Onde está a inflação? Estamos diante de um fenômeno temporário, destinado a se esgotar até o final do ano ou o vírus dos preços já está em circulação pronto para atingir a potencial recuperação? É a questão que, depois de semanas dividindo as opiniões das melhores cabeças do pensamento econômico, se impôs com violenta evidência nos mercados norte-americanos depois que o Fed, adaptando-se às escolhas do Tesouro norte-americano, optou por não intervir para conter as consequências do chuva de liquidez que está caindo no bolso dos americanos após a aprovação do estímulo de 1.900 trilhão de dólares. O banco central na verdade dá como certo uma forte recuperação da economia: em 2021, segundo a opinião da maioria dos banqueiros que decidem sobre o nível das taxas de juros, o PIB americano crescerá 6,5%, o que não acontecia desde 1984. Outros indicadores parecem bastante estáveis, incluindo o desemprego que até o final do ano voltará a 4,5%, absorvendo as falhas causadas pela pandemia ao sistema. Já não há necessidade de correr atrás de cobertura, seguindo o conselho de críticos inesperados, como Lawrence Summers ou Olivier Blanchard, que alertaram para o risco de que a repentina riqueza de papel nos bolsos dos cidadãos americanos se traduza em uma corrida de preços? O Os sinais recebidos da sociedade são contraditórios.
Claro, os preços vão subir, mas será um efeito temporário. Então a fragilidade do mercado de trabalho voltará a se fazer sentir, responde o staff de Janet Yellen, a “pomba” que dita as estratégias de Joseph Biden, certamente sensível aos desequilíbrios do mercado de trabalho da sua Califórnia destacadas esta manhã no New York Times pela pesquisa do Policy Lab, um dos os think tanks próximos ao Fed de São Francisco, que mostra que cerca de 80% dos desempregados do estado são pessoas que vêm e vão de empregos precários, com contratos de no máximo duas semanas. Uma condição parcialmente típica da Califórnia, onde a porcentagem de trabalhadores no mundo do cinema e do entretenimento em geral é alta, mas que já passou do nível de perigo. No ano passado, 47% da força de trabalho da Califórnia se sustentou apenas graças à ajuda pública, percentual que sobe para 90% na população negra em contraste aberto com o bem-estar alardeado pelos empregados da economia digital. E qual pode ser, pergunta-se Janet Yellen, o nível de satisfação de um trabalhador que entra e sai do ciclo a cada 15 dias?
Claro, a América não é apenas isso. Em Miami, os garçons e cozinheiros contratados pelos restaurantes já estão 8% a mais do que em 2019. Segundo a Earnest Research, que monitora as tendências do cartão de crédito, os gastos com academias e salões de beleza estão em alta, assim como no topo reservas a partir de 3 de março de estadias no Airbnb ou Home Away. Enquanto isso, as instalações de produção foram levadas ao máximo estão a pôr em crise as estruturas logísticas e de transporte. Não só a indústria automobilística carece de chips, mas também Nike vele apresentou ontem dados trimestrais abaixo do esperado devido à ausência de contêineres para transportar calçados e roupas da China para os Estados Unidos. Em seu terceiro trimestre fiscal, a empresa registrou US$ 10,4 bilhões em receitas, queda de 1% a taxas de câmbio constantes: os fortes aumentos nas vendas na China e no canal online não foram suficientes, porque na América do Norte, houve uma queda de 10% para questões de abastecimento.
Nesta foto fica claro que as palavras do Fed não poderiam ser suficientes para tranquilizar os investidores sobre a dinâmica da inflação, especialmente no médio prazo. A resposta do mercado fez-se assim sentir: as operadoras venderam nas últimas semanas, à medida que a manobra de Biden foi tomando forma, a beleza de 80 bilhões de T-bonds, empurrando para cima os rendimentos dos títulos de longo prazo e, consequentemente, os títulos corporativos chegam perto de 3%, um rendimento tão atraente quanto para recomendar deixar a tecnologia e focar em títulos. E assim, na quinta-feira, prevaleceu a tese de que a reabertura de muitas economias criará um excesso de demanda face à oferta em vários sectores (transportes, turismo, lazer e consumo não básico), provocando um aumento dos preços.
Mas a Fed tem as cartas certas para apanhar os pessimistas desprevenidos: já hoje poderia anunciar a extensão da isenção dos Tesouros do cálculo dos rácios de capital, medida suficiente para bloquear a venda de títulos por bancos e instituições financeiras. E isso explica a recuperação desta manhã. A inflação continua a ser a espada de Dâmocles na cabeça do Touro que, no entanto, ainda parece gozar de boa saúde. Desde que tome a vacina.
