas, alquímicas, golêmicas e apocalípticas das teorias singularitárias e transumanistas que foram a base ideológica da bolha da Internet e que ainda inspirar figuras influentes do Vale do Silício hoje. Como bem sabemos, o pensamento utópico e messiânico de 1999-2000 não conseguiu produzir uma realidade digna dele. Como acontecera após os quatro Grandes Despertares Religiosos experimentados pela América nos últimos dois séculos, a febre da Nova Era foi seguida por um período de depressão. A recuperação das ações de 2003-2008 acalmou a decepção, mas foi completamente desprovida de inspiração mística. Foi e foi vivenciado como mero produto de políticas monetárias expansivas e de uma globalização já madura. Recompensou setores prosaicos e terrenos como habitação, mineração e energia e continuou a punir a invasão da Internet 1.0. O crash de 2008 foi uma crise bancária clássica, ampliada pelo excesso de alavancagem no sistema. Grande, grande fenômeno, mas não ótimo.
Hoje, depois do quinto aniversário da caminhada, encontramo-nos numa situação psicológica a meio caminho entre 1999-2000 e 2003-2008. Internet 2.0 nos faz sonhar de novo e o Facebook gasta 19 bilhões para comprar um app e as 50 pessoas por trás dele. Os múltiplos de impressoras 3D, carros elétricos, redes sociais e plataformas de varejo e troca de negócios voltam a ser estelares, enquanto mineração, siderurgia e os setores da primeira revolução industrial (excluindo ferrovias) voltam a sofrer. Estamos em 1998, mas sem ênfase, em tom menor e com empresas que por vezes também dão lucros, ou pelo menos pretendem seriamente ganhá-los.
É um 1998, e não um 1999, até porque tudo acontece entre as instituições. Os investidores individuais ainda não estão no mercado, exceto por meio de fundos. Não há atmosfera insalubre e febril do fliperama. Quem tem emprego agarra-se a ele e não o abandona para se dedicar ao comércio a partir de casa. A atividade de fusões e aquisições é rápida o suficiente, mas, com exceção de áreas limitadas da Internet 2.0, permanece estritamente dentro dos limites do bom senso. Os bancos recapitalizam e reduzem ativos. As hipotecas são virtualmente nacionalizadas na América e eliminadas na Europa. Estamos escandalizados com o boom do crédito automóvel (que já acabou) porque não há nada mais grave para se escandalizar. A analogia com a segunda parte do aumento de 2003-2008, a nível psicológico, reside antes no facto de o mercado, nesta altura, se sentir, como então, plenamente autorizado a manter-se ao nível em que se encontra, embora alto isso pode aparecer. A diferença está na justificativa dessa atitude. A partir de 2005 e até o crash de 2008, o aumento é racionalizado olhando para o passado. É a teoria da Grande Moderação. Aprendemos de vez, nos repetimos todos os dias naqueles anos, a crescer sem inflação e sem déficits públicos excessivos. Como a moderação veio para ficar, não teremos os clássicos fenômenos de aquecimento que tradicionalmente encerram um ciclo expansionista. Portanto, o crescimento econômico e a recuperação das ações durarão até que um choque exógeno os interrompa.
Hoje a racionalização se faz olhando para o futuro e não mais pensando em um estado estável e nirvânico como o da Grande Moderação, mas assumindo um caminho dinâmico de redenção e renascimento. Sofremos, dizem-nos, sob o peso da desalavancagem e da austeridade, passamos estes anos a desintoxicar-nos com dificuldade dos excessos da última década (aquela em que nos sentimos tão moderados). Agora a fase de expiação está chegando ao fim e podemos desfrutar dos frutos desses sacrifícios nos próximos anos. O crescimento global está prestes a acelerar de forma síncrona (com exceção de alguns mercados emergentes e com algumas falhas na China) e sem inflação. O melhor, portanto, ainda está por vir. O mercado acredita tanto na tese da aceleração sincronizada que se recusa a considerar perigosa a desaceleração dos EUA neste trimestre, a fragilidade europeia evidenciada em alguns dados recentes e a curta mas intensa recessão que o Japão viverá no segundo trimestre. Nem mesmo a questão ucraniana, o típico choque exógeno potencial, abala as certezas com a única exceção, até agora, da bolsa alemã. Em suma, a tese da aceleração é tão bela, sólida e perfeita que deve necessariamente ter a dignidade da existência, diria Anselmo, mesmo na realidade externa. Estamos então diante de um mercado cego e arrogante que inevitavelmente enfrentará amargas decepções? Não necessariamente. Pela primeira vez, pensamos estrutural e racionalmente. Os ingredientes para a aceleração estão todos aí, a começar por uma grande criação global de liquidez também em 2014. Depois há políticas fiscais menos restritivas que realmente sugerem uma aceleração da demanda agregada para este ano e para o próximo.
Por outro lado, a sólida consciência do direito de permanecer nas alturas não corresponde, nas bolsas de valores, a uma atitude eufórica. O SP 500 subiu 4 por cento no acumulado do ano, o Dax caiu 9 e o Nikkei caiu 70. Quanto à Ucrânia, a escalada do confronto entre o Ocidente e a Rússia deve atingir o pico na próxima semana. Após o referendo na Crimeia e a introdução de sanções mútuas, isso vai parar. Ir além será de fato muito caro e arriscado para todos. Putin manterá a Crimeia e o Ocidente manterá uma Ucrânia finlandesa com um forte grau de autonomia para as regiões de língua russa. Uma superfície agitada, portanto, e águas profundas calmas. Indo mais para baixo, no entanto, a placa tectônica subjacente, aquela que se move muito lentamente, mas tem uma energia tremenda, está se movendo inercialmente na direção errada. O Bank for International Settlements, que monitora a placa como sua tarefa institucional, lembra que a dívida global aumentou de 100 para XNUMX trilhões desde a crise. O próximo terremoto ainda está longe, claro, mas vamos lembrar de vez em quando que não nos tornamos invencíveis.
Do blog do Fugnoli
