Vuelve el miedo a la propagación. El diferencial entre los bonos italianos a 21 años (BTP) y los correspondientes bonos alemanes (Bunds) empieza a aumentar de nuevo. El lunes XNUMX de mayo, llegó a 190 puntos básicos mientras que las rentabilidades se dispararon hasta el 2,409%, las más altas desde 2014.
Una oleada que tuvo lugar mientras Luigi Di Maio y Matteo Salvini fueron a Colle para brindarle al Presidente de la República iEl nombre del próximo (quizás) primer ministro y tras las advertencias de la agencia de calificación Fitch, que difundió un informe sobre Italia en el que se argumenta que el contrato del gobierno Lega-M5S "aumenta la riesgos para el perfil crediticio soberano, particularmente a través de la relajación fiscal y el daño potencial a la confianza".
La realidad es que por el momento la situación parece estar bajo control – estamos a años luz de los 575 puntos básicos alcanzados en 2011 - pero a pesar de que los líderes de los dos partidos continúan ignorando lo que sucede en los mercados, enviar mensajes ardientes a la UE, subestimar los movimientos en el diferencial podría ser un error .
La subida del diferencial entre Btp y Bund, independientemente del "nivel", nunca es una buena noticia y hoy representa una señal de alarma que hay que escuchar precisamente para no socavar la "sostenibilidad" de nuestra deuda.
AUMENTA EL SPREAD: ¿CUÁLES SON LOS RIESGOS PARA EL ESTADO?
El Banco Central Europeo establece tasas oficiales idénticas para todos los países de la Eurozona. Él decide mensualmente qué hacer: las tasas han estado en su nivel más bajo durante algún tiempo como parte de la flexibilización cuantitativa lanzada en 2015, con la cual Eurotower crea dinero y lo usa para comprar valores financieros de los bancos, con el fin de estimular la economía de los Estados miembros, permitiéndoles dejar atrás la crisis.
El diferencial está doblemente vinculado a los rendimientos, que representan la cantidad de interés que el estado debe pagar sobre los bonos del gobierno. Por tanto, a igualdad de tipos oficiales, si los diferenciales y las rentabilidades aumentan (como está ocurriendo ahora, pero sobre todo como sucedió en 2011), Italia se verá obligada a pagar intereses de la deuda más elevados que Alemania porque los mercados consideran que ser "más riesgoso" o, como en el caso actual, "menos confiable".
Si, por el contrario, los diferenciales y los rendimientos bajan y se mantienen bajos durante un cierto período de tiempo (los altibajos diarios no son suficientes), el estado ahorra dinero que en teoría puede usar para algo más "útil".
EL SPREAD SUBE: LOS RIESGOS PARA BANCOS Y EMPRESAS
En este punto, sin embargo, es necesario aclarar un aspecto importante: la tendencia del diferencial no atañe sólo al Estado o a las altas finanzas, como muchos creen -o mejor aún: como nos hacen creer muchos políticos-, sino que ha repercusiones tangibles también en la economía real y por tanto en la vida de todo ciudadano.
Si el diferencial aumenta, no es sólo el Estado el que paga mayores intereses por la deuda, sino también Los bancos pagarán intereses más altos. para financiarse en los mercados. Las instituciones crediticias italianas tienen muchos, muchos bonos del gobierno italiano en sus vientres. Si aumenta el riesgo de estos últimos, también lo hace el de las entidades. Por el contrario, si se reducen los diferenciales y los rendimientos, los bancos encontrarán dinero más fácilmente y, dado que todo está conectado, prestarán dinero a hogares y empresas no solo más fácilmente, sino también y sobre todo a tasas más bajas.
Pasando de la teoría a la práctica, el ejemplo más llamativo es Italia. Como explica el Sun 24 Horas, en 2011, con la llamada crisis de los diferenciales, el coste de la deuda a corto plazo se incrementó en 80 puntos básicos que, traducido a euros, se convierte en 15 millones de cargas financieras adicionales. Al mismo tiempo, los bancos otorgaron menos crédito a las empresas, comprometiendo su rentabilidad e inversiones, e a las familias: menos hipotecas y con mayores tipos de interés.
Por lo tanto, la crema para untar no será lo primero en lo que pienses mientras desayunas por la mañana, pero seguramente ignorarla representa un error muy, muy grande.
toda especulación financiera en beneficio de unos pocos.