Ya nadie habla de eso, pero el monstruo se queda ahí y nos mira amenazante. Es la deuda pública italiana, que el Gobierno estima que crecerá hasta el 135,7% del PIB en 2019. Esto al menos según la nota de actualización del Def de septiembre, pues solo cuatro meses antes la previsión del Ejecutivo verdiamarillo se detuvo en 132,6. % Mientras tanto, Bankitalia certifica que en noviembre el peso del canto rodado volvió a subir hasta alcanzar los 2.444,6 millones de euros. Y la Comisión Europea advierte que si seguimos así, la deuda/PIB aumentará otro 10% en una década, mientras que el Fondo Monetario pronostica que romperemos el muro del 160% en 15 años.
REDUCCIÓN DE LA DEUDA-PIB: EL CAMINO AL DÉFICIT…
Por el momento, el problema ha desaparecido del debate público italiano, pero incluso cuando hablamos de él, generalmente solo se propone una solución: aumentar el déficit para hacer crecer el producto interno bruto y así reducir la relación deuda/PIB. De esta teoría "existe una versión de 'izquierda', que consiste en aumentar el gasto, promovida por políticos que a menudo se definen como keynesianos -escribe Giampaolo Galli en Confindustria Economic Policy Review- o una versión de 'derecha', que prevé la reducción de impuestos , promovida por políticos que no soportan ser considerados keynesianos".
…Y EL DEL EXCEDENTE PRIMARIO
Según Galli, exdirectivo de Bankitalia y exdirector general de Confindustria, "ambas versiones prometen milagros que no cumplen", porque "todos los casos de éxito analizados muestran que nunca se ha logrado una reducción significativa de la deuda aumentando el gasto o recortando impuestos. La única estrategia exitosa para reducir la deuda ha sido la ortodoxa, es decir, la mejora del superávit primario», es decir, la diferencia positiva entre ingresos y gastos públicos netos de intereses de la deuda.
LOS COSTOS SOCIALES Y POLÍTICOS
Sí, pero ¿por cuánto? El Banco de Italia sostiene que para asegurar el país sería necesario un superávit primario del 3-4% del PIB, mantenido durante muchos años. Un nivel realmente alto: quizás demasiado, teniendo en cuenta que en 2018 estábamos en el 1,5%. «Muchos creen que tal superávit no es social y políticamente sostenible – continúa Galli – Esta es también la opinión de economistas autorizados: en particular, Eichengreen y Panizza han estudiado muchos episodios de consolidación fiscal, llegando a la conclusión de que superávits como los que se requieren de Italia no es realista. A conclusiones sustancialmente similares llega un trabajo del Fondo Monetario elaborado durante los debates sobre la necesidad de reestructurar la deuda pública de Grecia con las instituciones europeas».
DOS PROPUESTAS
En resumen, ¿un callejón sin salida? No necesariamente. Para Galli, la única vía practicable pasa por una mutualización parcial de las deudas a nivel europeo. En particular, el economista menciona dos propuestas. Uno firmado por Marika Cioffi, del Banco de Italia, según el cual «cada país transfiere a un Fondo Europeo un flujo de recursos acorde con su riesgo crediticio con el que el Fondo compra los valores del país». La otra de Gabriele Giudice (Comisión Europea), que prevé la emisión de eurobonos por "un emisor común europeo que concedería las cantidades recaudadas en el mercado a los estados miembros a través de préstamos preferenciales".
Por ahora, ninguna de estas propuestas ha llegado a las mesas de negociación. Y la razón, concluye Galli, es simple: "Falta de confianza mutua".
