¿Dónde está la inflación? ¿Estamos ante un fenómeno temporal, destinado a agotarse a finales de año o el virus de los precios ya está en circulación listo para golpear la potencial recuperación? Es la pregunta que, tras semanas de dividir las opiniones de las mejores mentes del pensamiento económico, se ha impuesto con pruebas violentas en los mercados estadounidenses después de que la Fed, adaptándose a las elecciones del Tesoro estadounidense, haya optado por no intervenir para frenar las consecuencias de la lluvia de liquidez que está vertiendo a raudales en los bolsillos de los estadounidenses tras la aprobación del estímulo por 1.900 billones de dólares. El banco central en realidad lo da por sentado. una fuerte recuperación de la economía: en 2021, según la opinión de la mayoría de los banqueros que deciden el nivel de los tipos de interés, el PIB estadounidense aumentará un 6,5 %, algo que no sucedía desde 1984. Otros indicadores parecen bastante estables, incluido el desempleo que al finalizar el año volverá a 4,5%, absorbiendo las fallas que la pandemia le ha ocasionado al sistema. ¿No hace falta ponerse a cubierto ya, siguiendo los consejos de críticos inesperados, como Lawrence Summers u Olivier Blanchard, que han advertido del riesgo de que la súbita abundancia de papel en los bolsillos de los ciudadanos estadounidenses se traduzca en una subida de precios? EL Las señales entrantes de la sociedad son contradictorias.
Por supuesto, los precios subirán, pero será un efecto temporal. Entonces la fragilidad del mercado laboral se hará sentir nuevamente, responde el staff de Janet Yellen, la "paloma" que dicta las estrategias de Joseph Biden, ciertamente sensible a los desequilibrios del mercado laboral de su California destacados esta mañana en el New York Times por la investigación del Policy Lab, uno de los think tanks cercanos a la Reserva Federal de San Francisco, que muestra que alrededor del 80% de los desempleados del estado se componen de personas que van y vienen de trabajos precarios, con contratos de un par de semanas como máximo. Una condición en parte típica de California, donde el porcentaje de trabajadores del mundo del cine y el entretenimiento en general es alto, pero que ya ha superado el nivel de peligro. Durante el último año, el 47% de la fuerza laboral de California se ha mantenido solo gracias a las ayudas públicas, porcentaje que asciende al 90% en la población negra en abierto contraste con el bienestar que ostentan los empleados de la economía digital. ¿Y cuál puede ser, se pregunta Janet Yellen, el nivel de satisfacción de un trabajador que entra y sale del ciclo cada 15 días?
Por supuesto, Estados Unidos no es solo eso. En Miami, los camareros y cocineros contratados por los restaurantes ya son un 8% más que en 2019. Según Earnest Research, que monitorea las tendencias de las tarjetas de crédito, el gasto en gimnasios y centros de belleza está en su punto más alto, al igual que en la parte superior. reservas a partir del 3 de marzo de estancias en Airbnb o Home Away. Mientras tanto, las instalaciones de producción empujaron al máximo. están poniendo en crisis las estructuras logísticas y de transporte. La industria automotriz no solo carece de chips, sino que también nike vAyer presentó datos trimestrales inferiores a los esperados por la ausencia de contenedores con los que llevar calzado y ropa de China a Estados Unidos. En su tercer trimestre fiscal, la compañía reportó $10,4 millones en ingresos, un 1% menos a tipos de cambio constantes: los fuertes aumentos en las ventas en China y en el canal online no fueron suficientes, porque en Norteamérica hubo una caída del 10% por cuestiones de suministro.
En esta imagen es claro que Las palabras de la Fed no podrían ser suficientes tranquilizar a los inversores sobre la dinámica de la inflación, especialmente a medio plazo. La respuesta del mercado se ha hecho sentir así: los operadores han vendido en las últimas semanas, a medida que la maniobra de Biden fue tomando forma, la belleza de 80 millones de bonos del Tesoro, empujando al alza los rendimientos de los valores a largo plazo y, en consecuencia, los bonos corporativos se acercan al 3%, un rendimiento tan atractivo como para recomendar dejar la tecnología y centrarse en los bonos. Y así el jueves prevaleció la tesis de que la reapertura de muchas economías creará un exceso de demanda frente a la oferta en varios sectores (transporte, turismo, ocio y consumo no básico), provocando un aumento de los precios.
Pero la Fed tiene las cartas adecuadas para pillar desprevenidos a los pesimistas: ya hoy podría anunciar la ampliación de la exención de los bonos del Tesoro del cálculo de los ratios de capital, medida suficiente para bloquear la venta de valores por parte de bancos e instituciones financieras. Y esto explica la recuperación de esta mañana. La inflación sigue siendo la espada de Damocles sobre la cabeza del Toro que, sin embargo, todavía parece gozar de buena salud. Siempre y cuando reciba la vacuna.
