2018 está en las etapas finales y, salvo aumentos repentinos que no son previsibles en este momento, corre el riesgo de reservar un balance exiguo, si no amargo, para los ahorradores italianos. Los gestores, por primera vez, están llamados a sacar y comunicar los costes de gestión en base a la directiva Mifid2. Según los datos de Bloomberg del miércoles por la noche, de hecho, nos enfrentamos a un balance rojo en Francia, Suiza, Reino Unido, Europa, Alemania, España, Italia (-10,97 %) y China (Shagai Composite) con pérdidas crecientes desde el primer al último en la lista. Las únicas excepciones entre las principales bolsas de valores son los EE. UU. y Japón.
Todavía puede haber algún rebote pero se acerca el momento de la frenada, explica -en este comentario que reproducimos íntegramente- Lorenzo Di Mattia, gestor del fondo HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, una gestora de activos independiente especializada en productos de inversión alternativos (coberturas, Ucits, inmobiliario y deuda privada), con oficinas en Milán y Londres, fue una de las primeras gestoras de activos alternativos autorizadas en Italia.
En septiembre, vimos un repunte táctico en los mercados emergentes y Europa, y una revalorización del Bund alemán. Creemos que, desde un punto de vista táctico, el mercado puede seguir teniendo una ventaja marginal, con repuntes de corta duración en áreas actualmente deprimidas, como los mercados bursátiles emergentes y europeos. También esperamos que se alcancen nuevos máximos en el mercado estadounidense. Sin embargo, se acerca el momento en que “la música se detiene” y cada vez es más peligroso intentar atrapar estos pequeños rebotes..
En Estados Unidos los tipos de interés han seguido subiendo: el tipo a dos años ya supera el 2,8%, por lo que representa una alternativa sólida Libres de riesgo en comparación con todos los demás activos riesgosos. Esa tasa es aproximadamente un 1,5 % superior a la del año anterior y un 2,3 % superior a la de dos años antes, un cambio significativo que incentiva un cambio en la asignación de activos. La FED aún no ha terminado la subida y su política ajuste cuantitativoDe hecho, esperamos que estas medidas continúen durante al menos un año, o incluso más, a menos que algo salga terriblemente mal en la economía estadounidense.
Se está produciendo una desaceleración significativa en China, que persiste hoy y que en gran medida no fue el resultado de la guerra comercial. Aún no está claro si habrá una recuperación impulsada por el estímulo, dado que el crecimiento ha alcanzado su punto máximo en casi todos los mercados desarrollados.
En Europa, el BCE está intentando dejar de apoyar a la periferia (la flexibilización cuantitativa) en el peor momento posible, justo cuando los populistas y el inestable gobierno italiano pretenden seguir aumentando el nivel de deuda, que en Italia ya asciende a 2000 millones de euros y tiene una ratio sobre el PIB de alrededor del 130%. En nuestra opinión, la brecha entre las cifras presupuestarias sugeridas por la Comisión Europea, 0,8% del PIB, y las anunciadas por el gobierno italiano es demasiado amplia para llegar a un acuerdo estable que pueda gustar al mercado.
Un dato preocupante es que continúa, aunque de forma moderada, una corrección en la industria de semiconductores y el sector tecnológico en Estados Unidos, lo que está provocando una revalorización de los valores crecimiento. Cuando incluso el área más fuerte comienza a debilitarse, rara vez es una buena señal. Es probable que pronto llegue el momento de tomar una posición en el lado corto.
Finalmente, tenemos una perspectiva neutral para los bonos del gobierno, especialmente para el bono estadounidense a XNUMX años, dado que incluso si las tasas de corto plazo están subiendo, el crecimiento está alcanzando su punto máximo. En cambio, somos moderadamente positivos con el dólar y los metales preciosos, al menos hasta que la FED esté cerca del final del proceso de recuperación.
