“La intervención pública es fundamental para salir de la crisis. Ante la escasez de confianza, el único operador capaz de restaurar la confianza colectiva hoy es el sector público. La crisis de 29 se tradujo en grandes inversiones públicas en todos los países afectados. Hoy no hay recursos para este tipo de intervenciones, pero se puede pensar en un maxi programa de garantías parciales destinado a mitigar el riesgo de los operadores privados, destinando abundantes recursos (50-70 mil millones de euros de garantías parciales para los próximos tres años) a destinarse en múltiples sectores de intervención para las empresas y los ciudadanos, como se explica más adelante.
Un programa grande y bien comunicado sin precedentes también podría tener un impacto inmediato en la aptitud psicológica para emprender, invertir y financiar. Ayudaría a aliviar la depresión progresiva que, como siempre, es principalmente psicológica y luego también económica.
Las garantías públicas deben ser parciales, es decir, funcionar rigurosamente según el principio de compartir/mitigar parcialmente el riesgo, nunca cancelar el riesgo, para evitar el riesgo moral y el desperdicio de los recursos de la comunidad. El uso de garantías parciales sobre nuevos créditos está muy extendido en varios países extranjeros y por instituciones supranacionales con el objetivo de mitigar riesgos, restaurar la confianza colectiva y promover el desarrollo. También se utiliza en Italia, aunque de forma limitada.
Las garantías parciales bien diseñadas tienen poco impacto en el déficit público. Las tasas actuales de deterioro de los fondos destinados a las garantías (es decir, el costo efectivo para el Estado) rondan el 3,50% anual. Probablemente utilizado a mayor escala, la tasa de pérdida de garantías sería más alta que en el pasado, sin embargo, si ayudara a reactivar la economía, se podría esperar un efecto positivo de signo contrario, es decir, una ejecución de garantías más bajas gracias a la recuperación de la confianza colectiva y de la economía.
Las garantías públicas generan potenciales pasivos futuros para el Estado vinculados a las futuras probabilidades de ejecución de las garantías. Sin embargo, según diversas estadísticas y estudios, Italia es un país que, a pesar de tener un alto nivel de deuda pública explícita, tiene en cambio pasivos futuros potenciales (la deuda implícita) muy limitados, los más bajos de Europa. Según estimaciones alemanas basadas en datos de 2010, sustancialmente confirmadas también por estudios del FMI y la Comisión Europea, Italia tiene la deuda pública implícita más baja (que incluye compromisos como pensiones futuras, garantías, etc.) entre los países europeos, igual a 28 % del PIB mientras que Alemania alcanza el 109% del PIB. Sumando la deuda explícita y la deuda implícita, Italia se sitúa en el 146 % del PIB, el mejor lugar entre los países de la UE, mientras que Alemania le sigue de cerca con el 193 % del PIB, y los demás países tienen una posición de deuda total mucho peor.
Esto significa que invertir el equivalente a unos pocos puntos porcentuales del PIB (50-70 mil millones corresponden al 3-5% de la deuda implícita adicional) en Garantías Parciales bien formuladas no tiene un impacto significativo en la posición de la deuda del país y ciertamente merece más estudio y discusión con Bruselas. Un presupuesto de alrededor de 1,5 millones/€ al año durante 3 años, por ejemplo para el Fondo Central de Garantía, sería suficiente para activar alrededor de 50 millones/€ de garantías y, en consecuencia, alrededor de 100 millones/€ de nuevos préstamos. Esta cantidad es lo suficientemente alta como para marcar la diferencia y podría ir en múltiples direcciones.
¿Cómo y dónde hacer uso efectivo de estas garantías parciales? Se puede imaginar un empleo amplio hacia sectores dedicados a la exportación, hacia el turismo, la construcción, el ahorro energético, las start-ups pero también hacia cualquier empresa que tenga un plan de negocio robusto y también se puede prever un foco específico en los jóvenes y en los estudiantes. Ya hay actores para involucrarse: la Caja Central que funciona bien, los consorcios de crédito, otros actores institucionales y el sector bancario. (…)
Entre los nuevos productos financieros que podría garantizar el Fondo Central de Garantías se encuentran los denominados “minibonos”, que de esta forma podrían beneficiarse de una mayor aceptación por parte del mercado (al ser más seguros) y por tanto a un menor coste de emisión para las empresas. . (…)
Para ayudar a que el sector de la construcción se reinicie, se deben pensar en garantías parciales en el frente hipotecario. Este sector, crucial para toda la economía, se encuentra hoy fuertemente condicionado por el stock de alrededor de 700 unidades inmobiliarias estimadas sin vender, que frenan muchos nuevos proyectos de promoción inmobiliaria. Para reabsorberlos e incentivar su compra, es necesario reactivar las hipotecas sobre viviendas, que se han reducido significativamente en los últimos años tanto por la escasa liquidez de refinanciación disponible como por el aumento de las insolvencias. (…)
Consorzi Fidi no debe ser olvidado entre los actores involucrados en la intervención. Este sector ha jugado un papel valioso en el apoyo a la absorción de los efectos de la crisis en los primeros años y, a menudo, es portador de importantes habilidades en el área. Hoy también está muy ocupado y adolece de falta de recursos, en parte también ligada a algunas ineficiencias (por ejemplo, número de consorcios, tamaño medio, heterogeneidad en el grado de cohesión con el territorio). Sin embargo, es importante no dejar solos a los consorcios de crédito y quizás acompañar y condicionar la acción de apoyo a estímulos decisivos para reestructurar y hacer más eficiente el sector.
Nuevamente, en términos de garantías parciales, Europa puede y debe desempeñar un papel muy importante. En el pasado reciente, la UE y el BEI han lanzado programas importantes (p. ej., Fondos Jeremie para PYME y bonos de proyectos) y el último Consejo Europeo decidió aumentar los fondos disponibles para el BEI y la Comisión de la UE para apoyar el crédito a las PYME. Italia puede jugar el papel de acicate y también aportar ideas concretas para un uso concreto de estos recursos”.
