La familia Btp se está expandiendo. Esta mañana debutó en BTP a corto plazo, bautizados en el idioma de Shakespeare para llamar inmediatamente la atención de los operadores internacionales. El bono, con vencimiento el 29 de noviembre de 2022 y ofertado por 4 millones de euros (totalmente adjudicados), registró una rentabilidad del -0,39%, inferior al -0,308% de la colocación de febrero del Ctz del 28 de septiembre de 2022.
Así es como surge de inmediato la principal novedad del título: duración. el Btp Corto Plazo, puede tener un vencimiento entre 18 y 30 meses, más flexible que el antigua Ctz, suspendida a partir de la subasta de hoy. A partir de ahora, los BTP "cortos", así como sus reaperturas, se ofrecerán siempre junto con los BTPEI el primer día del ciclo de subastas de fin de mes. La razón principal del cambio radica en el objetivo de diversificar la audiencia de inversores en el extremo corto de la curva, involucrando a operadores extranjeros.
La segunda novedad, de hecho, es la presencia de un cupón (inicialmente igual a cero) como ya ocurre con los otros BTP, según una línea ya conocida por los inversores internacionales, con el objetivo de una mayor flexibilidad y menores costos en comparación con el Ctz, un instrumento esencialmente reservado para los clientes italianos que así se jubilan. tras casi treinta años de suministro, siguiendo así la suerte de otros productos horneados en el pasado por el laboratorio de Hacienda. Antes del Ctz, de hecho, otros bonos sufrieron la misma suerte, a menudo después de un período no particularmente largo de presencia en el folleto de oferta del Tesoro italiano: los Cts (certificados del Tesoro con descuento), los Ctos (certificados del Tesoro con Opción) , o el Ctr (Certificados del Real Tesoro).
En comparación con sus antepasados, los Ctz que surgieron en la década de 15 tuvieron una vida más larga y exitosa. Originalmente, de hecho, el Ctz respondió a la necesidad de atraer al público a invertir en plazos más largos que los Bots que en la década de 20, cuando los rendimientos fluctuaban entre el XNUMX y el XNUMX por ciento, prácticamente no tenían alternativa bajo la presión de una inflación galopante. En definitiva, fue en ese momento cuando tomó forma el pueblo Bot, el ejército doméstico de ahorro que salvó a la República de la bancarrota. Pero cuando la inflación y las tasas empezaron a bajar, surgió el problema de convencer a los ahorradores, apegados a sus arraigados hábitos y miedos, de alargar los vencimientos de las inversiones respecto a los Bots, valores a muy corto plazo. Hacienda empezó entonces a proponer algunos experimentos para intentar atraerlos hacia vencimientos más largos, con el objetivo de alargar el vencimiento de una deuda que era extremadamente baja.
De los diversos experimentos, el Ctz fue probablemente el más exitoso. Primero, porque el mecanismo era bien conocido por los ahorradores. A certificado de cupón cero es un título de descuento, es decir, un Bot. Para el ahorrador, se trataba de dar un primer pequeño paso, es decir, pasar de la inversión de 12 meses en BOT a la inversión de dos años en una CTZ. El experimento fue bastante exitoso, lo que convenció a Hacienda de mantener la Ctz entre los instrumentos ofrecidos durante mucho tiempo. Pero desde hace algún tiempo, el título ha estado sufriendo los dolores y molestias del tiempo. poco interés de los inversionistas extranjeros lo que resultó en altos costos para el emisor y baja liquidez del instrumento. Así nació el corto plazo Btp, que no es más que un Btp, instrumento de tasa fija con cupón semestral, al igual que sus hermanos que tienen una mayor duración. Su peculiaridad radica en que Hacienda no ha anunciado, como en otros casos, un plazo fijo, sino el suyo propio. la duración es entre 18 y 30 meses, con una decisión que será tomada en cada momento por el emisor.
¿Por qué la novedad? La razón radica en ventaja garantizada por la flexibilidad orientar los vencimientos de los valores en aquellas fechas que ofrezcan un menor grado de concentración. La concentración de vencimientos va de la mano con el riesgo de refinanciamiento. Cuanto mayor sea la concentración, mayor será el riesgo de un impacto significativo en los costos en caso de condiciones de mercado difíciles. Por lo tanto, el Btp a corto plazo representará un arma más para Hacienda junto con los canjes y la posibilidad de recomprar los valores en la secundaria. más este título llena un vacío en el suministro en comparación con Francia y Alemania que tienen bonos a dos años, mientras que el BTP de menor plazo fue el de tres años. Agregar una propuesta en torno a dos años permite obtener liquidez indirecta adicional de todos aquellos que toman posiciones en bonos gubernamentales de diferentes países a este vencimiento. Asimismo, el Btp de corto plazo se beneficiará, en términos de liquidez, de la presencia de un futuro en el BTP a corto plazo cotiza en el mercado Eurex, en beneficio de los inversores profesionales. Y por supuesto, el emisor.
