El 18 de enero fue un Lunes negro y frío para la Bolsa de Valores de Italia: las acciones de los bancos italianos han sufrido pérdidas superiores al 5%. Pero un banco se destaca por encima de todos, y es Monte dei Paschi di Siena, que perdió casi un 15%. Desde principios de 2016, la acción de Monte Paschi ha dejado más de un tercio de su valor en el campo. Desde finales de octubre, el valor se ha reducido a más de la mitad. Un Caporetto.
Ver el título de un antiguo banco, muy extendido por toda Italia, recibiendo tal paliza y ocupando los titulares de los periódicos y boletines informativos despierta una cierta preocupación entre los ahorradores. Comprensible. Hay muchos que han comprado productos financieros de Monte dei Paschi o que son titulares de cuentas corrientes. Así que tratemos de entender algo.
Qué pasó
La venta masiva fue provocada principalmente por la noticia de una nueva investigación del BCE sobre los préstamos morosos de los bancos europeos, una indicación de un mayor endurecimiento de la supervisión del balance (Sole24Ore). Hasta la fecha, Eurotower se ha puesto en contacto con cinco entidades de crédito italianas (UniCredit, MPS, Carige, Banco Popolare, BPM) para informarles de que iniciará nuevas investigaciones sobre la gestión de los denominados "no realiza préstamos"es decir, deudas incobrables bancarias. Y parece que (BPER) también se someterá a los mismos controles cognitivos en las próximas semanas.
En definitiva, los bancos italianos no gozan de excelente salud, esto no es nada nuevo, pero la combinación de un debilitamiento de las bolsas de valores, la entrada en vigor de las nuevas regulaciones sobre bail-in y esta noticia relativa a la investigación del BCE, han creado la tormenta perfecta sobre los valores del sector.
¿Qué probabilidad hay de que MPS entre en incumplimiento?
Aunque se ha fortalecido desde el punto de vista del capital, Monte dei Paschi es una de las instituciones más expuestas a la morosidad. El mercado de CDS (credit default swap) le da a MPS una probabilidad de tu préstamo estudiantil a un año igual a 5,44%; solo para tener una referencia, Intesa SanPaolo tiene la oportunidad de tu préstamo estudiantil en un 0,11%: por lo tanto, estamos hablando de una proporción de 50:1 entre los dos bancos...
No sabemos si MPS se verá afectado por un bail-in, o será el momento adecuado para crear y utilizar el mal banco, o se intentará impulsar una fusión con otro banco. Nuestra opinión aquí en AdviseOnly es que, dada la importancia de MPS para Italia, se hará todo lo posible para evitar soluciones traumáticas pero, obviamente, no tenemos una bola de cristal. Entonces el riesgo de un bail-in, que afecta a accionistas y acreedores, no es de risa (pensemos en el reciente caso del banco central portugués que decidió pasar bonos bancos senior emitidos por Banco espirito santo por la buen banco hasta la mal banco...).
Quién arriesga más y quién menos en caso de bail-in
1) Titulares de cuenta corriente
Serían los últimos en participar. Y sólo en el caso de depósitos superiores a 100 mil euros, por la parte que supere este umbral. Así que básicamente, no entres en pánico.
2) Titulares de cuentas de valores y cajas de seguridad
El dinero y los bienes son suyos: el banco es sólo un custodio de sus inversiones y no existe riesgo de crédito en esta relación entre banco y ahorrador.
3) Titulares de fondos mutuos o Sicavs
Si ha suscrito fondos de inversión (u otras formas de inversión colectiva, es decir, OIC) vendidos o gestionados por empresas del grupo MPS, las participaciones colocadas por el banco no tienen ningún problema, ya que los activos de estos instrumentos financieros siguen siendo de su propiedad. Una vez más, no hay relación deuda-crédito. Los activos están separados de los del banco y los conserva un banco custodio: esta es una gran ventaja de los fondos mutuos & C.
4) Clientes de gestión de patrimonio
De nuevo, no existe una relación de crédito con el banco, solo una delegación de gestión. El riesgo que asuma depende únicamente de la naturaleza de los productos en los que se invierte la cartera (que suele ser bastante diversificada).
5) Accionistas y obligacionistas
Según la normativa sobre bail-in, en caso de rescate bancario, es posible reducir el valor de las acciones y algunos préstamos, o convertirlos en acciones, para absorber las pérdidas y recapitalizar el banco, manteniéndolo en funcionamiento y limitando el daño, y así evitar la tu préstamo estudiantil seco y enrollado.
Il bail-in sigue una lógica jerárquica, y aquellos que han invertido en instrumentos financieros de mayor riesgo soportan cualquier pérdida o conversión en acciones antes que los demás. El orden de prioridad, les recuerdo, es el siguiente:
- acciones e instrumentos de capital;
- bonos subordinados;
- bonos senior no garantizados;
- depósitos, pero sólo por importe superior a 100.000 euros (a nombre de personas físicas y pequeñas y medianas empresas).
Entonces Los bonistas senior con garantías y los depositantes con menos de 100 mil euros pueden estar tranquilos, mientras que el p.Existe cierto riesgo para los accionistas y otros tenedores de bonos. Y eso explica las ventas masivas en estos días.
Es necesaria una aclaración debida: quien haya comprado bonos colocados por el banco a MPS, pero que no vea a MPS como el emisor, no es tenedor de bonos de MPS. Por lo tanto, no existe una relación de débito-crédito con MPS y todo está fuera del alcance de la bail-in.
En conclusión, MPS sufre de una variedad de causas. Si bien los activos y la liquidez de la institución se encuentran en buenos niveles, los operadores temen una posible bail-in. El futuro del banco aún no está claro.
