Comienza toda la inestabilidad financiera de la que el mundo desarrollado aún lucha por salir el 9 de agosto de 2007. Es a partir de entonces que la explosión de la crisis, inicialmente denominada hipotecas de alto riesgo (epíteto que hace referencia a un segmento de hipotecas por unos cientos de miles de millones de dólares y que huele más a broma que a catástrofe). Ese día las tasas interbancarias suben – la noche europea salta del 4 al 4,6% – porque la confianza entre los bancos para prestar dinero se está desvaneciendo. los repentinos, intervenciones masivas de los bancos centrales para dar liquidez al interbancario amortiguar la situación pero no resolverla. Durante meses se habló de turbulencia (turbulencia) pero la realidad fue peor: desde entonces nada ha sido como antes.
Para describir la mayor parte de los últimos años es más realista hablar de un período de crisis marcado por breves períodos de estabilidad financiera, en lugar de una estabilidad ocasionalmente interrumpida por crisis financieras. Como en un vórtice loco, comienza la crisis por las principales instituciones financieras en los Estados Unidos pero inmediatamente golpea fuertemente también sistemas bancarios en europa. Luego, en 2008, el vórtice regresa al Nuevo Mundo para romper Lehman Brothers y tocar el pico de la crisis bancaria. Las prontas intervenciones de rescate por parte de los gobiernos llenan la brecha, pero no son suficientes.
Así, la vorágine golpea fuerte a la economía real destrucción de empresas y puestos de trabajo a ambos lados del Atlántico. Mientras los países emergentes siguen creciendo al margen del torbellino y la recuperación, adictos a políticas monetarias y fiscales ultraexpansivas, parece haberse iniciado incluso en los ricos, en 2010 nos damos cuenta de que la recuperación es demasiado débil y los golpes del torbellino han abierto peligrosos agujeros en las finanzas públicas. En un principio el problema parece circunscribirse a algunos pequeños países periféricos de la Eurozona pero luego la vorágine rebota hacia los países más grandes de la UE y vuelve a estrellarse contra Estados Unidos, que sufre la vergüenza de la degradación a deudor soberano que ya no está por encima de toda sospecha.
La situación se vuelve cada vez más compleja con el torbellino convulso golpeando por todas partes, poniendo también en duda el futuro del euro. El capacidades innovadoras del BCE liderado por Draghi permitirán superar la fase más crítica en 2012, pero la economía de la Eurozona es demasiado débil para salir del estancamiento y la construcción de las instituciones comunitarias sigue rezagada. También gracias a políticas monetarias y fiscales mucho más agresivas que en Europa, Estados Unidos parece haber recuperado el crecimiento, pero incluso esto parece a veces incierto, hasta el punto de que el Reduciendo, anunciado a principios de 2013, recién comenzó a producir tímidos aumentos en la tasa de los fondos federales a fines de 2015.
En el entretanto, las fechorías siguen surgiendo por las principales instituciones financieras internacionales y el incumplimiento de los Grecia, por lo que se acuñó el término lindo Grexit. Por no hablar de los vientos de guerra que soplan en zonas cercanas a Europa y en otras zonas del mundo o los claros signos de desaceleración de la economía china que han provocado fuertes choques de inestabilidad financiera. Para volver a Europa, por si fuera poco, en junio de 2016 hubo Brexit una vez más ha aumentado la incertidumbre y exacerbado la volatilidad financiera. Y, de nuevo en el extranjero, la presidencia de trump arroja sombras sobre el libre comercio y la globalización económica y financiera que habían dado forma a la economía mundial en las últimas décadas. Inicialmente los mercados financieros dieron confianza, pero las incertidumbres de la administración Trump podrían cambiar el escenario.
Estamos muy lejos de la era de la Gran Moderación, cuando Bernanke argumentó que la economía mundial había entrado en una nueva era de prosperidad. Solo han pasado diez años en el calendario pero estamos en otro contexto, lleno de incertidumbres sobre el futuro. Y casi todos se preguntan cuándo terminará esta pesadilla que ha durado demasiados años. El vórtice se detiene cuando llega la calma o cuando las reglas del juego dicen alto. Un liderazgo mundial a la altura de la situación debe establecer la parada, luchar de inmediato para volver a regular seriamente las finanzas -para que deje de ser desestabilizador- negociar planes para la recuperación de los desequilibrios globales y el exceso de deuda, en los que todas las partes asuman una parte de la carga y preparar políticas de estímulo, especialmente por parte de los países menos endeudados, que vuelven a poner en marcha los motores de la economía evitando una fase prolongada de estancamiento. Esta es la oportunidad para la transición ordenada de una estructura mundial impulsada por los estadounidenses a una multipolar. Pero, con Trump, el propio liderazgo estadounidense se ve sacudido desde dentro y, sin un consenso político generalizado, la globalización (y no solo las finanzas) corre un grave peligro de volverse loca.
A una década del inicio de la Gran Crisis 2007-09, la recuperación económica que se viene gestando desde hace tiempo en Estados Unidos también se consolida en Europa. Finalmente, hay algunos signos de recuperación. también en italiano y esto contribuirá a reducir las graves penurias sociales y, al reducir la morosidad, a estabilizar nuestro sistema bancario. Pero ¿Qué pasará cuando el BCE empiece a subir los tipos de interés? Resurgirán las fragilidades financieras aliviadas por el bálsamo del Quantitative Easing.
En Italia, ciertamente, reaparecerá la cuestión nunca resuelta de la estabilización. la relación deuda pública/PIB y devolverlo a valores no tanto en la línea del Tratado de Maastricht (por debajo del 60%) pero al menos en una zona más cómoda (alrededor del 80%). Amonestados por el Brexit y Trump, las cancillerías de Berlín y París parecen hoy conscientes de que no hay riesgo de que se disperse el bien esencial del mercado común europeo. Entonces, tendremos tal vez más tolerancia desde Bruselas y Frankfurt. Pero, ¿tendremos un contexto político e institucional adecuado para que realmente el Bel Paese resurja de estos diez años complicados?
