Una vez más Milán supera a Roma por el valor de las filiales públicas. Las causas hay que buscarlas en el Atac que lastra las cuentas de la capital. El informe de Mediobanca sobre las filiales locales es claro: el valor de las empresas municipales milanesas alcanza los 2,45 millones frente a un valor de las romanas que se queda en 2,08 millones. La comparación entre las dos empresas de transporte locales es despiadada y por ello no es de extrañar que Fitch ha asignado al cajero automático una calificación BBB F2 de largo y corto plazo, con perspectiva estable. Fitch también retiró la calificación de Roma en marzo de 2017 (en 2016: BBB con perspectiva estable) ya que, precisó la agencia estadounidense, "la ciudad de Roma ha dejado de participar en el proceso de calificación" y, en consecuencia, "Fitch ya no tendrá la información que necesita mantener las calificaciones". Al mismo tiempo, se canceló la cobertura de los analistas.
La comparación con Milán está contaminada por cuentas Atac, la empresa local de transportes, que cerró el balance con un gigantesco déficit de 765 millones, a pesar de haberse beneficiado de transferencias públicas por alrededor de 3,7 millones (entre 2011 y 2015) frente a los 18,7 millones desembolsados a toda la LPT. Por el contrario, la empresa de transporte milanesa ATM cerró las cuentas con un beneficio de 38 millones.
Il comparación entre Atac y cajero automático también es desigual haciendo un análisis coste/productividad: si el coste de la mano de obra en Atac es igual a 44.900 euros y el valor añadido por empleado es de 40.000 euros, ATM presenta una comparativa más rentable con un coste de 51,700 euros y 58.000 euros de valor añadido. El coste laboral por unidad de producto es de hecho igual al 113% en Atac y al 89% en ATM. Cabe señalar que, si bien Atm ya publicó el presupuesto de 2016 aprobado a fines de marzo de 2017, el presupuesto de Atac aún no ha visto ni la sombra.
Y la consideración de que cubre un territorio más amplio (1285 km cuadrados contra 1082 km2 de Atm) no es suficiente para salvar a la empresa de transporte municipal romana porque esto debería ser una oportunidad adicional y no solo un costo más alto.
En la comparativa editada por Mediobanca Roma, se "recupera" con utilidades, como laACEA generó un beneficio en el cuatrienio de 643 millones de euros, solo superado por HERA, mientras A2A muestra un resultado pasivo de 62 millones. Además, la empresa romana de electricidad y agua ocupa el quinto puesto en el ranking italiano en cuanto a coste laboral por unidad de producto con un 35,8% mientras que en A2A es un 52,3%.
En esta imagen, Fitch asignó a la empresa de transporte milanesa ATM el rating de largo plazo “BBB” y el rating de corto plazo “F2”, con perspectiva estable. “La calificación asignada -dice la agencia- refleja la capacidad de ATM para generar autofinanciamiento, para financiar el plan de inversión de 1 millones previsto para el período 2017-2021”.
Además, la solvencia también refleja la perspectiva de una reducción progresiva de las transferencias públicas, garantizada por los flujos derivados de la gestión, y el fuerte vínculo con el accionista público de referencia (Ayuntamiento de Milán). ATM es así una de las pocas empresas de transporte público que cuenta con una calificación de grado de inversión a nivel internacional.
Evidentemente, garantizar un transporte público eficiente es posible, pero al menos debemos quererlo.
