De la joya de la corona que era, Telecom Italia es ahora la metáfora de Italia. Demasiadas deudas, poco capital, poca inversión, mil trampas y trampas: con tal carga, incluso una gallina de los huevos de oro se convierte rápidamente en la bella durmiente. Pero el verano se acaba, quizás los "amigos" se van y la música puede cambiar. Tres hechos pueden romper el hechizo que aprisiona a Telecom.
El primero es el derecho de retiro que del 28 al 22,4 de septiembre se aplica a los cuatro accionistas de Telco, la caja que controla el 11% de Telecom y que está integrada por accionistas inquietos o distraídos como Telefónica, Mediobanca, Generali e Intesa Sanpaolo. Si quieren, simplemente escriben una carta y pueden liberar sus acciones y venderlas al mejor postor. El cataclismo en el que se hundiría Telecom si vendieran todos los accionistas mayoritarios es evidente pero, hasta donde sabemos, sólo Mediobanca (que tiene cerca del XNUMX% de Telco) está dispuesto a vender y dejar el grupo líder de telefonía. Generali e Intesa son más de esperar y ver, pero hasta ahora el verdadero enigma ha sido la inacción de Telefónica, que sin embargo parece estar agotándose. En cualquier caso, Telecom se vuelve más contestable y agradece a la Bolsa.
La segunda novedad llegará el 19 de septiembre cuando Franco Bernabè intentará salir del rincón al que le han conducido la falta de capital, las divisiones e indecisiones de los accionistas y el desdichado comportamiento bursátil de la acción (aunque el clamoroso hazaña de la última sesión es una señal inequívoca), poniendo sobre la mesa nuevas propuestas estratégicas. La apuesta por la escisión de la red y la búsqueda de nuevos socios y nuevo capital de cara a la consolidación de las telecomunicaciones en marcha a nivel internacional lleva meses en el radar de Bernabè, pero se esperan sorpresas. Lo cierto es que el directivo que viene del Norte y que vivió su regreso a Telecom como un reto personal no soltará el timón y está dispuesto a jugar su batalla hasta el final, pese al visto bueno de Mediobanca.
La tercera gran noticia es la pax alemana entre los españoles de Telefónica y el magnate mexicano Carlos Slim, dueño de América Móvil y accionista de la holandesa Kpn, que puede abrir sugerentes escenarios para la consolidación de las telecomunicaciones y para la propia Telecom Italia. En los últimos días Slim ha dado el visto bueno a la española sobre la filial alemana de Kpn, es decir, E-plus, que en Alemania está llamada a tener un papel protagonista.
Ayer mismo Slim también amenazó con abandonar la OPA sobre Kpn, por los problemas que le está creando la Fundación: ¿en cuyo caso adónde irán a parar sus recursos? Y sobre todo: ¿qué efecto tendrá en Telecom Italia la paz alemana entre Telefónica y Slim? Hay al menos dos escenarios posibles: el primero contempla la división de Tim Brasil, que es el verdadero objeto de deseo de ambos, y el consiguiente crecimiento de los españoles en Telecom Italia, candidato a hacerse con el control total de la misma cuando todos los italianos los accionistas se van. Pero también hay otro escenario que prevé el desembarco directo de Slim en Telecom: no contra sino junto a Telefónica. ¿Dos socios fuertes para Telecom y nuevas rondas de vals en español para nuestro primer grupo telefónico italiano? No es una hipótesis descabellada, sobre todo si la desagregación de la red tendrá una secuela que la asegure.
Sin embargo, también vale la pena no perder de vista los posibles efectos de la venta de la participación de Vodafone en la fusión con Verizon: 100 mil millones de euros es mucho, incluso si cualquier fortalecimiento italiano de Vodafone presumiblemente miraría más a Fastweb que a Telecom, a lo que sigue en cambio piensa en un viejo conocido americano como At&t.
Pase lo que pase, una cosa es segura: ya tenemos tan pocos grupos grandes en Italia que la historia de Telecom no puede permanecer enredada en arenas movedizas sin gloria. Habiendo asegurado la red, tarde o temprano alguien tendrá que liberarla. La hazaña bursátil del viernes es una señal. Y quién sabe si su salvador no habla español.
