No obstante, es hora de actuar. En contraste parcial con la volatilidad del mercado del último período, para Carmignac, el comienzo de 2012 trae consigo más de una buena razón para aumentar la exposición a la renta variable: el ciclo restrictivo de la política monetaria china debería haber quedado atrás con la inflación bajo control, los políticos estadounidenses parecen querer evitar cortocircuitos y tira y afloja al menos hasta las elecciones de noviembre y, finalmente, la medida del BCE ha aumentado significativamente la liquidez en Europa . Aquí las Bolsas, a pesar de las turbulencias de los últimos días, podrían durante 2012 recuperar cuota en niveles más equilibrados que los actuales. Hay dos áreas en las que los gestores ya han incrementado su asignación en los últimos meses: los países emergentes, dado que la aversión al riesgo que les perjudicó en 2011 ha creado interesantes oportunidades con un potencial aún importante de recuperación de precios; acciones relacionadas con la energía y algunas materias primas.
CONSUMO EMERGENTE DIFERENCIADO
Uno de los temas de inversión clave es la mejora del nivel de vida en los mercados emergentes, lo que influye positivamente en los sectores de consumo, servicios financieros e infraestructura. Gracias a un contexto más favorable, debido a la relajación de las políticas monetarias en particular en los países emergentes y en general a la mejora de la liquidez mundial, el fondo Carmignac Investissement aumentó su exposición a los mercados emergentes hasta el 43,1% desde el 37,3% a finales de 2011 y desde 34% a fines de septiembre. “Si hay un problema en los mercados desarrollados, la gente vende en los mercados emergentes porque aumenta la aversión al riesgo –dice Simon Pickard, jefe del equipo de renta variable emergente–, pero es irracional vender en los mercados emergentes cuando a Europa le va mal. Cuando estemos lejos de la crisis, los fundamentos de los mercados emergentes tomarán el relevo”. Esta es la razón por la que Carmignac tiene un importante margen de recuperación en los mercados emergentes.
si pero donde “Además de China, continúa Pickard, ahora también estamos mirando a Indonesia, Colombia, Tailandia y Filipinas. En India no hemos sido positivos en el pasado pero estamos entrando. Todavía hay muchos problemas en el país, especialmente la corrupción, pero puede ofrecer buenas oportunidades, especialmente en el sector de la infraestructura. De manera similar, Turquía debería presentar oportunidades debido a su fuerte industria y su demografía positiva, pero presenta un riesgo ligeramente mayor debido a su dependencia de la financiación de los bancos de Europa occidental. A largo plazo, invertimos en África, en particular en empresas que cotizan en países desarrollados pero que tienen todos los activos en África, como la francesa Cfao que cotiza en Euronext Paris y es líder en la distribución de productos automotrices, farmacéuticos y electrónicos en África. En particular, China estará impulsada por los servicios y el consumo: no a las empresas estatales y en cambio luz verde al sector privado de los supermercados”. Como la empresa Baidu, el equivalente chino de Google. Pero también se puede encontrar exposición al país enfocándose en la cerveza Ambev, líder panamericana en el sector de cervezas y refrescos, o Yum!Brands que administra la cadena de restaurantes KFC que genera dos tercios de sus ganancias en países emergentes. Por último Mead Johnson, en el sector de la alimentación infantil que produce el 60% de su facturación en países emergentes.
MINAS DE COBRE Y SERVICIOS PETROLEROS, EL DESCUENTO ES DEMASIADO
La exposición a valores energéticos también aumentó, hasta el 54,26 % (incluido el 13,42 % en servicios petroleros) desde el 48,24 % de finales de diciembre y el 41,85 % de finales de septiembre. Asimismo, la exposición a metales diversificados pasó de 25% a fines de septiembre a 30%. “Creemos que vamos hacia una situación de liquidez renovada –explica David Field, responsable del equipo de materias primas–, pero hay que tener en cuenta que habrá periodos de crisis. Hay algunos sectores que consideramos sobrevaluados por el mercado como una oportunidad de compra: las acciones mineras de cobre, que parecen tener una buena demanda subyacente, aunque China continúa creciendo y deberían respaldar la demanda; las acciones de servicios petroleros, aquellas empresas que aportan la tecnología para la producción; y finalmente las minas de oro”.
De hecho, la exposición a las minas de oro se redujo ligeramente entre finales de año y hoy, del 15 % al 10 %. Sin embargo, el metal amarillo sigue siendo un sector a mantener en cartera. “Las compras de oro también están aumentando por parte de los bancos centrales y China – continúa Field – El oro es un seguro contra el riesgo financiero, geopolítico e inflacionario. Ciertamente es cierto que el desempeño de las empresas no ha seguido la fiebre del oro y esto se debe a que los presupuestos han fallado en costos. Buscamos tres tipos de empresas para evitar el problema de costos: empresas que tienen regalías, que son independientes del aumento de costos y en cambio participan de los resultados de nuevas exploraciones; empresas que disfrutan de aumentos de producción sostenibles y aquellas que realizan grandes descubrimientos de yacimientos de oro de alta calidad. 2012 será un año importante para la credibilidad empresarial de estas empresas”. Les gusta Franco Nevada, una empresa basada en regalías, y El Dorado, una empresa minera de oro en Turquía y China. En cuanto a las acciones relacionadas con el cobre, Carmignac apuesta por FirstQuantan, un productor de cobre de Zambia, y Lundin Mining. En servicios petroleros, la elección recae en Ensco y Core Laboratories, y entre las petroleras (entre los productores) Anadarko Petroleum y Pacific Rubiales.
