El caso somalí. Hoy hay tres Somalias y todas están creciendo a un ritmo acelerado y gozan de buena salud económica gracias a las inversiones chinas y árabes. Sin embargo, de 1991 a 2012, gran parte del área que hoy ocupan las tres Somalias fue devastada por la guerra civil y el islamismo radical. Las estructuras estatales colapsaron y el banco central fue bombardeado y dejó de funcionar. Durante más de dos décadas, los antiguos chelines somalíes, emitidos por un banco que ya no existía y garantizados por un estado que ya no existía, continuaron utilizándose para transacciones comerciales.
Los billetes, cada vez más desgastados, se encontraban en cantidades finitas y como la economía de guerra florecía a su manera, el chelín fantasma siguió apreciándose frente al dólar. Dada la fuerte demanda de dinero, algunos falsificadores pensaron en emitir más chelines, perfectamente reconocibles como falsificaciones. Estos chelines falsos fueron aceptados por el público e intercambiados a la par de los reales. Luego, en oleadas, llegaron más falsificaciones. Estos también fueron aceptados, pero con descuento.
Moral. Una buena moneda no necesariamente tiene que ser emitida por un estado (la historia está llena de monedas acuñadas por particulares), pero para ser aceptada debe estar presente en cantidades tales que no creen demasiada inflación, por un lado, y no para ahogar el crecimiento, los intercambios y los deudores por el otro.
Azul cobalto. Kobalt es alemán para elfo. En las minas de oro imperiales, cuando los mineros de la Edad Media encontraron cobalto base en lugar del codiciado oro, se decía que habían sido los malos duendes los que habían sustituido uno por otro. Sin embargo, pasan unos siglos y sucede que el oro queda relegado a un cómodo pero modesto nicho, mientras que el cobalto, muy utilizado junto con el litio y el manganeso en las baterías, parece ser el metal del futuro pero también del presente, dado que su el precio desde principios de 2017 ya se ha duplicado).
Moral. Nada es para siempre. Muchas cosas que parecen intrínsecamente valiosas están determinadas histórica y culturalmente. Como consuelo para los amantes del oro, se puede decir que las monedas de cobalto serían igualmente bellas y luminosas, pero también radiactivas, cancerígenas y tóxicas.
Pasado y futuro. Poner una cara de escepticismo y disgusto solo con oír hablar de bitcoin nos da un fuerte aura de seriedad, madurez y severidad. Es seriedad. Por otro lado, asumir una expresión emocionada y fascinada nos da un aura de modernidad y nos hace parecer estar al paso de los tiempos cambiantes a una velocidad que todavía nos cuesta entender, pero al menos hay quien lo intenta.
Moral. Bitcoin vino a la tierra para dividir a los padres de los hijos, los serios de los brillantes, los cínicos de los temerosos. Está aquí para confundir a los hombres y generar en ellos fuertes pasiones. Es por eso que CME y CBOE lanzarán futuros y opciones a partir del domingo por la noche a las 17 p. m., hora de Chicago. Necesitan largos y cortos, futuristas y tradicionalistas, visionarios y escépticos, y los encontrarán en abundancia, los dos. Y es por eso que el análisis más objetivo, claro y conciso de los méritos y límites de las criptomonedas que hemos leído hasta ahora se publica en el sitio web de Cme Group en dos episodios. Tienen que atraer tanto a los partidarios como a los detractores, y les va bien con ambos. Que empiecen los juegos.
Inflacionario o deflacionario. La oferta monetaria mundial es de unos setenta billones de dólares. Gold suma dos más. Las criptomonedas, todas las mil que circulan, se acercan al medio billón. La cantidad aún es pequeña, pero ese medio billón, de la nada, podría parecer inflacionario. Pero cuidado, los bitcoins no se regalan y se dejan caer desde el helicóptero, sino que se compran y venden. El efecto es, por tanto, el mismo que una subida de la bolsa y habiendo pasado las bolsas mundiales de 34 billones en 2008 a más de 80 en la actualidad, el conjunto de criptomonedas equivale a una subida de acciones (de la que nadie se quejaría especialmente ) del 0.4 por cien.
Sin embargo, si los bitcoins amplían su área de aceptación y se convierten hipotéticamente en la moneda más utilizada, su efecto sería poderosamente deflacionario. Por construcción, los bitcoins tienden a ser finitos en número. Es decir, serán 21 millones en 2140. Si la cantidad de una moneda es fija, el crecimiento del PIB debe ir acompañado de una caída de los precios. Una condición monetaria tan feroz ni siquiera existía en los días dorados. De hecho, las minas extraían cada año entre el uno y el dos por ciento de la cantidad que ya estaba en circulación y, en general, esto era suficiente para acomodar el crecimiento del PIB sin que los precios subieran o bajaran.
Debido a esta característica, nunca se utilizará bitcoin para contraer deudas. A cambio, seguirá siendo amado por aquellos que quieren una reserva de valor que no esté sujeta al capricho de un creador de dinero soberano. El dinero fiduciario de hoy, con su lenta depreciación del uno al dos por ciento anual, es amado por los deudores sin cargar a los acreedores de manera confiscatoria. La función social positiva de bitcoin (y del oro) es, en cualquier caso, ofrecer una alternativa a la moneda de los estados, moderando su deseo de abusar del señoreaje imprimiendo demasiado dinero para comprar el consenso. Una alternativa privada al monopolio estatal del dinero es una forma de biodiversidad que puede ser interesante preservar.
Moneda criminal. ¿Qué usaban las mafias antes de las criptomonedas? Los billetes de 500 euros y, antes, los de 500 y 1000 marcos, más habituales en Kosovo que en Alemania. Todo el mundo lo sabía y el Bundesbank fue el primero en oponerse siempre enérgicamente a la adopción de denominaciones más pequeñas. ¿Y qué estudian hoy los bancos centrales para abolir el efectivo el día en que, en la próxima recesión, intentarán aplicar tasas negativas del 4-5 por ciento a los depósitos? Estudian la cadena de bloques.
Impacto medioambiental. Es cierto, el proceso de validación de transacciones de bitcoin es el más seguro que existe, pero consume una enorme cantidad de energía, igual a la que consume toda Dinamarca, y calienta el planeta. Sin embargo, por la forma en que está diseñado el mecanismo de bitcoin, la energía requerida no aumentará más allá de los niveles actuales en caso de un aumento en las transacciones y disminuirá gradualmente. Tenga cuidado de no ser un ecologista unidireccional. El cobalto para los coches eléctricos que tanto nos calientan el corazón requerirá la apertura de muchas nuevas minas en el corazón de la selva tropical del Congo y desestabilizará aún más un país que, precisamente por su riqueza, ha estado plagado de conflictos civiles de todo tipo durante décadas que han causado millones de víctimas y refugiados y un daño ambiental mucho más significativo que el causado por bitcoin.
Los riesgos. La mayor amenaza para las criptomonedas proviene del interior. El primer problema es la gobernabilidad. Ya estamos viendo cómo la elegante sencillez de bitcoin comienza a enredarse con la emisión de series especiales paralelas que fragmentan y confunden el mercado y facilitan el abuso de los intermediarios. Luego está la proliferación indiscriminada de nuevas monedas. Por supuesto, la selección natural permitirá que solo sobreviva una fracción, pero muchos inversores serán víctimas de iniciativas improvisadas o fraudulentas. Tarde o temprano, por otro lado, alguien pensará en nuevas criptomonedas de ingeniería mediante la creación de derivados de volatilidad, ETF apalancados de derivados de volatilidad y otros buenos instrumentos con un alto riesgo de implosión o explosión. Los incidentes pueden involucrar cámaras de compensación y, por lo tanto, potencialmente, cualquiera que opere con derivados de cualquier tipo.
Los reguladores, que actualmente observan los acontecimientos con actitud científica (el mismo espíritu con el que observaron la proliferación de nuevas tecnologías financieras en 2007), podrían en un momento dado reaccionar e introducir palos de todo tipo en la maquinaria. El recaudador de impuestos, todavía dormido y tecnológicamente en problemas en esta etapa, podría despertar y exigir su parte. Teóricamente, las criptomonedas podrían simplemente ser llevadas a la clandestinidad. Por supuesto, cuanto más espere para regularlos, más vergonzoso, difícil y arriesgado se vuelve intervenir en un mercado cada vez más amplio. Pero no olvidemos que Roosevelt, en 1934, no dudó en prohibir nada menos que el oro (que era mucho más importante en esos días que las criptomonedas hoy) porque competía con sus dólares devaluados.
Las criptomonedas (y sobre todo el blockchain como mecanismo de validación de contratos de cualquier tipo) tienen tal potencial tecnológico para asegurar su supervivencia y desarrollo en las próximas décadas. Sin embargo, esto no excluye (y de hecho lo hace más probable) accidentes casi fatales seguidos de renacimientos y nuevos accidentes. De las empresas de tecnología de la década de XNUMX, quedan muy pocas.
El resto. Los mercados están en su lugar. En unos días, sabremos si la nueva tasa del impuesto corporativo de EE. UU. entrará en vigencia en 2018 o 2019. A grandes rasgos, nada cambia, pero para el primer trimestre del próximo año, marca la diferencia entre un comienzo marcadamente más bajo y moderadamente hacia arriba.
