A finales de abril, la Comisión Europea presentó al Consejo su propuesta de nueva gobernanza europea firmemente asentados en el nuevo contexto económico, financiero y geopolítico. La propuesta sobre el nuevo Pacto de Estabilidad tiene como objetivo sostenibilidad de la deuda sin poner en peligro las inversiones necesarias para la autonomía energética, la autonomía estratégica en el mundo digital y el fortalecimiento de la capacidad de defensa común.
Ma no se han resuelto todos los nudos para su adopción por el Consejo, a pesar del largo proceso de consultas para cambiar las reglas introducidas tras la crisis financiera que lastró la recuperación europea y aumentó la deuda pública, en contra de las buenas intenciones de los proponentes.
Pacto de Estabilidad: los puntos fuertes de la nueva propuesta de la Comisión Europea
Veamos cuáles son los puntos fuertes de la propuesta sobre el Pacto de Estabilidad, que son también las más prometedoras para Italia, y que son fuentes de desacuerdo, tan infundadas que no han encontrado acuerdo ni siquiera en el país que las propone, Alemania, donde los ministerios de economía y finanzas habían publicado dos trabajos diferentes sobre el tema .
El primer punto fuerte es que la nueva gobernanza económica es consistente con otras medidas europeas: Next Generation EU (PNRR), REpowerEU y otras iniciativas de política industrial. La sostenibilidad de la deuda ocupa el lugar central que le corresponde junto con el crecimiento al que está ligada la sostenibilidad. El camino hacia el alivio de la deuda se basa en un plan nacional que incluye reformas e inversiones y un diálogo entre el país y la Comisión. Para los inversores que compran deuda de estados europeos, este proceso es una importante garantía y los lobos no rodearán el país aislado.
De hecho, la probabilidad de éxito de una reducción duradera la deuda sube al 75% cuando va acompañada de expansión interna y externa, reformas estructurales e inversión productiva, y revisiones del gasto en lugar de aumento de los ingresos, según el análisis del FMI sobre casos de reducción de la deuda pública en su último informe (WEO abril 2023.
Il control de calidad de inversiones es necesario para la sostenibilidad de la deuda y la nueva gobernanza fiscal establece que solo las inversiones en prioridades europeas comunes pueden prolongar el período previsto para la reducción de la deuda. Y se aplica la regla de consecución de objetivos. Además, vienen introdujo sanciones mucho más eficaces del pasado para los países que no implementan las reformas e inversiones acordadas.
Dado que solo las inversiones que aumentan la productividad, es decir, el crecimiento a largo plazo, aumentan la sostenibilidad de la deuda, no hay razón para pedir una regla de oro (¿para el puente de Messina?) que se realiza automáticamente con inversiones que tienen rendimientos superiores a los costes de financiación.
Alemania consiguió que los países con déficit superior al 3% del PIB reducirlo en un mínimo de 0,5% del PIB por año. Para la deuda, queda que debe ser reducida al final del plazo previsto, pero sin especificar el monto. La herramienta para evitar desequilibrios fiscales excesivos es gasto primario neto que está bajo el control directo del Parlamento. También sirve para reasignar los recursos públicos donde más se necesitan, es anticíclico y funciona cuando no duelees decir, cuando la economía crece. El programa acordado con la Comisión por 4 años podrá ser renegociado por cualquier nuevo gobierno.
Pacto de Estabilidad: el crecimiento italiano y la crisis alemana
Gracias a NGEU junto con la suspensión de las antiguas reglas fiscales europeas, tuvimos la Repunte del PIB en 2021 y la disminución de la deuda media de la eurozona del 97 % del PIB en 2020 al 90 % previsto en 2023. E La deuda italiana se redujo en casi 15 puntos porcentuales durante el mismo período! También nos permitió responder rápidamente al chantaje energético de Putin y esquivar la recesión esperada por la respuesta monetaria a la inflación.
acaban de salir datos del primer trimestre de 2023: Italia crece un 0,5% y Alemania un 0,0%. Mientras que en el pasado Alemania podía ignorar la falta de demanda en Europa exportando a China, ahora se ha convertido en una estrategia de alto riesgo.
La geopolítica ha cambiado las cartas sobre la mesa: hoy la demanda externa es inestable, por lo que el crecimiento de las inversiones y el consumo en el mercado interno también se vuelve importante para las ganancias de la manufactura alemana. En las últimas previsiones regionales para Europa, el FMI calcula que la reducción esperada del PIB en los países europeos será mayor cuanto mayor sea la dependencia de las importaciones rusas de combustibles fósiles. Entonces Italia y Alemania los más afectados (-1,5%) en el crecimiento futuro. Todos los componentes de la autonomía estratégica de Europa -las inversiones en la transición energética, la difusión digital que está vinculada a la anterior, la reestructuración de las cadenas de valor- son ahora un objetivo existencial.
La coherencia política del nuevo Pacto de Estabilidad
Un segundo punto fuerte es el coherencia política, o la capacidad de mantener el apoyo de los ciudadanos que, según Monnet, es garantía de éxito para cada paso adelante de la Unión.
La comisión amplía los horizontes de política presupuestaria de mediano plazo y se encarga de esbozar un Postura fiscal europea (es decir, el impacto de las políticas fiscales sobre la demanda agregada y el crecimiento del área) que debe ser expansivo cuando exista riesgo de recesión, coordinando luego las políticas nacionales. En el pasado, sin embargo, el impacto siempre terminaba siendo recesivo, como la suma de las recomendaciones específicas por país. El las viejas reglas eran procíclicas, lo contrario de lo que es necesario para la estabilidad.
La nueva gobernanza económica se basa en un análisis de sostenibilidad de la deuda para cada país. A partir de este análisis, el país elabora su propia estrategia de ajuste y reducción de la deuda, que discute y acuerda con la Comisión. Este análisis considera múltiples factores presentes y esperados de la economía nacional y el contexto internacional. Muy diferente del porcentaje fijo ex ante igual para Italia con su deuda del 145% del PIB y para Estonia con su 21%. Este tipo de análisis (DSA) ha sido utilizado por el FMI durante los últimos 20 años para evaluar la resiliencia de un país, y los mercados financieros suelen estar satisfechos con él. No es inmune al error cuando las condiciones financieras se vuelven volátiles y el comercio mundial cambia drásticamente, como después de la crisis financiera de 2008-9.
El uso del DSA para cada país junto con la condición de que la deuda disminuya al final del período planificado sin objetivos numéricos representan actualmente puntos de desacuerdo: El Ministerio de Finanzas alemán, que mantuvo en secreto su contrapropuesta casi hasta la reunión del Consejo, pide volver a reglas cuantitativas fijas para una reducción anual de la deuda. Es una posición centralizadora que no conviene a un partido liberal. Más grave es que subestima la probabilidad de que algún imprevisto reduzca el porcentaje esperado, generando una reacción en cadena por parte de los inversores: esto es capaz de poner en peligro la sostenibilidad de la deuda en toda el área.
En conclusión, la propuesta de la Comisión para una nueva gobernanza económica bien por italia retomar el camino de la convergencia con los países más ricos después de un cuarto de siglo de casi estancamiento. es genial para europa alcanzar los objetivos de reducción de la deuda pública, autonomía estratégica para el desarrollo industrial y autonomía energética para liberarse del condicionamiento de cualquier tipo de autócrata productor de combustibles fósiles. Y si los liberales alemanes mantienen sus valores fundamentales y las mejores prácticas globales, también aceptarán adoptar la propuesta de la Comisión.
