James O'Neill es el ex economista jefe del banco de inversión Goldman Sachs, que se fue en el primer trimestre de 2013. Fue él quien acuñó la definición Bric en 2001, acrónimo de Brasil, Rusia, India y China. Hoy, en unentrevista en Le Monde, explica el impacto que la nueva política monetaria de la Reserva Federal podría tener en estos países.
“Viví la crisis de los bonos de 1994, la más grave desde la de 1982 –recuerda O'Neill– justo cuando empezaba a trabajar en el mundo de las finanzas. Ese año, varios países sufrieron mucho más de lo que permitían ver sus fundamentos económicos. Esto se debió principalmente a que el costo de invertir en estos mercados había aumentado debido a la caída de las tasas de interés en los Estados Unidos. Hoy, si la Fed recorta la liquidez, habrá efectos en todas partes, particularmente en los estados con déficit de cuenta corriente, como India y Brasil. Como era de esperar, Nueva Delhi se ha deteriorado el año pasado. La balanza de pagos está amenazada por una gran deuda pública. India necesita reformas importantes. En comparación, la situación brasileña es menos preocupante”.
Mientras tanto, el mundo cambia, por enésima vez. China está creciendo, Brasil e India se están desacelerando, mientras que Estados Unidos, Japón y Europa están comenzando a recuperarse.
“Most Emerging se está desacelerando, es cierto –aclara O'Neill–, pero no creo que se esté produciendo un nuevo cambio de rumbo. Si tomamos a China, no se está desacelerando simplemente porque el gobierno se concentra en la calidad del crecimiento, no en la cantidad. En realidad, mucha gente no ha entendido hasta qué punto ha cambiado el mundo. Si Pekín crece "sólo" un 7,5% anual, todavía significa una riqueza adicional de un billón de dólares. Encontrar la misma cifra en Estados Unidos requeriría un crecimiento anual del 3,5%. Este año, la contribución de las economías emergentes al PIB mundial será incluso mayor que la de los países industrializados, aunque a un ritmo más lento que en los últimos dos años".
El caso es que, en el imaginario colectivo, a estas alturas, los países emergentes deberían crecer cada vez más rápido, independientemente de las circunstancias. “Pero quien haya pensado esto –objeta O'Neill– está equivocado. En la última década, los BRICS (la S adicional significa Sudáfrica) han crecido más que en la anterior. Sin embargo, nunca pensé que este crecimiento sería permanente. Al final, el único país que creció tanto como esperaba fue Brasil. Y durante los próximos 10 años, los países que mejorarán su desempeño serán Filipinas, Indonesia y muchos otros en África, especialmente Nigeria”.
En medio, siempre está la decisión de la Fed. Si ahora los capitales huyen de los Países Emergentes y regresan a otras costas más seguras, ¿cómo mantendrán el crecimiento estos Países?
“Si se tiene en cuenta –responde O'Neill– los BRIC, más Indonesia, Turquía, México y Corea del Sur, se verá que estos estados tienen niveles de deuda pública muy por debajo de los miembros de la eurozona, con la notable excepción de India. Te parecerá raro, pero esos países tienen cifras más parecidas a las de Suiza. No tienen problemas de deuda, pero sufren de vulnerabilidad frente al dólar estadounidense. Esto es lo que necesita cambiar. Algunos, como India, Indonesia, Turquía y, en menor medida, Brasil, tienen déficits en cuenta corriente, pero en comparación con 1997, cuando comenzó la emergencia, la situación es mucho más robusta. Y, en lo que respecta a Rusia, no veo signos de crisis”.
Ahora todo el mundo empieza a hablar del fin del milagro Bric. Pero, según O'Neill, la realidad es bastante diferente: “No creo que China y Brasil estén al borde de la crisis. Los primeros tres años de la última década, la tasa de crecimiento brasileña fue la misma que hoy. Pero esto no ha impedido que el país emerja. La gente olvida que cada nación tiene su propio ciclo económico”.
