La atención de la opinión y de los parlamentos se dirige en gran medida a las cuestiones políticas y humanitarias de un enfrentamiento armado que adquiere el cariz atroz de una guerra civil en europa como sucedió en España en 1936 y como sucedió en Yugoslavia en 1991.
Sin embargo, la guerra actual también tiene algunos consecuencias en todos los aspectos de las relaciones internacionales, incluidos los económicos y monetarios. No en vano, el mayor libro sobre la Primera Guerra Mundial lo escribió un economista y lleva el profético título Las consecuencias económicas de la guerra. Y las nefastas predicciones de Keynes se cumplieron, una tras otra, hasta tal punto que algunos historiadores tienden a considerar las dos guerras mundiales del siglo XX como una perfecta continuidad, como para suponer que hubo una sola.
Un economista de formación keynesiana, Martin Wolf, cuyo lugar en el campo en el conflicto actual no está en absoluto en duda, ya que no fue el de Keynes, está interviniendo sistemáticamente en el periódico Financial Times, del que es economista jefe comentarista. A menudo vuelve a las graves consecuencias económicas y financieras de esta desafortunada guerra y a la mundo que saldrá del lío actual.
Una de las últimas intervenciones, de la que informamos a continuación la versión italiana, está dedicada a cuestiones monetarias y cambiarias en el comercio internacional tras las sanciones financieras contra Rusia han abierto un nuevo marco global que abre muchos y tal vez impensables escenarios.
Sigamos el razonamiento de Wolf.
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Grandes medidas, grandes consecuencias
A finales de enero, Rusia tenía reservas de divisas por valor de 469 millones de dólares. Estos bonitos ahorros se habían acumulado después de aprender las lecciones del default de 1998 y también con la esperanza de que Vladimir Putin garantizara elindependencia financiera de su país.
Pero, cuando comenzó su "operación militar especial" en Ucrania, Putin aprendió mal que más de la mitad de sus reservas habían sido congeladas. Las monedas de sus enemigos habían dejado de ser dinero utilizable para él. Esta situación no sólo es significativa para Rusia. Una desmonetización dirigida de las monedas más globalizadas del mundo tiene implicaciones importantes.
El dinero es un bien público
El dinero global, en el que la gente confía en sus transacciones transfronterizas y decisiones de inversión, es un bien público mundial. Pero los proveedores de ese bien público son los gobiernos nacionales.
Este fue también el caso bajo el antiguo patrón de cambio basado en el oro. En nuestra era de moneda fiduciaria (hecha por los gobiernos desde 1971), el 65 por ciento de las reservas de divisas del mundo estaban denominadas en dólares, otro 23 por ciento en euros, 5 por ciento en yenes y 4,7 por ciento en yenes a cien en libras. El renminbi chino aún representaba menos del 3 por ciento de las reservas mundiales. Hoy, el dinero global lo emiten los Estados Unidos y sus aliados, incluso los pequeños.
en "militarización” de las monedas
Este estado de cosas no es el resultado de una conspiración. Las monedas de comercio son las de economías abiertas con mercados financieros líquidos, estabilidad monetaria y estado de derecho. Sin embargo la “armamentización” de estas monedas y los sistemas financieros que las administran cuestionan este estatus y todo tenedor de moneda, ante ese uso, teme ser atacado.
Las sanciones al banco central de Rusia sorprenden. ¿Quién, se preguntan los gobiernos, será el próximo? ¿Qué significa esto para nuestra soberanía?
Se pueden hacer críticas a las acciones de Occidente por motivos estrictamente económicos: la militarización de las monedas fragmentará la economía mundial y la hará menos eficiente.
Se podría responder de muchas maneras a estas críticas, es cierto, pero esta discusión se vuelve cada vez más irrelevante en un mundo de fuertes tensiones internacionales. Bueno, aquí hay otra fuerza poderosa que empuja desglobalización, y muchos se preguntan “¿y ahora qué?”.
Una objeción más preocupante para los políticos occidentales es que el uso de este tipo de armas podría dañarlos. El resto del mundo no se apresurará a encontrar nuevas formas de transacción y almacenamiento de valor que pasan por alto las monedas y los mercados financieros de los Estados Unidos y sus aliados? ¿No es eso lo que China está tratando de hacer en este momento?
Los cuatro posibles sustitutos de las monedas nacionales globalizadas de hoy
Eso es todo. En principio, uno podría imaginar cuatro sustitutos de las monedas nacionales globalizado hoy:
1) monedas privadas (como bitcoin);
2) moneda básica (como el oro);
3) una moneda fiduciaria global (como los derechos especiales de giro del FMI);
4) otra moneda nacional, obviamente la china.
La primera es inconcebible: el valor de mercado de todas las criptomonedas actualmente es de $ 2 billones, una cifra considerable, pero solo el 16% de las reservas mundiales de divisas. Además, realizar transacciones directamente en criptomonedas es imposiblemente complicado. El oro puede ser un activo de reserva, pero en las transacciones no tiene remedio. Ni siquiera existe la posibilidad de acordar una valoración global del mismo ni siquiera para reponer reservas y mucho menos ser vehículo de transacciones internacionales.
Esto deja lugar a la hipótesis de otra moneda nacional como sustituto. Un excelente folleto reciente de Graham Allison y colegas de Harvard, La Gran Rivalidad Económica, concluye que China ya es un formidable competidor de Estados Unidos. La historia sugiere que la moneda de una economía de su tamaño, sofisticación e integración podría convertirse en una moneda global.
Alternativas débiles al dólar/euro
Sin embargo, hasta ahora esto no ha sucedido, porque El sistema financiero de China está relativamente subdesarrollado, su moneda no es totalmente convertible y el país no es un verdadero estado de derecho.
China está muy lejos de lo que fueron la libra y el dólar en su apogeo. Por otro lado, los tenedores del dólar y otras monedas occidentales importantes que podrían estar sujetas a sanciones deben ser plenamente conscientes de lo que el gobierno chino podría hacerles si no les agrada.
Igualmente importante: el estado chino sabe que una moneda internacionalizada requiere mercados financieros abiertos, pero la introducción de este estado de cosas debilitaría radicalmente su control sobre la economía y la sociedad chinas.
La falta de una alternativa verdaderamente creíble sugiere que el dólar seguirá siendo la moneda dominante en el mundo.
La opción China
Sin embargo, hay un argumento que va en contra de esta visión complaciente. Se encuentra expuesto en Monedas digitales, un interesante folleto de la Institución Hoover.
El folleto argumenta que el sistema de pago interbancario transfronterizo de China (Cips, una alternativa al sistema Swift) y la moneda digital (e-CNY) podrían convertirse un sistema de pago sentencia y una moneda vehículo para el comercio entre China y sus numerosos socios comerciales.
A largo plazo, e-CNY también podría convertirse en una moneda de reserva significativo. Además, argumenta el folleto, esto le daría al estado chino un conocimiento detallado de las transacciones de cada entidad dentro de su sistema. Esto constituiría una fuente adicional de energía.
Desarrollos futuros: dos sistemas monetarios
Hoy, el dominio abrumador de los Estados Unidos y sus aliados en las finanzas globales, producto de su tamaño económico agregado y mercados financieros abiertos, otorga a sus monedas una posición dominante.
hoy en día, no hay alternativa creible para la mayoría de las funciones monetarias globales. La alta inflación es probablemente una amenaza mayor para la confianza en el dólar que usar la moneda contra estados rebeldes.
A largo plazo, sin embargo, China puede crear su propio perímetro para el uso de su moneda por parte de los estados más cercanos a ella. Aun así, aquellos que deseen realizar transacciones con países occidentales seguirán necesitando monedas occidentales. Lo que podría surgir son dos sistemas monetarios – uno occidental y otro chino – operando de diferentes maneras y superponiéndose de manera descoordinada.
Como en otros aspectos, el futuro promete menos un nuevo orden global construido alrededor de China que desorden. Los futuros historiadores pueden ver las sanciones de hoy como otro paso en el camino hacia el caos.
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Martín Lobo, Se avecina un nuevo mundo de desorden monetario, El Financial Times, 29 de marzo de 202
