CONVENIDO POR PREMAFIN, TODO DINERO EN FONSAI
PALLADIOSATOR: ASÍ 420 MILLONES DE BENEFICIOS EN 2015
Fusión entre Fonsai y Milano Assicurazioni “para simplificar el negocio”. Venta de la empresa serbia Ddo, de Ligurian Sasa y de Banca Sai así como otras participaciones inmobiliarias. Pero, sobre todo, "no hay posibilidad" de proceder a la fusión entre Premafin, que se recapitalizará únicamente para respaldar laincremento en fonsái, y la empresa. Aquí está la clave de la contrapropuesta Palladio-Sator para el rescate de Fonsai: la compañía, fortalecida en capital y dinamizada por unas ventas, podrá aspirar a un beneficio neto de 420 millones en 2015 con un margen de solvencia cercano a los 140 puntos porcentuales. Mejor de lo que vendrá con el plan Unipol. ¿La razón? “No pretendemos consumir el índice de solvencia con la fusión con Premafin”, respondió Matteo Arpe a las preguntas de los analistas en la conferencia telefónica convocada por él y Roberto Meneguzzo di Palladio. «Nuestra propuesta –insiste Arpe– apunta a liberar al Fonsai del mal gobierno y de una peor operación. Crea un competidor independiente y financieramente fuerte en el mercado italiano de no vida”.
La lógica de los números, tras la reunión que dio luz verde al 84% a la propuesta de la junta directiva de Fonsai, parece excluir cualquier posibilidad de victoria de la pareja Arpe-Meneguzzo. Pero los dos no lo creen así. Al contrario, subraya Arpe, “«hasta ahora no nos hemos planteado ninguna salida. No hemos decidido ningún 'plan B' ni ningún plan de salida”. Después de todo, según el banquero, la exclusiva entre Premafin y Unipol está destinado a caducar a la primera modificación del plan original. “Es sólo cuestión de tiempo, ojalá a corto plazo”. Y tras el "punto de inflexión", a jugarse en un terreno exclusivamente legal, el mercado podrá comparar las dos propuestas. El de Unipol, que prevé una fusión a cuatro bandas, incluida Premafin, "parece complicado y en realidad lo es", bromea el número uno de Sator). La alternativa consiste en no poner una carga a los accionistas de Fonsai las deudas acumuladas con los bancos por Premafin, un problema que debe tratarse por separado, sin perjuicio para los accionistas de la empresa, argumenta el matrimonio Arpe-Meneguzzo.
Para el holding, la reestructuración debe realizarse al amparo del artículo 67 de la ley concursal para "recuperar una estructura financiera más equilibrada". En concreto, el plan Premafin prevé la devolución de 100 millones en efectivo, la reestructuración de 150 millones de deuda senior y 150 millones mediante la suscripción de un vehículo de inversión. En cuanto a Fonsai el deuda subordinada “Será reestructurado para repartir equitativamente la responsabilidad del relanzamiento del Fonsai entre todos los actores”, según el esquema que Arpe ya utilizó para Banca Perfil. La compañía, asegura Arpe, volverá a repartir cupón a partir de 2014. “Y esperamos una política de dividendos en torno al 60% del beneficio de explotación”.
En breve, "Fondiaria Sai no es una 'mala compañía, pero una empresa en una mala situación y el plan Sator-Palladio lo solucionará», se lee en las diapositivas de presentación del plan titulado no en vano “Pon a Fonsai en primer lugar. Una manera fácil de crear valor”. Fondiaria Sai, prosigue Meneguzzo, “es una buena empresa, con un buen potencial a la espera de estrenarse”. Para ello necesitamos un «gobierno sencillo, eficaz y con un sistema independiente» que valore «un nivel absoluto de gestión media» como el que tiene la compañía. Finalmente, también está previsto en el plan Sator-Palladio, la fusión entre Fondiaria-Sai y la filial Milano Assicurazioni "simplificar la estructura del negocio”. ¿Qué pasa con las transferencias? Hay que vender algo, sin prisas y sin deprimir los precios. En particular: la empresa serbia Ddor, Liguria Sasa, concentrada en el Noroeste, y Banca Sai. Más la cadena Ata Hotels y otros negocios de los sectores inmobiliario, agrícola y sanitario, fruto de elecciones de gobernanza para ser olvidadas lo antes posible.
