El fin de las vacaciones confirmó que esta recuperación será lenta y lejos de tener forma de “V” que algunos (Trump a la cabeza) esperaban.
Si bien es cierto que, como se dijo en el ultimas manos, el punto más bajo de la recesión ha pasado, el camino por delante está por delante un paso a la vez, con la mirada puesta en las cifras del Covid-19.
Un poco en todos los países el tasa de ahorro de familias es aumentado mucho. Lo que significa que Gobiernos y Bancos Centrales han defendido merecidamente las carteras vaciadas por la crisis, pero la gente no gasta. En resumen, hay uno pregunta potencial que, sin embargo, para hacerse efectiva necesitaría mayores certezas que las que ofrece el virus.
Los flojo, desde playas llenas de gente hasta niños (y no solo) en la discoteca, han impulsado un Segunda ola de infecciones El brote está volviendo en Japón y Corea del Sur, desde niveles bajos, y en EE. UU., desde niveles muy altos y gracias a la disminución de las pruebas. En cambio, sigue estallando siniestramente en Europa, y especialmente en Francia e España, con muchos miles de casos nuevos diarios y una tasa de positividad muy alta.
Incluso en Reino Unido hay una aceleración reciente (tanto que, si su parámetro sobre la cuarentena de llegadas internacionales se aplicara internamente, ¡todos los residentes tendrían que quedarse encerrados en casa!), pero se debe al aumento de hisopados, que dan positivo. por menos del '1%. Los cuatro famosos países “frugales” han visto infecciones más del doble en el verano, una señal de que deberían gastar más (en control de virus...). En Italia, Alemania e Grecia Los casos nuevos, aunque preocupantes, son menos que en otros lugares.
Estos “Manos del Virus” se reflejan en los de coyuntura económica, ya que es de las ganas de gastar -a su vez afectadas directamente por la evolución de la pandemia- de las que depende la demanda agregada. Afortunadamente, el “quiero gastar” está vivo y bien en el sector público.
Los gobiernos gastan y reparten, paradójicamente incitados por los bancos centrales, que saben que solos no pueden contrarrestar los impactos de la crisis. Allá FED – siempre pendiente de ella “doble mandato" (baja inflación y alto empleo)- ha pavimentado sus políticas futuras con buenas intenciones: primero, la tasa de inflación irá por encima del 2% si ha estado bajo durante mucho tiempo antes; y el "máximo" ocupación a perseguir debe ser tanto como sea posible”inclusivo", en el sentido de beneficiar a los colectivos más desfavorecidos. Por lo tanto, ayuda al logro de los objetivos globales de sostenibilidad.
Inflación, que dio señales de despertar el mes pasado, no las confirmó y sigue siendo un hombre muerto caminando. La dinámica de precios al productor está bajo cero (aunque sea un poco menos “abajo”) ei precios para el consumidor desaceleración en Europa y China. El materias primas y aceite, cuyos precios subieron el mes pasado, no han continuado el impulso. En breve, la inflación ya no es un problema (al menos en el sentido de alta inflación), ni para hoy ni para el futuro previsible.
I tasas largas no han cambiado mucho en comparación con el mes pasado. La propagación de la BTp se mantiene en torno a 150, mientras que el nivel de rentabilidad, que es lo que cuenta, ronda el 1%. la parte de La deuda pública italiana en manos del mercado el próximo año será casi igual que antes del virus, una señal de que la mayor parte del endeudamiento adicional está en los bolsillos profundos del banco central. Una deuda que nunca será pagada y que costará casi nada. La baja inflación, sin embargo, mantiene i tasas reales, y en muchos casos les está lastrando. Elevamos una ferviente oración: más inflación, Por favor!
Las tasas reales de Bund, gracias a la caída de la inflación en Alemania, superó a los del T-Bond, confirmando una de las razones de la debilidad del dólar: el dólar se mantiene entre 1,18 y 1,19 contra euro pero tenderá a ir hacia 1,20 y más allá; y todavía desciende contra ella yuan. La moneda china se sitúa en 6,83, el nivel más fuerte desde hace un año y medio.
Hay quienes piensan que el nueva estrategia de la Fed (ver arriba) tiene como objetivo debilitar el dólar. Pero, en la medida en que se produzca el debilitamiento, sería una consecuencia, ciertamente no una movimientos primarios del nuevo escenario. Powell fue muy claro sobre las razones del cambio de estrategia y ni directa ni indirectamente mencionó la competitividad.
En los mercados financieros hubo uno correzione, ya previsto por Lanceta. Así como cotizaciones de bolsa y citas deoro se habían movido hacia arriba al unísono, ahora se están debilitando con igual propósito común. El tiempo dirá si esta solución ha seguido su curso. Como ya se mencionó en el pasado, yo razones p/u son muy altos en todas partes, incluso después de este (pequeño) retroceso. En particular, para el S y P500, el p/e está en 26; pero el incremento del índice se concentra en las cinco mayores empresas tecnológicas, sin las cuales (es decir, si el p/e se calculara dando el mismo peso a todas las empresas del índice) dicho p/e estaría en torno a 50, calculado sobre la exigua corriente ganancias
Hasta el momento, hay que reconocerlo, la evolución de los precios de “cinco fabulosos” anticiparon correctamente el crecimiento futuro de sus ganancias. Pero mañana no hay certeza.
