Los pedidos y las exportaciones están confirmando la atenuación de la recesión en la industria italiana: la producción ha dejado de caer, aunque sigue siendo muy baja y lejos de los niveles anteriores a la crisis; por otro lado, la actividad de servicios y construcción sigue en declive. El anticipador de la OCDE indica un cambio en la economía del país a más tardar el próximo otoño. El cambio de rumbo se ve favorecido por el contexto internacional más dinámico, gracias a las confirmaciones de recuperación en EE. UU., la recuperación de Japón y la robusta contribución al aumento de la demanda mundial de los países emergentes, a pesar de la ralentización de los BRIC. Ayuda el coste de la energía ligeramente inferior, la flexibilización de la restricción de la política presupuestaria (gracias al equilibrio estructural alcanzado) y el menor pesimismo de los hogares.
Sin embargo, el gasto de los consumidores se verá penalizado por la necesidad de reponer el ahorro, por la dificultad para acceder al crédito y por la caída del empleo, que se prolongará durante muchos meses. Otro obstáculo fundamental para la recuperación es la restricción del crédito empresarial, tanto en volúmenes (que también descendieron con fuerza en mayo) como en tipos; este dominio puede aliviarse con las medidas recientes del BCE y con la rápida ejecución y expansión de los pagos de los atrasos del gobierno general.
La política monetaria en la Eurozona seguirá siendo expansiva durante mucho tiempo, pero no opera con eficacia en todos los países debido a la crisis europea no resuelta para hacer frente al círculo vicioso entre la deuda pública y los balances bancarios, estos últimos ahora lastrados por los efectos de la la recesión; hecho que tiende a prolongar la contracción del crédito.
Los indicadores en la eurozona mejoran, pero las tensiones políticas en muchos países mantienen la incertidumbre alta y los diferenciales de los bonos soberanos amplios, lo que se refleja en la estructura del coste del dinero en cada economía. Se acercan en el horizonte las elecciones alemanas, con resultados que no se pueden dar por descontados y de los que dependen gran parte de las próximas decisiones vitales para la salida de las graves dificultades actuales.
En Italia, el aumento de la producción en junio (+0,4% sobre mayo, estima CSC) llevó la contracción del 1,0º trimestre al -2% (+0,3% transmitido al 3º); tendencia coherente con una nueva disminución del PIB, después de -0,6% en el 1er sobre el 4to 2012. El anticipador de la OCDE se recupera desde noviembre (+0,27% en mayo) y señala el final de la recesión y el comienzo de una fase de recuperación tan pronto como 2013.
En junio mejoraron las valoraciones de los pedidos (-39 desde -43), especialmente los extranjeros (-20 desde -28), y el componente de producción del PMI manufacturero volvió a expandirse por primera vez desde septiembre de 2011 (50,3 desde 46,8). ).
Consumo incierto: -0,2% el indicador de volumen ICC en mayo y +2,7% mensual para las ventas de automóviles en junio. El balance de las valoraciones empresariales sobre las condiciones de inversión subió a -32,0 en junio desde -47,3 en marzo; el relativo a las previsiones sobre las condiciones económicas generales es -19,7 desde -44,8 (Banco de Italia – Il Sole 24 Ore).
Durante la recesión que comenzó en el 3er trimestre de 2011, el gasto de los hogares cayó más que el ingreso real disponible (-6,6% contra -5,7%). Así, la tasa de ahorro, tras los mínimos históricos alcanzados en el 2º trimestre de 2012 (7,7%), vuelve a subir hasta el 9,3% en el 1º de 2013. Pero todavía está lejos de la media anterior a la crisis (13,2% entre 1999 y 2007 ).
El fortalecimiento de la confianza de los hogares puede respaldar el consumo. Sin embargo, la mejora progresiva de las valoraciones sobre el presupuesto de los hogares (saldo a -16 en julio, desde -23,0 en el 2º trimestre de 2013 y -28,0 en el anterior) estuvo acompañada de un aumento de las valoraciones sobre oportunidades futuras de ahorro (saldo en -51, desde -72,0 en el 2º trimestre y -88,0 en el primero de 2013). Esto parece sugerir un mayor deseo de ahorro, lo que frenaría el gasto.
Continúa la reducción de los préstamos a empresas italianas: -0,8% en mayo (-6,2% desde septiembre de 2011, equivalente a -57 millones de euros; datos desestacionalizados). El tipo de interés sigue siendo demasiado elevado (3,5% en mayo), con un diferencial sobre el Euribor de 3,3 puntos (0,6 en 2007).
A muchas empresas italianas, incluso en buenas condiciones financieras, se les niega el crédito: en junio, el 16,3% de quienes lo solicitaron no lo obtuvieron (6,9% en el primer semestre de 2011; ISTAT). La liquidez es escasa: el 25,6% de las empresas prevén recursos insuficientes en el 3er trimestre (encuesta Banca d'Italia-Il Sole 24 Ore).
La expectativa de ralentización de las compras de títulos de la FED impulsa al alza los tipos largos estadounidenses: 3,6% en julio para los bonos del Tesoro a 30 años (2,9% en abril), 2,6% para los bonos a 1,8 años (1,8%). Esto corre el riesgo de infectar las tasas europeas: 10% en junio para el Bund a 1,2 años (1,6% en abril), luego 50% en julio. Para respaldar el crédito, el BCE ha ampliado la lista de préstamos titulizados aceptables como garantía. En cambio, los temores de inflación y salidas de capital llevaron a aumentos de tasas en Brasil (+8,5 pb a 50%), Indonesia (+6,5 pb a 75%), Turquía (+7,25 pb durante la noche a XNUMX%) y detuvieron los recortes en India.
Nuevo récord de paro en Italia: en mayo había 3 millones 140 mil personas buscando trabajo, el 12,2% de la plantilla (+0,2 puntos sobre abril). Los ocupados volvieron a descender: -27 mil sobre el mes anterior (-0,1%), -387 mil sobre el año anterior (-1,7%). La caída continuará: las expectativas de empleo de las empresas en el trimestre actual siguen siendo negativas, en los niveles de finales de 2009 (encuesta del Banco de Italia-Il Sole 24 Ore).
La CSC estima que las unidades de trabajo equivalentes en CIG ascienden a 330 mil en junio (+1,1% sobre el trimestre anterior). En los próximos meses, el recurso a la CIG seguirá siendo elevado. Sin embargo, ante los bajos niveles de actividad, también habrá más recortes de empleo.
Débil mercado laboral en la Eurozona: en mayo la tasa de paro alcanzó el 12,2%, máximo histórico. Subió en Francia (10,9%, +0,1 puntos sobre abril), cayó en Alemania (5,3%, -0,1 puntos).
El panorama de la construcción en Italia sigue siendo muy frágil. Las expectativas de las constructoras apuntan a que la caída de la actividad (-15,0% valor añadido del 1er trimestre 2008 al 1er 2013) se mantendrá en un futuro próximo: las valoraciones sobre los pedidos siguen siendo muy negativas, en junio en los niveles de mediados de 2009 Residencial y las inversiones no residenciales seguirán frenadas, respectivamente, por la persistencia de la crisis del mercado inmobiliario y por la elevada capacidad productiva ociosa.
El mercado inmobiliario italiano sigue empeorando, como lo indica el colapso de las ventas registradas (tendencia del -14,2% en el 1er trimestre de 2013), el aumento en la participación de las agencias inmobiliarias que reportan cambios negativos en los precios (83,1% en el 2º trimestre ) y el descuento sobre la solicitud inicial (15,6%). Por sus efectos sobre la riqueza y la confianza de los hogares, la debilidad del mercado inmobiliario también ayudará a frenar el consumo.
La construcción también actuará como lastre en Francia, Holanda y España, mientras que actuará como impulsor en Alemania y EE.UU.
El precio del Brent traducido a euros es de 82,7 euros por barril en julio, desde los 87,3 de febrero (máximo de 94,4 en marzo de 2012). Según las previsiones de la CSC, el precio del petróleo bajará hasta los 78 euros de media en 2014, desde los 87 de 2012 (equivalente a un -10,3%). Una caída, aunque todavía en niveles elevados, justificada por el rebasamiento de la producción a la demanda mundial y por la recuperación de la capacidad ociosa de la OPEP.
La caída del petróleo se transmite rápidamente al precio al consumidor de la energía en Italia: -4,1% en junio desde el pico de septiembre de 2012. En tasa anual, los precios de la energía registraron un -0,5% en junio, desde un +15,9% en Septiembre. Esto condujo a una reducción en la dinámica del índice general (+1,2%, de +3,2%).
Los precios más bajos de la energía respaldan el consumo, porque liberan recursos para la compra de otros bienes y servicios. La partida de energía absorbe el 9,5% del gasto de los hogares, frente al 7,9% de 2011 por el aumento de precios y a pesar del desplome de los volúmenes (combustibles -4,3% en el primer semestre de 2013, -16,3% en 2008-2012). La energía más barata también respalda las operaciones e inversiones actuales al reducir los costos de las empresas.
En Europa, la restricción presupuestaria se relaja este año y el año que viene se volverán a aplicar políticas ligeramente expansivas, tras cuatro años de austeridad. En la Eurozona, la variación acumulada de los saldos estructurales supera el 3% del PIB y será del 0,8% del PIB este año, tras el 1,4% de 2012 y el 0,9% de 2011.
Grecia acaba de aprobar otra maniobra más que supondrá un recorte de 25 funcionarios. En Portugal, la crisis política atestigua la reducción del consenso sobre el programa negociado con la troika europea.Italia fue degradada por Standard & Poor's debido a las malas perspectivas de crecimiento.
Una señal importante proviene de la cumbre europea de finales de junio en la que se decidió destinar: 8 millones, a desembolsar en 2014 y 2015, para combatir el desempleo juvenil; 10 mil millones como apalancamiento financiero para incrementar los créditos a las pequeñas y medianas empresas. Es un primer paso pero los recursos son insuficientes.
En mayo, las exportaciones italianas aumentaron un 0,5% en volumen respecto a abril, gracias al aumento de las ventas a países extracomunitarios (+3,1%) que más que compensó la reducción de las de dentro de la UE (-1,8%). Contribuyeron el crecimiento de las exportaciones de bienes de equipo (+3,5%) y el repunte de las de productos energéticos (+15,2%), tras la caída del primer trimestre de 1 (-2013% sobre el último 17,8).
Las perspectivas de mejora se consolidan: el PMI de pedidos exteriores, en zona expansiva desde principios de 2013, alcanzó en junio su nivel más alto desde abril de 2011 (52,2); en el 3er trimestre la dinámica de la demanda exterior será favorable, según las empresas exportadoras, especialmente de mayor dimensión (Banco de Italia-Il Sole 24Ore).
Sin embargo, la desaceleración de las economías emergentes está frenando el comercio mundial. De hecho, el PMI de pedidos extranjeros globales está empeorando, cayendo por debajo del umbral neutral de 50 (a 48,5) en junio; en particular, los de Alemania (47,0) y Francia (46,7) bajaron.
Continúa la recuperación de la confianza en la Eurozona, el indicador compuesto mejora 1,8 puntos en junio, hasta los 91,3 (+0,9 puntos en mayo). Entre los consumidores, el saldo aumentó 3,1 puntos en mayo (+7,9 desde noviembre de 2012; en estimaciones flash subió 1,4 puntos en julio); en manufactura 1,8 (+6,6 desde octubre pasado).
El PMI compuesto de la zona del euro registró otro avance en julio (50,4 desde 48,7, un máximo de 18 meses) y señala un modesto aumento de la actividad. En particular, el PMI manufacturero supera el umbral neutral de 50 (50,1 desde 48,8, un máximo de 2 años); aumenta la producción (52,3), los pedidos siguen ligeramente a la baja; indica expansión en Alemania (50,3 desde 48,6), estabilidad en Francia (49,8 desde 48,4).
El PMI de servicios en la zona del euro vuelve a su nivel más alto desde enero de 2012 y refleja una caída marginal (49,6 desde 48,3). El crecimiento del sector terciario se acelera en Alemania (52,5 desde 50,4), frena la contracción en Francia (48,3 desde 47,2).
