Questionado por um visitante ocidental sobre como era possível administrar a imensidão da China, o primeiro-ministro Zhou Enlai respondeu que governar um país grande é tão simples quanto cozinhar um peixinho. Era a década de XNUMX e a China tinha uma economia minúscula. Era uma cidade camponesa com um pequeno proletariado urbano empregado na indústria pública e uma fina camada de intelectuais que controlavam o partido. A frase de Zhou Enlai foi na verdade uma citação de Laozi, um filósofo do século VI aC. Segundo alguns, Laozi nunca existiu, mas ele personifica uma tradição taoísta que na política se traduz em deixar as coisas seguirem seu caminho, intervindo o mínimo possível. Hoje administrar a China não é mais tão fácil. O partido ainda tem forte controle, mas seu poder não surge mais, como Mao gostava de dizer, do cano de uma arma, mas do consenso das classes urbanas. O campo não é o principal problema (sempre houve revoltas camponesas na história chinesa e ainda há dezenas delas todos os anos sem que isso seja notícia) mas as cidades costeiras, abertas ao mundo, cultas e sofisticadas, aceitam deixar o poder nas mãos de uma elite autônoma apenas na condição de que esta consiga produzir crescimento e riqueza. Uma sociedade articulada exige também uma elevada capacidade de mediação política entre os interesses dos diferentes grupos sociais.
A China de Mao tinha apenas dois grupos, os camponeses e os operários, e alternava fases em que favorecia os trabalhadores, como no clássico modelo soviético, com outras em que tentava equilibrar a balança de poder. Hoje, porém, os interesses de um industrial exportador não coincidem com os da indústria estatal (que emprega dezenas de milhões de pessoas) ou dos promotores imobiliários, enquanto a demanda por ar respirável que surge das cidades deve ser mediada pela sobrevivência de Shanxi. e Shaanxi, duas províncias pobres onde 70 milhões de pessoas vivem da mineração de carvão. Então devemos prestar atenção às dezenas de milhões de agricultores urbanos que trabalham na construção e na indústria como uma força de trabalho pouco qualificada. No passaporte interno escreveram ainda que são camponeses e segundo esta ficção legal não gozam dos direitos de citadinos, não têm direito a casa, dormem na fábrica ou em estaleiros, têm direitos inferiores cuidados de saúde e podem ser enviados de volta à campanha a qualquer momento. É o sistema soviético, derivado por sua vez do colonial britânico (que considerava o trabalho urbano como residente nas pátrias e reservas) e que os africânderes levaram ao extremo com o apartheid. Um sistema politicamente insustentável que, no entanto, ainda é conveniente e que só será gradualmente desmantelado. O crescimento impetuoso, até agora, permitiu a felicidade de quase todos. No entanto, o crescimento teve diferentes fases. A administração de Jiang Zemin, na década de 2003, abriu o país e implementou grandes reformas. A administração de Hu Jintao (2013-XNUMX) viveu as reformas da década anterior, não implementou novas e voltou a reforçar o peso da indústria pública. O modelo de crescimento, sob Hu Jintao, era, segundo ele mesmo, distorcido e insustentável.
Baseava-se em grande parte na construção, com a expropriação de terras agrícolas pelas autoridades locais e a revenda das mesmas terras a preços multiplicados a promotores imobiliários com permissão para construir o quanto quisessem. Obviamente, isso criou um sistema de corrupção na administração pública e um excesso de oferta de casas. O boom imobiliário elevou o preço do aço e do cobre, fortaleceu a indústria pesada pública e criou uma bolha em muitos países produtores de commodities, do Brasil à Austrália. Se quase ninguém nos mercados e formuladores de políticas ocidentais criticou seriamente o modelo de crescimento de Hu Jintao, é porque, especialmente após a crise de 2008-2009, o boom chinês foi muito conveniente para nós. O apoio à procura global, multiplicado pelo crédito fácil concedido pelos bancos chineses aos promotores imobiliários, contribuiu para nos tirar da recessão comparável ao Quantitative Easing e ao défice fiscal americano. Quase todo mundo, no entanto, hoje critica o novo governo de Xi Jinping, o mais reformista que a China teve desde 1978. No entanto, a nova liderança desarmou duas minas poderosas, o mercado imobiliário e os bancos ruins. São duas minas que nos últimos anos fizeram os pessimistas dizerem que a China caminhava para uma crise financeira e econômica sem precedentes. Na realidade, o crédito malparado (um e meio por cento do total) continua a ser rapidamente liquidado e coberto por provisões, enquanto o mau banco do sistema funciona bem. Quanto às casas, as fotos de cidades recém-construídas e vazias (como Ordos na Mongólia Interior) continuam circulando, mas são sempre as mesmas. O estoque de casas não vendidas está estável há três anos e se tivessem sido construídos porta-aviões em vez de bairros vazios, ninguém teria do que reclamar. Os preços das casas, por sua vez, não caíram como muitos esperavam, mas permaneceram muito quietos, certamente mais quietos do que em Londres ou San Francisco. As contas das províncias e autarquias, terceira mina de que muito se tem falado nos últimos anos, foram estabilizadas e tornadas transparentes.
Quem quer se endividar hoje tem que ter a autorização do governo central, que não dá de boa vontade. O grande projeto de transformação da manufatura para os serviços está avançando rapidamente, mesmo que não se espere que seja concluído em alguns meses. O consumo está crescendo 11% ano a ano e se alguém for melhor, avise-nos. Uma mudança da indústria pesada para a alta tecnologia está em andamento na manufatura. Nem um renminbi de subsídios ao aço e mineração, vastos programas de infraestrutura para conectividade. Quanto às privatizações, a alta da bolsa no primeiro semestre de 2015 teve a função, aos olhos do governo, de abrir caminho para a colocação de algumas parcelas do setor público. Foi assim e as privatizações foram adiadas. O governo, porém, não quer privatizar à moda russa e criar uma classe de oligarcas que privatizam lucros e socializam prejuízos. Seu objetivo é, no mínimo, vender um ramo de negócios de cada vez, capaz de se manter por conta própria e competir no mercado. O grande mérito do atual governo é ter liberalizado os juros e preparar a reforma mais corajosa, a do câmbio. Durante anos, economistas e governos ocidentais recomendaram exatamente isso, mas agora que a China está percebendo o que lhe foi pedido, as críticas são ainda mais altas. De fato, quando foi dito à China para deixar a taxa de câmbio flutuar, pensou-se que o renminbi iria subir, mas vendo que uma moeda livre também pode cair, os liberais se tornaram dirigistas e estão pedindo (como fez Kuroda) a reintrodução do controles sobre capitais da China. Sim, alguém pode perguntar, mas por que o renminbi está caindo? A China não tem um superávit comercial que atingirá o nível recorde de meio trilhão em 2016? De fato, a China não tem problemas de competitividade, como se costuma dizer. Basta passar pela fase em que as carteiras, finalmente livres para investir onde quiserem, atingem a diversificação fisiológica.
Os americanos têm 9 trilhões de ações e títulos estrangeiros, os europeus da zona do euro têm 7 e os chineses têm apenas 0.2. Eles também terão o direito de comprar algumas ações americanas ou não? Porque se compramos um fundo emergente ou um título americano estamos fazendo uma atividade normal de gestão, enquanto se um chinês fizer o mesmo é sinal de profunda desconfiança em sua economia? E por que se Draghi pilota o euro para baixo ele é bom e brilhante, enquanto se a China o faz (por muito menos) é sinal de pânico e colapso iminente? Nosso palpite é que a China administrará todas as transformações estruturais em que se envolveu. Economistas que acompanham a China constantemente há anos, como Donald Straszheim, da Evercore, ou Diana Choyleva, da Lombard Street, estão hoje cautelosamente positivos, depois de terem sido negativos até alguns meses atrás. No entanto, o que a China não conseguirá sozinha é a defesa da taxa de câmbio. Como observa Alan Ruskin, do Deutsche Bank, se uma modesta desvalorização chinesa é um problema global, a solução também deve ser global. Ruskin faz propostas inspiradoras, como um Qe americano em que o Fed compra renminbi com dólares recém-impressos. Serviria para moderar o desejo por dólares, saciar o desejo chinês de diversificação e daria uma nova juventude ao Qe, desviando-o dos já caros títulos do Tesouro para um renminbi que, olhando mais de perto, não está de forma alguma supervalorizado. Enquanto esperamos por soluções ousadas para algumas das tensões cambiais mundiais, vamos nos contentar (e isso não é pouca coisa) com as aberturas de Draghi para uma expansão do Qe europeu e o tom moderado com que o Fed anuncia que futuras altas nas taxas serão mais uma vez condicionadas por macros de dados. Ou crescimento forte e depois aumentos, ou crescimento fraco e depois sem aumentos. Isso deve ser suficiente para estabilizar mercados muito nervosos. Entretanto taxas de câmbio estáveis, incluindo o renminbi.
