Caen los baluartes de la deuda bajo cero. Esta mañana, por primera vez desde mayo de 2019, el Bund alemán década, un referente por excelencia en la Eurozona, se trata con retorno cero. El bastión de Tokio resiste, pero no por mucho tiempo. Por primera vez desde 2014, el Banco Central ha cambiado sus pronósticos de inflación: los precios ya no están “orientados a la baja”, como se ha repetido una y otra vez desde hace ocho años, sino “en equilibrio”. Y esto fue suficiente para mover la bolsa de 0,13 años al 5%, la más alta de los últimos doce meses, mientras que el yen cayó a un mínimo de 1,14 años. Más o menos lo mismo le sucede al euro, que se ha deslizado por debajo de XNUMX frente al dólar. Mientras tanto, a pesar de la subida de los bonos, la propagación se mueve, volvió a subir a 134 puntos. Y los mercados, cada vez menos convencidos de las previsiones de Christine Lagarde, están tasando un aumento en las tarifas europeas (20 puntos) al final del año.
En definitiva, la acción de la Reserva Federal empieza a dar sus frutos. La nota del Tesoro de EE. UU. a diez años vuelve a los niveles previos a la pandemia con una rentabilidad del 1,84%, seis puntos más que el cierre del viernes del 1,78%. El bono del gobierno estadounidense a dos años, el valor más sensible a las fluctuaciones de los tipos oficiales, cotiza al 1,03% (+7 puntos básicos). Las curvas de rendimiento se aplanan en todos los plazos: dos años-diez años a 80 puntos básicos, exprimiendo las ganancias del sector financiero.
El cambio de rumbo en la política monetaria no ha cogido desprevenido al Tesoro. Esta mañana el Mef lanza una emisión reservada a especialistas de hasta 1,75 millones de euros para la reapertura de BTP a 10 y 20 años, mientras continúa la financiación corporativa, lo que confirma que el mercado apunta a llenarse en condiciones que probablemente no volverán a ver por un buen rato. Hoy fue el turno de Terna que autorizó la emisión de uno o más préstamos híbridos subordinados no convertibles, reservados a instituciones. llenar allí también Alemania que pondrá a disposición hasta 4 millones de euros del Bobl nuevo (obligación federal) a 5 años.
Hasta el momento las noticias pendientes de la reacción nasdaq, la lista que hasta ahora ha pagado el precio más alto por el cambio de rumbo: casi el 40 por ciento de las empresas que cotizan en el mercado de Time Square pesan al menos el 50% de los máximos marcados en 2021, el año dorado del dinero "casi gratis" lo que sin duda ayudó a darle un empujón a Netflix en lugar de subir los precios de las OPV más populares, como la del coche eléctrico Rivian que, aunque bajó de 179 a 71 dólares en un par de meses, vale sin embargo mucho más que Stellantis (79 mil millones de dólares contra 60 mil millones de euros).
Cabe preguntarse, llegados a este punto, si la evolución de los mercados ha barrido ya las previsiones de principios de año: la crisis tecnológica, unida a las tensiones sobre bonos y el aumento de los precios de la energía premisa para un nuevo salto en la inflación, son signos suficientes para manténgase alejado de las accionesrefugiarse bajo el paraguas de los mercados de bonos?
Per il momento tal giro parece prematuro. No hay cambios gráficos significativos en las principales listas de precios. Es probable que las ventas sigan afectando a sectores de alta tecnología y/o de alto crecimiento como el lujo, mientras que tienden a favorecer a los sectores más expuestos a materias primas, materias primas y energía. También bancos y finanzas deberían seguir atrayendo liquidez en virtud de un escenario más favorable ligado al mayor costo del dinero, pero también por las repercusiones menos severas de lo esperado que produce la variante omicron. Que no cunda el pánico En breve. Incluso si hay que tener en cuenta que Los bancos centrales han dejado de negar la evidencia. y mirar hacia otro lado ante las subidas de precios y haber abierto, junto al frente del crecimiento a estimular, también el frente de la inflación a contener.
Para plaza de negocios, que no tiene una gran exposición al sector tecnológico, la perspectiva de la renta variable parece sólida. Ciertamente más robusto que la deuda pública, por si la carrera por el Quirinal depara sorpresas desagradables. Pero los nombramientos de mayor riesgo llegan el próximo año, cuando las tasas realmente deberían comenzar a morder bajo la presión de un posible endurecimiento antiinflacionario de la Fed.
Así que más acción. Pero con la salvedad de saber mirar más allá. Los movimientos recientes del banco central chino, por ejemplo, sugieren la previsión de una relajación progresiva de la malla crediticia combinada con la resistencia del tipo de cambio del yuan, hasta el punto de que muchos tesoreros están elevando la cuota en bonos "amarillos". Mientras tanto, la llamada del bonos sostenibles basado en los requisitos de ESG, sino también en el atractivo de emisiones ligadas a la inflación Sin embargo, se ofrece a rendimientos modestos.
Un segmento interesante también para el sector minorista se refiere a los bonos corporativos paises emergentes vinculados a objetivos sostenibles que van desde la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero hasta el aprovechamiento de los recursos hídricos. Los bonos (existen ETF sobre el tema) están estructurados de tal manera que fomentan la adopción de prácticas comerciales sostenibles. Si el emisor no logra sus objetivos en el plazo predefinido, el cupón pagado al inversor se incrementa en al menos 25 puntos básicos por año.
