En mayo, los gestores, entrevistados por Morningstar en la última encuesta mensual realizada entre las principales casas de inversión que operan en Italia (en la que participaron 23 inversores profesionales), confirmaron las previsiones positivas para las bolsas, al tiempo que revisaron las estimaciones sobre los precios de bonos
En general, el Morningstar Italy Investment Sentiment Index (MIISI), construido sobre la base de las probabilidades atribuidas a diferentes escenarios (mercados alcistas, estables o bajistas) en un horizonte de seis meses, es más optimista en los mercados bursátiles europeos que en los estadounidenses. y a los mercados emergentes. Además, la previsión sobre los precios de los bonos gubernamentales italianos, alemanes y estadounidenses se está moviendo hacia la neutralidad.
Europa, ojos en las ganancias
En mayo, el índice de sentimiento de las bolsas europeas se situó en 69,66 puntos, ligeramente por encima de los 67,37 puntos de abril. Si bien a nivel económico, las sorpresas positivas ahora parecen limitadas, la atención ahora se dirige a las ganancias corporativas y las posibles revisiones al alza de EPS (ganancias por acción). De hecho, después de cuatro años de constantes decepciones, hay signos de mejora en las cuentas de las empresas europeas.
La valoración de Piazza Affari está en línea con la continental (68,26 puntos frente a los 67 de abril). En los últimos seis meses (hasta el 30 de abril), el índice Ftse Mib ganó un 16,86%, gracias a la abundante liquidez en el mercado introducida por el Banco Central Europeo con el Disminución cuantitativa. También en el frente macro, surgieron algunas señales positivas, aunque en un contexto que aún es muy débil.
Usa, la foto macro no convence
El índice de confianza de Wall Street subió ligeramente en mayo desde los 55,5 puntos de abril hasta los 57,39. Algunos datos macro decepcionantes han hecho temer el fin del ciclo expansivo, pero Francisco Torralba, economista senior de Morningstar Investment Management, descarta esa hipótesis por ahora. Admite, sin embargo, que la situación actual podría retrasar un poco más la subida de tipos de interés de la Reserva Federal. En cualquier caso, cuando suceda, el endurecimiento será muy limitado.
Tokio, la lucha contra la deflación está funcionando
El MIISI del índice Nikkei 225 sube hasta los 65,45 puntos, confirmando el escenario positivo para la bolsa japonesa. Los gerentes aprecian los resultados de Abenomics (una serie de medidas gubernamentales para estimular la economía) y los esfuerzos del Banco de Japón para combatir la deflación. La economía también está respaldada por factores externos temporales, como la caída de los precios del petróleo y el bajo nivel de las tasas de interés mundiales.
Los mercados emergentes esperan a la Fed
En mayo, los gestores confirmaron la confianza en los mercados emergentes. El MIISI subió levemente de 56,37 a 58,18 puntos. En particular, el escenario parece favorable para el área asiática, gracias a la alta liquidez y las bajas tasas. Además, China debería beneficiarse de la liberalización del mercado y de políticas monetarias más laxas. En las áreas en desarrollo, sin embargo, persiste la incertidumbre de “cuándo y cuánto” la Fed subirá las tasas de referencia.
Gobiernos sin rumbo
La renta fija es el segmento más afectado por los cambios en el sentimiento de los gestores en mayo. El índice MIISI del BTP italiano a diez años subió de 44,37 a 53,09 puntos, el nivel más alto desde principios de año, el del Bund alemán de igual vencimiento pasó de 38,25 a 48,75 puntos y finalmente el del Tesoro de 35,75 a 47,5 puntos. XNUMX. El mercado de bonos gubernamentales no parece indicar una dirección precisa, luego de haber inaugurado la temporada de tasas negativas. Los gestores están convencidos de que los bancos centrales seguirán produciendo efectos distorsionadores y la divergencia en las políticas monetarias seguirá siendo el principal motor en los próximos meses. Por un lado, los inversores buscarán mayor seguridad, por otro lado mayores rendimientos (y por lo tanto menor calidad crediticia). Además, hay un aumento de operadores que están convencidos de que está a punto de comenzar una fase de inflación y que, por tanto, ha llegado el momento de que las rentabilidades suban.
La deuda emergente divide a los gerentes
Se debe hacer una discusión separada para la deuda emergente. El índice de sentimiento se mantuvo prácticamente sin cambios en torno al contexto neutral en mayo. Los gestores se dividen entre previsiones negativas, vinculadas a la futura subida de los tipos de interés estadounidenses, y positivas, que se explican principalmente por la estabilización de la situación geopolítica, dinámicas inflacionarias menos peligrosas y rentabilidades atractivas.
Dólar al final de la carrera
En mayo, el índice MIISI sobre el tipo de cambio entre el euro y el dólar se mantuvo sin cambios en torno a los 44 puntos. El mercado de divisas estuvo muy volátil en abril y los inversores lo aprovecharon para reequilibrar sus posiciones entre las dos divisas. Mientras tanto, siguen pensando en los efectos del dólar fuerte en la economía y las futuras decisiones de la Reserva Federal.
