El petróleo de Texas se tambalea y se desploma en unos pocos meses de $64 a $-37.6/barril el lunes 20 de abril para entregarse en mayo, con un débil repunte a $16 en los contratos de junio inmediatamente después. Es un escenario irreal y totalmente sin precedentes que deja conmocionados a los mercados que ya están tratando de enfrentarse a una abrumadora crisis posterior al coronavirus. Y, sin embargo, esta volatilidad extrema permite vislumbrar nuevos escenarios, también en el ámbito geopolítico, y cambios estructurales para el sector clave vital de la energía.
¿Entonces puede pasar cualquier cosa?
“El shock del precio del petróleo al que nos enfrentamos expone una vez más la vulnerabilidad básica de un sistema centrado en el petróleo. Y la historia nos enseña que cuando se repiten señales de este tipo, el capitalismo toma un nuevo rumbo, aunque pueda tener costos sociales dramáticos. A mi modo de ver, el desplome y la volatilidad de los precios del crudo están catalizando la gran transformación energética que está en marcha desde hace algunas décadas; nos están apuntando aún más firmemente hacia un modelo basado en las fuentes renovables, el gas y las herramientas que brinda la revolución digital, ofreciendo nuevos servicios en el área de las plataformas eléctricas”.
Esta es la convicción de Valeria Termini, profesora titular de Economía en la Universidad Roma Tre y, de 2011 a 2018, miembro de la Autoridad de Energía, habiendo representado a Italia en las negociaciones internacionales sobre el cambio climático, roles que la han llevado a ver la energía. sector desde varios ángulos. Ofrece un análisis decididamente interesante que en algunos aspectos contrasta con los puntos de vista de otros economistas, allanando el camino para el desarrollo irreversible de las fuentes renovables combinadas con el gas y el avance en la digitalización de las redes y nuevos servicios involucrados. Esta entrevista con FIRSTonline ofrece una mirada más cercana a su análisis.
¿La caída de los precios del petróleo tendrá efectos estructurales en el sector? ¿Cuánto tiempo pueden durar?
“El terremoto que está sacudiendo los precios obviamente es un tremendo shock para el sistema que se suma a la excepcional crisis económica resultante de la pandemia. Es un evento que va mucho más allá del sector y la coyuntura inmediata. Para dimensionar su alcance, creo que debemos distinguir entre los factores de corto plazo y las implicaciones más duraderas, o en otras palabras, estructurales. Los primeros incluyen el estrés financiero resultante del vencimiento de los futuros de mayo que cayó el pasado martes (21 de abril), las instalaciones de almacenamiento insuficientes para hacer frente a un exceso de oferta y la especulación que surge en los mercados. Los precios de los futuros de junio han subido, en parte porque entrarán en vigor los recortes de producción anunciados para mayo y las reservas estratégicas de los gobiernos de Estados Unidos, China, Corea y otros países darán mayor capacidad al excedente de petróleo. Las preocupaciones sobre el agotamiento de las instalaciones de almacenamiento parecen haber sido provocadas más por el efecto sorpresa que por la saturación real. Pero el problema estructural de la sobreproducción y la caída de la demanda persiste”.
Así que nos enfrentamos a un cortocircuito alimentado por las tensiones y la volatilidad aguda del mercado….
“Que nos encontramos ante una situación doblemente excepcional es un hecho innegable. Pero también deberíamos estar investigando los antecedentes de este shock. La situación actual tiene orígenes lejanos, desde el intento de expulsar del mercado a las empresas americanas que venían produciendo petróleo de esquisto con un ritmo de crecimiento extraordinario, absorbiendo cuotas cada vez mayores de la demanda global. A esto se sumó el choque en curso en la OPEP+ entre Arabia Saudí y Rusia, la disputa por los recortes de producción que el Reino Saudí pidió el 6 de marzo para mantener los precios altos a pesar de la fuerte caída de la demanda mundial, la negativa de Putin y, por el contrario, la estrategia de aumentando aún más la producción, y luego los saudíes contraatacan con nueva producción y recortes de precios para defender su cuota de mercado. Todo ello desencadenó un desplome insostenible de los precios, que Donald Trump intentó frenar tardíamente ante la expiración de los contratos, resucitando el 10 de abril el acuerdo OPEP+ de recortes de 9.7 millones de barriles diarios a partir de mayo. Trump participó en el juego para proteger a los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos, que ahora representan alrededor del 70% de los 12 millones de barriles por día producidos por Estados Unidos. Pero el acuerdo no fue suficiente para tranquilizar al mercado, que llevaba tiempo presionando a las Mayores, y de hecho no fue apreciado".
Entonces, detrás de todo esto estaba el intento de sacar del mercado a los productores de petróleo de esquisto, ¿el segundo intento después del esfuerzo abortado de 2014?
“Sí, pero hoy las condiciones son fundamentalmente diferentes. En 2014, el precio de equilibrio para las empresas cayó rápidamente de 80 a 45 dólares y los productores estadounidenses mostraron un inesperado poder de permanencia, manteniéndose competitivos incluso con los nuevos precios. Aunque el intento de expulsarlos fracasó en su momento, muchas empresas abandonaron el mercado. Esta vez puede salirse por tres motivos básicos, tanto económicos como reales”.
¿Y estan?
“El primero es el extraordinario desequilibrio en las cantidades. Al principio, la demanda de petróleo cayó porque China requería menos, pero ahora la caída de la demanda ha aumentado a 30 millones de barriles por día. Frente a una caída del 30% de la demanda, la oferta ha subido gracias principalmente a los productores de esquisto estadounidenses. Por primera vez Estados Unidos se ha convertido en un exportador neto de crudo, lo que marca un triunfo político para el país.
La segunda consideración, como hemos visto, surge de la entrega de los contratos de mayo con sitios de almacenamiento no preparados para hacer frente a nuevas entradas de petróleo. El golpe golpeó con más fuerza al mercado estadounidense y, de hecho, el precio de referencia del WTI cayó más que el del Brent europeo.
El tercer factor es el financiero: la especulación se precipita donde ve un incendio, y esta vez fue un gran incendio tanto en términos financieros como reales. Por lo tanto, para responder a su pregunta sobre cuánto tiempo puede durar el actual impacto en los precios, mucho dependerá del poder de permanencia de las compañías petroleras estadounidenses, junto con más recortes en la producción y, por supuesto, de que el mundo vuelva a trabajar después de la pandemia. , sobre todo en China, el mayor importador de petróleo”.
¿Y si tuviera que aventurar un pronóstico?
“Esta vez será mucho más difícil para las empresas estadounidenses resistir: de hecho, el presidente Trump ya ha pedido apoyo financiero para el sector del esquisto y una relajación de las restricciones de reducción de CO2, dos pasos que ciertamente no son buenas noticias para el escenario global. .
Gigantes como Chevron y Exxon mobil han logrado bajar sus precios de equilibrio por debajo de los 30 dólares pero están pagando costos altísimos al mercado en términos de capitalización y capacidad de inversión. Otros, como Occidental Petroleum, han visto caer sus acciones de $40 a $14 en el lapso de unos pocos meses. De los cientos de empresas estadounidenses, solo unas 10 buenas se las arreglan a un precio inferior a 40 dólares; los demás corren el riesgo de perder el control de sus empresas frente a los bancos y financiadores, ya que, al tener deudas extremadamente altas y bajos márgenes operativos, frente a un colapso de la capitalización, las empresas encontrarán que refinanciar sus deudas vencidas es un desafío abrumador”.
En la práctica, a los precios actuales, muy por debajo de los 30 dólares, muchos productores estadounidenses corren el riesgo de fracasar, lo cual es una buena noticia para la Rusia de Putin.
"Sí, pero no del todo. De hecho, es cierto que el precio de equilibrio ruso para cubrir los costos es de alrededor de $15, pero también es cierto que si Rusia y, de hecho, Arabia Saudita quieren mantener la estabilidad social y económica, necesitan un precio mucho más alto, en la región de $80. Ellos también tendrán que hacer frente al desplome de los precios que está dificultando las cosas para todos los países productores”.
Entonces, al final del día, ¿quién está ganando y quién está perdiendo la “guerra” del petróleo?
“La primera batalla ve a Putin en el lado ganador, pero ¿por cuánto tiempo? Putin cuenta con el gas, que ha ido ganando y encontrando una mayor estabilidad; el ataque a las empresas de esquisto parece tener éxito. Diría que Putin pudo entrar en conflicto en la OPEP+ gracias al acuerdo con China sobre la Poder de Siberia gasoducto, la nueva infraestructura ($400 mil millones) que transporta gas desde Siberia hasta el noreste de China. Es un acuerdo que fortalece la alianza entre Putin y Xi Jin Ping con un sesgo anti-Trump.
Al final creo que será el nuevo modelo energético el que triunfe: la vulnerabilidad que muestra el petróleo junto con el riesgo climático percibido nos están llevando a un nuevo patrón de economía que dará más cabida a las fuentes renovables, las herramientas digitales y el gas con una función estabilizadora. En cualquier caso, aunque el precio del petróleo haya bajado eso no lo hace competitivo con el nuevo modelo. Se abre una oportunidad histórica para Europa y, de hecho, para Italia, que disfrutan de una buena posición en estos sectores; Los nuevos servicios asociados a las fuentes renovables, que pueden parecer servicios de nicho en este momento, se convertirán en el centro del nuevo modelo energético. La tarea es desarrollar una nueva estrategia industrial para Italia, una estrategia de sistema a largo plazo”.
