Si la operación Intesa Sanpaolo-Generali llegara a concretarse, el hub de ahorro formado por Eurizon Capital SGR (grupo Intesa Sanpaolo) y Generali Investment se convertiría en líder absoluto del mercado italiano, pero ya hoy Eurizon Capital -con alrededor de 285 millones de activos gestionados y una cuota de mercado del 15% (según datos del Assogestioni Map de diciembre de 2016) – es una excelencia líder de la industria financiera italiana. Tommaso Corcos, que es director general y director general de Eurizon Capital desde 2014 y que desde el año pasado también es presidente de Assogestioni (la Confindustria de los fondos de inversión), es uno de los principales señores de la gestión de activos italiana.
Pero, sea como sea la operación Intesa-Generali, Corcos sabe muy bien que para Eurizon Capital, para el mundo de la gestión de activos y, en general, para la industria financiera italiana, 2017 será un año especial porque, en los últimos días de 2016, el Parlamento aprobó la ley de presupuesto propuesta por el Gobierno que también introduce el PIR en Italia, los planes de ahorro individuales que eximen de impuestos los beneficios derivados de inversiones financieras mantenidas durante al menos 5 años y que tienen como objetivo dirigir el ahorro hacia las empresas italianas y sobre todo hacia las pequeñas y medianas. Si los PIR despegan, será el punto de inflexión para ahorradores, gestoras de fondos, pequeñas y medianas empresas y Bolsa, con una recaudación estimada de nuevos capitales entre 16 y 18 millones de euros en 5 años. FIRSTonline habló de todas estas novedades con Tommaso Corcos. Aquí está su entrevista.
Doctor Corcos, la llegada de los PIR es la novedad de 2017 para el sistema financiero y para el mundo del ahorro italiano: ¿cuáles fueron las primeras reacciones del mercado a principios de año?
“La llegada de los PIR corona una batalla librada por Assogestioni durante muchos años y todos los gestores de fondos estamos muy contentos de que el Gobierno haya conseguido su objetivo que puede echar una gran mano a la economía italiana. Estamos dispuestos a hacer nuestra parte, pero ya en las primeras semanas del año percibimos el interés que muestran los ahorradores hacia el Pir tanto porque después de 5 años exime de tributación a todas las ganancias (ganancias de capital y dividendos), incluso en herencias y en donaciones, tanto porque las sumas invertidas son siempre canjeables como, finalmente, porque los fondos dedicados a los PIR invierten en un mercado financiero predominantemente italiano pero diversificado que está a la vista de todos todos los días".
Al menos una decena de empresas ya han anunciado la oferta de nuevos productos financieros dedicados a los PIR, ¿cuándo entrará Eurizon Capital realmente en el terreno?
“Estamos avanzando y estaremos listos para lanzar nuestros nuevos productos financieros al mercado a fines de febrero”.
¿Qué tipo de producto lanzará Eurizon Capital para Planes de Ahorro Individual?
“Lanzaremos tres fondos para el PIR basados en tres perfiles de riesgo de ahorro diferentes: un fondo conservador compuesto por un 30% de inversiones en acciones y un 70% en bonos; un fondo moderado dividido equitativamente entre inversiones en acciones y bonos; un fondo dinámico compuesto por un 70% de inversiones en acciones y un 30% en bonos”.
Se piensa que, dada la importancia de la inversión individual y del bono a cinco años, son sobre todo los clientes acomodados los que se acercan al Pir pero ¿podemos ya identificar un identikit del ahorrador tipo del Pir?
“Sí, teniendo en cuenta que se pueden invertir hasta 30 euros al año una vez en la vida en PIRs por un total de 150 euros en 5 años, es lógico esperar que los nuevos productos financieros atraigan principalmente a clientes acaudalados o incluso particulares, que es decir, la que tiene un patrimonio total superior a los 500 mil euros, pero dada la gran flexibilidad del Pir, al que también se puede acceder con inversiones iniciales del orden de los 500 euros, pensamos que su área de influencia no sólo atañe a las familias más acomodadas pero más en general las familias y todos los clientes minoristas”.
¿Los PIR solo afectarán a clientes minoristas o también a inversores institucionales?
“Los PIR solo pueden registrarse a nombre de personas físicas, por lo tanto, están dedicados a clientes minoristas, sin embargo, la ley también prevé exenciones fiscales para los fondos de pensiones y los fondos de pensiones que invierten en empresas italianas -hasta el 5% de sus activos- y que por tanto, tienen una gran oportunidad por delante que, creo, no la van a desaprovechar”.
¿Ha estimado cuántos fondos nuevos podrán recaudar los PIR?
“Entre 16 y 18 mil millones de euros en 5 años: una decena de clientes minoristas y entre 6 y 8 mil millones de inversores institucionales”.
Por cierto, ¿los PIR también pueden tener un valor de seguridad social y, en ese sentido, competir con los fondos de pensiones?
“PIR y fondos de pensiones son dos instrumentos de inversión a largo plazo, que responden a objetivos que no son necesariamente alternativos pero que son diferentes y difieren esencialmente en esto: los pagos individuales a fondos de pensiones (así como las pólizas de seguro de vida) son deducibles de impuestos mientras que los PIR no lo son sino que ofrecen un beneficio fiscal diferente, a saber, la exención -tras un período de tenencia de 5 años- de la tributación de las rentas del capital y otras rentas de carácter financiero derivadas de las inversiones realizadas en el propio PIR”.
¿Cuáles son las ventajas y desventajas para un ahorrador de un pago único o un pago a plazos para el Pir?
“La lógica es como la de un Pac, o sea, un plan de acumulación. Si pagas 30 cada año en un PIR en lugar de 150 de una sola vez, puedes suavizar los picos negativos de los mercados y, si recurres a los pagos mensuales, puedes gestionar mejor las tendencias. En otras palabras, el PIR ofrece la posibilidad de utilizar toda la experiencia y eficiencia de un fondo común”.
Hay quien dice que, junto a las indudables ventajas fiscales, los PIR presentan tres riesgos para los ahorradores: son inversiones ilíquidas, se concentran en el mercado italiano -con todas las incertidumbres del sistema país y la imposibilidad de diversificar la inversión- y -sobre todos, son caros, porque los fondos se están preparando para presentar tarifas de gestión, tarifas de referencia y, en algunos casos, incluso tarifas de entrada muy altas para PIR. ¿Cómo responde Eurizon Capital a estas críticas?
“Permítanme responder en orden, punto por punto. Comencemos con la liquidez y la liquidez de las inversiones en productos financieros dedicados a PIR. Un ahorrador puede darse de alta y salir de un Plan de Ahorro Individual cuando quiera y por tanto su inversión siempre es líquida y liquidable, siempre que sepa que si se queda 5 años disfrutará de los beneficios fiscales que perderá si se va antes. Segundo: ¿los fondos vinculados a los PIR están poco diversificados y demasiado expuestos al riesgo de Italia? De nada".
Doctor Corcos, ¿dice o no la ley que los PIR deben invertir principalmente en empresas italianas?
“Por supuesto que lo dice, pero este aspecto debe entenderse correctamente. Si tengo que invertir el 70% en empresas residentes u organizadas en Italia, significa que el fondo tiene espacio para invertir el 30% restante también en el extranjero y, por lo tanto, está más diversificado que un fondo mutuo normal especializado en Italia. En segundo lugar, el 70% que debe invertirse en Italia puede diversificarse aún más, porque el 30% de esta participación debe destinarse a las pequeñas y medianas empresas y, por lo tanto, el gerente tiene un amplio abanico de posibilidades por delante también en el mercado italiano. y también puede elegir si invertir en acciones o bonos. Naturalmente, un buen gestor es aquel que sabe seleccionar valores, y permítanme recordar el excelente historial de nuestro fondo ya operativo especializado en pequeñas y medianas empresas italianas y que los PIR llegan en una fase de mercado en la que Piazza Affari estuvo infraponderado en comparación con otras áreas geográficas a lo largo de 2016. Actualmente, de hecho, las acciones de las empresas italianas que cotizan en la Bolsa de Valores se encuentran entre las más interesantes porque, en promedio, tienen precios más bajos que otros mercados bursátiles junto con expectativas de una tendencia de mejora de las ganancias. para 2017”.
Persiste el problema de los costes de los PIR, muchas veces considerados elevados y poco transparentes. ¿Cómo se regulará Eurizon?
“Precisamente porque somos conscientes de que los PIR son una oportunidad extraordinaria y queremos animarles a que despeguen de todas las formas posibles, las comisiones de gestión que aplicará Eurizon Capital a los tres nuevos fondos que está a punto de lanzar estarán en línea con o incluso inferior a los fondos mutuos de perfil de riesgo equivalente. Es decir: 1,4% anual para el fondo conservador; 1,5% para el moderado y 1,6% para el más dinámico. En cuanto a las comisiones iniciales, dejaremos libertad a los colocadores para que las apliquen o no pero, en cualquier caso, no podrán superar el 1,5%. Por último, las comisiones de rendimiento pueden alcanzar hasta el 10 % si superan el índice de referencia”.
¿Y el 10% no parece mucho?
“Esto es lo que sucede en los fondos mutuos y tiene su propia lógica impecable. Si aplico la comisión de rentabilidad, animo al gestor a superar el índice de referencia, que no es un umbral arbitrario sino que refleja la tendencia del mercado. Y los beneficios recaen en el inversor, pero no se debe malinterpretar el 10%, porque esta comisión no se aplica a todo el rendimiento sino sólo a lo que supera el parámetro de referencia. Me explico con un ejemplo suponiendo que el índice de referencia coincide con el índice de la Bolsa de Valores de Italia: si el índice de la Bolsa de Valores de Italia gana un 10% y mi fondo un 11%, la comisión de rendimiento del 10% se aplica solo al 1%" .
Por supuesto, Dr. Corcos, pero no sé si a nivel general -y aquí me dirijo al presidente de Assogestioni- las gestoras son conscientes de que las PIR representan una oportunidad única para ellas también y que arruinarla con demasiado Comisiones altas sería un gol en propia sensacional. ¿Qué opinas?
“La industria de la gestión de activos es perfectamente consciente de la oportunidad tan buscada que se le presenta este año y ciertamente no la desperdiciará con costos fuera de línea para los clientes. Nadie es tan tonto como para arruinarlo todo exigiendo la luna. Y estoy seguro de que no sucederá".
