El inicio de 2016 se caracterizó por una gran turbulencia en los mercados financieros: los motivos y la dinámica de esta tendencia son analizados por el habitual Informe Mensual que publica Credit Suisse, que primero localiza los malos controladores. El más importante de ellos es el endurecimiento iniciado por Fed en diciembre, la caída de los precios de aceite (pese a la cobertura periódica de posiciones cortas), la debilidad de los datos sobre crecimiento chino y preocupaciones sobre una mayor devaluación del yuan.
Las dudas sobre la sostenibilidad de la expansión global parecen estar aumentando, incluso cuando Credit Suisse cree que es poco probable que se produzca una recesión global y, por lo tanto, una gran crisis financiera. Los mercados de valores se recuperaron tras la declaración conciliadora de Draghi el 21 de enero de 2016, que se produjo después de rupturas de soporte clave en los principales mercados de valores. Sin embargo, para una recuperación sostenible de las acciones, o las declaraciones del BCE necesariamente serán seguidas pronto por acciones, o la Fed deberá dejar claro que está desacelerando su ritmo de subidas de tipos, o las ganancias corporativas tendrán que mejorar, o, idealmente, las tres. Actualmente no hay otros catalizadores claros para una recuperación de las acciones.
En el frente de la mercado petrolero, el informe cree que es probable que se produzca una mayor presión a la baja sobre los precios debido a la continua oferta alta. Esto aumentará la tensión para algunos países y empresas productoras de petróleo. Probablemente el China flexibilizará aún más su política monetaria, pero esto podría aumentar la presión sobre su moneda, con un posible impacto negativo en otros mercados.
CONSEJO DE INVERSIÓN
En este contexto, Credit Suisse ya publicó en diciembre 11 listas sectoriales de promoción de renta variable: una lista para cada sector exigido por el Global Industry Classification Standard (GICS). Cada lista contiene unos diez títulos recomendados y cinco de los menos fiables, para ofrecer a los inversores las mejores opciones globales -a juicio de los analistas del banco suizo- y los valores a evitar en cada sector. La selección está alineada con la publicación semestral "Equity Credit Sector Monitor".
“Estamos aumentando ligeramente el componente de renta variable -explica el informe- para inversores con perfiles de riesgo intermedio (rendimiento, equilibrado y crecimiento) y reduciendo por el contrario la asignación al sector inmobiliario. Las inversiones inmobiliarias sufren de una sensibilidad relativamente alta a las tasas de interés, una característica preocupante en este momento en que las tasas de interés son globalmente bajas y la Reserva Federal de EE. UU. se ha embarcado en un ciclo de ajuste que podría allanar el camino para una tendencia global de las tasas de interés. La renta variable también es sensible a los tipos de interés, pero tiende a obtener mejores resultados siempre que la subida de los tipos esté determinada por el crecimiento económico y, por tanto, por los beneficios”.
Más diversificación, por tanto, y menor exposición al sector inmobiliario (posiblemente a eliminar) y a las materias primas, desplazando recursos hacia bonos convertibles o indexados a la inflación. “Los bonos convertibles –dice el análisis de Credit Suisse– ofrecen una fuente alternativa de diversificación, sin dejar de ser un instrumento de renta fija en términos de cupón y capital. Dados los bajos rendimientos actuales, uno de los riesgos clave en la renta fija sería una aceleración inesperada de la inflación, lo que requeriría un endurecimiento más agresivo de la Fed y poca o ninguna relajación en otros lugares. Los bonos ligados a la inflación ofrecen una cobertura interesante para este escenario.
