Era esperado. Los datos sobre el PIB del segundo trimestre publicados esta mañana por DeStatis, el instituto alemán de estadística, e Istat confirman una ralentización del ritmo de crecimiento tanto en Alemania como en Italia. El crecimiento intertrimestral cayó del +0,7% al +0,4% en Alemania y del +0,3% a cero en Italia. Anteriormente, el INSEE había comunicado una disminución para Francia, del +0,7% a cero. Las tres principales economías de la zona del euro se están desacelerando, en un contexto en el que hace menos de un mes el Fondo Monetario Internacional corrigió sus estimaciones de expansión del comercio mundial para 2016 en casi medio punto.
Las cifras del PIB del segundo trimestre no se ven afectadas por las consecuencias del Brexit, sancionado por el resultado del referéndum del 24 de junio. En cuanto a los próximos trimestres, los pronosticadores consultados en la edición de agosto del autorizado "Consensus" plantean la hipótesis de que en 2017, el crecimiento del PIB del Reino Unido podría caer al +0,6 % como resultado del Brexit en comparación con un pronóstico del +2,2 % que se hizo hace poco. hace tres meses. Sin embargo, el promedio del Consenso descarta la posibilidad de una recesión en el Reino Unido. Atendiendo a los datos finales, en el segundo trimestre de 2016 el PIB del Reino Unido parece haber crecido en torno al +0,6% respecto al trimestre anterior y al +2,2% respecto al mismo periodo del año anterior.
En cuanto a Italia, la nota de prensa de Istat se refiere a "una contribución positiva de la demanda exterior neta". Teniendo en cuenta los resultados del comercio, la contribución positiva de la demanda exterior neta atestigua la relativa resistencia de las exportaciones italianas para moverse en el difícil contexto de desaceleración del comercio mundial. Entre el primer y el segundo trimestre de 2016, el índice de volumen de las exportaciones italianas creció el doble que el de las importaciones, mientras que la evolución de los valores unitarios medios tanto de las exportaciones como de las importaciones registró una invariancia sustancial. Sobre una base de tendencia y considerando los valores comerciales globales, en el segundo trimestre de 2016 las exportaciones italianas crecieron un 2,7 % en comparación con el segundo trimestre de 2015, mientras que el aumento de las importaciones se detuvo en un +1,6 %.
Una vez más, el comunicado de prensa de Istat subraya cómo la cifra del PIB italiano para el segundo trimestre de 2016 refleja una contribución ligeramente negativa de la demanda nacional. A la espera de conocer el desglose entre el consumo de los hogares y la inversión empresarial, vale la pena recordar que el retraso en la recuperación de la inversión fija ha caracterizado la senda de recuperación de la economía italiana durante algún tiempo. Esto es especialmente cierto para el componente de inversión en construcción que en Italia en el primer trimestre de 2016 fue 37 puntos porcentuales más bajo que los volúmenes anteriores a la crisis frente, por ejemplo, a una situación en Francia donde la inversión en construcción es (datos del primer trimestre de 2016 ) sólo 14 puntos porcentuales por debajo de la cifra del primer trimestre de 2008.
En general, los datos del PIB para el segundo trimestre de 2016 señalan, no solo para Italia, una debilidad en la economía cuyos hallazgos deben leerse en el contexto de los diversos grados de apoyo anticíclico que ofrece la "postura" de la política fiscal. Para que conste, según las proyecciones de la Comisión Europea, la ratio entre déficit público y PIB en 2016 será del 2,4% en Italia, muy por debajo del 3,4% previsto para Francia y del 3,9% para España. Un valor más bajo de la relación entre el déficit público y el PIB caracterizó el desempeño de Italia en los ocho años entre 2008 y 2015 y también se proyecta en los escenarios oficiales formulados para 2017.
De cara al futuro, los datos de PIB del segundo trimestre indican la importancia que asumirá la formulación de maniobras de finanzas públicas para 2017 para reactivar el tono de la recuperación en Italia como en el resto de economías de la eurozona. Será necesario el equilibrio y la clarividencia para asegurar el necesario compendio entre las necesidades de estabilidad consagradas en las reglas del Pacto Fiscal y las no menos relevantes demandas para la consolidación del crecimiento.
Un mejor crecimiento económico -obtenido a través de reformas estructurales, política fiscal e inversiones- ayudará a la senda de recuperación del alto nivel de morosidad de los bancos italianos: una recuperación que los datos sobre la formación de nuevos NPL dicen que ya ha comenzado en algunos trimestres y que ahora también podría evidenciarse en la evolución del stock de morosidad bruta.
