Detrás del desplome de los bancos italianos en Bolsa no solo hay rumores sobre una posible rebaja

La venta de pánico en los bancos no es un capricho de un rumor. Rebaja o no de S&P, el mercado tiene demasiadas incertidumbres para descontar. Y las bolsas de aire están a la vuelta de la esquina. “El mercado no sabe a dónde ir – dice Alessandro Ceccaroni, presidente de Agora Investments – ha incorporado mucho riesgo y ha caído pero también rebota violentamente. Sin embargo, el riesgo aún no ha sido eliminado: con respecto a Grecia (cuyos bonos del gobierno llenan los balances de muchos bancos europeos) la situación todavía está en manos de la política y aún existe la posibilidad de que ocurran accidentes. Seguramente lo que vemos en las bolsas no es un nivel de equilibrio: a partir de aquí o suben o bajan mucho”. No es casualidad que se repita el mismo guión de hace un año con el Dax yendo bien y el resto de Bolsas yendo mal. “También hay una especie de fly to quality en las acciones, como si fueran bonos y no empresas, es una señal de estrés en el mercado”, dice Ceccaroni. La aversión a Italia es tan fuerte: la propagación de BTP en bonos a diez años se disparó a su nivel más alto desde que existió la eurozona, excepto por un breve pico en diciembre de 2010. “La asociación entre causa y efecto no es tan clara: dice Andrea Delitala de Pictect – lo único seguro es que hemos visto un vacío sensacional y ciertamente comenzó en los bancos italianos”. Pero si S&P no está involucrado, o no es la única explicación, ¿qué pasó esta mañana que fue tan diferente de lo que ya sabíamos desde hace tiempo? Nada nuevo: solo, por así decirlo, una larga lista de lastre en los bancos que se suman al tema de Grecia y crean la tormenta perfecta. Ahí está la espada de Damocles de las ampliaciones de capital: Ubi, cuya ampliación se cierra hoy, cotiza, por ejemplo, por debajo del precio de la ampliación y Bpm tiene ahora una capitalización que es de la mitad de los mil millones y medio que pide el mercado (como está hecho para encontrar un consorcio que garantice más del 50%?). Además, están en marcha las pruebas de estrés, cuyas reglas se han actualizado para incorporar el riesgo griego y que se conocerán en torno al 13 de julio. No solo. "Alguien - dice Carlo Gentili de Nextam Partners - ha comenzado a hacer cuentas en los bancos cuya rentabilidad con el aumento del diferencial del Btp sobre el bund está destinada a disminuir".