Italia protagonista en la ola de Fusiones y Adquisiciones (FyA) en infraestructura energética que invirtieron Europa entre 2008 y 2015. De un total de 235 transacciones de electricidad y gas, transporte y distribución, 82 transacciones involucraron a nuestro país por valor de 21,3 millones de un total de 61,3 millones de euros. El empujón vino de nuevos objetivos de la UE en materia de clima y energía combinado con los efectos de la tercer paquete energético que impuso la separación entre las empresas de transporte, venta y distribución.
Pero fue elnecesidad de alivio de la deuda lo que ha obligado a muchos operadores a vender activos. Y la radiodifusión ha resultado ser un sector muy atractivo, tanto que la mayor parte de la vorágine de compras y ventas se la han llevado las financieras: fondos de pensiones, fondos de inversión y fondos de infraestructuras. Se están convirtiendo en los nuevos dueños de las redes, en lugar o en compañía de los antiguos operadores.
Entonces la fisonomía cambia. de sistemas estratégicamente relevantes para la Unión de la Energía en Europa. Y significativo en el gasto de los hogares: en Italia los costes de red representan el 18% de la factura eléctrica estándar valorada en 530 euros al año para una familia típica y 1.150 euros para el gas.
La investigación da cuenta de la mutación del sistema “Fusiones y adquisiciones de redes de energía. ¿Cuáles son las implicaciones para la UE? dirigido por Matteo di Castelnuovo de Iefe Bocconi. Es el primero en investigar a fondo los cambios que han afectado la propiedad de la red en los últimos años y formular las primeras preguntas.
"La estructura de las empresas propietarias de las redes eléctricas – dice Matteo di Castelnuovo – ha cambiado profundamente, en este proceso se han abierto camino nuevas empresas infraestructurales y nuevos protagonistas financieros. Hasta ahora, para proteger la competencia, ha surgido el problema de quién no debe tener el control de las infraestructuras, pero quizás sería bueno tambien hazte la pregunta de quien no debe comprar las redes. ¿Estamos seguros de que los inversores financieros, en algunos casos con vocación especulativa, están interesados en apoyar la enorme masa de inversiones que se requerirá en los próximos años? La investigación plantea algunas preguntas que habrá que responder pronto".
Estimaciones de inversión necesario para alcanzar los objetivos marcados por la Unión Europea – subraya la investigación del Iefe Bocconi – es de aproximadamente 200 millones de euros en el horizonte de 2020 dividido de la siguiente manera: 100 mil millones para redes eléctricas, 40 mil millones para redes inteligentes 60 mil millones para gasoductos. En la vorágine de adquisiciones desencadenada por la necesidad de saldar deudas así como por las nuevas reglas europeas, entre 2010 y hoy, Tso (operador del sistema de transporte) se movió, pero salta a la vista el avance de las operaciones mixtas, con la entrada de inversores financieros. Algunos ejemplos aclaran el fenómeno en curso.
El primero fue en 2011 cuando Fluxys, el operador belga de transporte de gas, compró la participación de Eni en los gasoductos Tenp y Transitgas por 860 millones. La segunda es en 2014 cuando China State Grid entra en Cdp Reti con un 35%, pagando 2,1 millones. Otros casos bastante recientes han ocurrido en Francia, Alemania y nuevamente en Italia. En Francia, Snam se hizo cargo (45%) con el fondo de Singapur (35%) y Edf (20%) por un total de 2,4 millones. Luego, Crédit Agricole entró en enero pasado al hacerse cargo de una participación del 10% del consorcio. En 2012, un consorcio de inversores financieros (Macquarie, British Columbia Investment, Abu Dhabi Investment y MEAG Munich) compró la German Open Grid Europe, propiedad de E.On. Por último, cabe mencionar a E.On Rete, la distribuidora propiedad del grupo alemán en Italia, al consorcio formado por F2i Sgr y Axa Private Equity por 290 millones de euros.
El ranking de los 10 mejores compradores. – informado por la investigación de Matteo di Castelnuovo – ve a Eni G&P Bélgica en primer lugar (15.41%), seguida de BGestión de Infraestructura Orealis (11.92%), AEM SpA (11.73%), Gestión de fondos de la industria (% 9.38), MEAG Múnich Ergo Gestión de activos (% 9.34), Corporación de Gestión de Inversiones de Columbia Británica (% 9.34),Fondo Europeo de Infraestructura Macquarie (% 9.34), Inversiones infinitas SA (9.34%), F2i (7.43%) y otras empresas el 6.77% restante. De 10, 7 son temas financieros.
En el ranking de las diez principales empresas objetivo, la mitad son italianos. Y Snam Rete Gas (25.33%) es la reina. La venta de ENI "monopolizó" el mercado y supone una cuarta parte de los 61 millones de euros generados por las fusiones y adquisiciones en Europa. Le sigue Distrigas (13.70%), ASM Brescia SpA (10.42%), Netgas (10.42%), Open Grid Europe (8.30%), Gdf Suez (7.58%), Terna (% 6.50), Enel Reté Gas (6.36%) y Redes CDP srl (6.01%). El 5,38% restante son empresas menores. Dividiendo las operaciones por área, en la Europa más amplia cubierta por la investigación (que también incluye a Rusia y Turquía), Italia ocupa el primer lugar, seguida de Bélgica, Alemania y España.
Finalmente, el valor de las operaciones: 23,5 millones corresponden a transporte de electricidad (46% del total) mientras que 25,3 millones corresponden a gasoductos, siendo el resto operaciones mixtas. La "torta" de la nueva titularidad de redes y gasoductos se modifica sustancialmente: hay una consolidación entre los operadores especializados en transporte: son el 37% de los compradores y no es ningún misterio que Snam es candidata a un puesto de liderazgo europeo en este campo. A la par, los inversores financieros entraron en el 36% de las operaciones. El 20% son empresas energéticas y el 7% otras entidades.
