Grande é a confusão debaixo do céu, a situação é excelente. Mao adorava frases de efeito (ler livros demais é prejudicial, a bomba atômica é um tigre de papel, a revolução não é um jantar, sempre escurece antes de escurecer, a história é o sintoma de nossa doença) e, pela primeira vez, recorremos a seu vasto repertório para descrever a situação atual.
Que há uma grande confusão no mundo, na opinião pública, entre os economistas e nos mercados é bem evidente. Há também confusão nos portfólios, que muitas vezes são estratificações geológicas de escolhas feitas em momentos diferentes e em climas ora de medo, ora de esperança. é interessante isso a área que parece mais calma é a China, que há um ano estava na boca de todos e parecia prestes a nos mergulhar em sabe-se lá em que crise global.
Tanto barulho por nada, tantas noites seguindo ansiosamente os mercados asiáticos, tantas posições liquidadas freneticamente com prejuízo e para quê? Para um renminbi que estava em 3 em 2016 de fevereiro de 6.61 e agora está em 6.81? Por uma desvalorização de 2.94% em um ano? Cure seus nervos, alguém diria uma vez. China permanecerá estável pelo menos até o outono, apostamos. O XNUMXº Congresso do Partido será chamado para escolher a liderança para a década de XNUMX e com Xi Jinping almejando ser nomeado Líder Supremo (como Mao e como Deng) podemos ter certeza de que qualquer tipo de poeira será cuidadosamente varrida para debaixo do tapete e que os objetivos de crescimento serão perfeitamente alcançados ou superados. Todo o resto está no ar. Começando pela Europa. Na Holanda há grande entusiasmo em torno do novo partido lançado por Thierry Baudet, um jovem e sofisticado intelectual que se dirige ao eleitorado do centro numa plataforma libertária e democrática direta, em aberto contraste com a eurocracia de Bruxelas. Baudet não obterá muitos votos, mas irá liberar Geerd Wilders e tornar a hipótese do Nexit um tópico ainda menos tabu.
Na França, o gaullista Fillon, que era o grande favorito há um mês, está prestes a se aposentar, deixando um grande vazio no centro que pode acabar se abstendo ou votando em Le Pen. A primeira volta terá, portanto, em competição Marine Le Pen (dissolução ordenada da união monetária), o socialista de centro Macron (o euro tal como está não dura mais dez anos) e o socialista utópico Hamon (mais imigrantes, salário base para todos , uma semana de trabalho de 32 horas porque os robôs farão tudo sozinhos de qualquer maneira). E o que fará a Itália, política à parte, quando o BCE anunciar o fim da flexibilização quantitativa no final deste ano? Sem falar no Trump. Ele é acusado simultaneamente de manter um dedo nervoso no botão nuclear e de querer se retirar para fronteiras muradas e deixar o mundo sozinho.
Para provocar a gigante hipernacionalista China e cortejar a hipernacionalista Rússia. Para libertar dezenas de milhares de guerrilheiros do ISIS em todo o mundo, uma vez que perderam sua base territorial na Síria e no Iraque. Deixar a Líbia e o Mediterrâneo para os russos. De querer estourar o euro e reavaliar o marco futuro até zerar a competitividade alemã. Também acusado de querer estimular um ciclo econômico idoso e decadente com obstinação terapêutica, arriscando assim um ataque cardíaco. Preparar-se para a explosão da inflação e do déficit público, resultando em um mercado global de baixa para títulos de todos os níveis e graus. Apagar os 0.8% do crescimento do PIB dos EUA que vem da imigração.
Para roubar o Vale do Silício dos engenheiros iemenitas e sudaneses, ele precisa tanto para continuar. Para manipular o dólar para baixo, acusando todos os outros de manipulá-lo para cima. Queremos mais sinais de desordem? Não há acordo sobre os dados macro. O CPI americano será de 2.5% em dois meses. Aqui, a inflação está decolando, dirão alguns. Calma, dirão outros, é só o petróleo, o Obamacare e os preços das casas, que entram indiretamente no IPC da América. Tudo o mais está tranquilo, a começar pela inflação salarial. Temos certeza? O índice de folha de pagamento do Fed de Atlanta, novo e melhor construído do que os índices que costuma observar o mercado, subiu 4% (com produtividade zero). Nas pesquisas com empresários, as maiores reclamações não são sobre impostos ou regulamentação, mas sobre a dificuldade de encontrar pessoal genérico e a impossibilidade de encontrar pessoal qualificado.
E, no entanto, considerando tudo o que foi dito acima, a situação também pode ser excelente. China e Alemanha, os maiores exportadores do mundo que Trump quer atacar, poderiam até decidir de vez por relançar seu mercado doméstico (o Japão está a salvo de ataques porque é politicamente amigo de Trump, tanto por afinidade ideológica quanto pelo interesse comum em conter a China). A América poderia de fato retornar a um crescimento de 3% (talvez mais em 2018 do que neste ano).
O Congresso realmente poderia aprovar uma reforma tributária racional sem explodir o déficit (ninguém, absolutamente ninguém, realmente quer explodir, começando com Trump). O aumento da inflação pode estar dentro dos limites que todos esperávamos atingir há um ano, quando falávamos apenas de deflação. O mercado baixista de títulos pode ser doce e suportável. O dólar pode eventualmente não se mover muito, para grande benefício de todos. O atirar em Trump as tarifas sobre os chineses de 45% (uma cópia das tarifas de Reagan sobre os japoneses, bem recebidas pelos mercados na época) podem ser apenas o começo de uma negociação global com os chineses, que se comportam muito mal no plano comercial.
Em suma, a dispersão de hipóteses sobre 2017 é enorme e o que começou como um ano de força pode terminar mal, mas também muito bem. Nessas condições, com um ciclo de envelhecimento e altas avaliações de ações e títulos, as carteiras precisam ser construídas não apenas pelo desempenho, mas também pela solidez estrutural. Os anos de ganhar dinheiro e apostar alto ficaram para trás.
A primeira coisa a fazer é fortalecer ao máximo a parte defensiva dos títulos monetários, favorecendo devedores fortes, vencimentos curtos e moedas diversificadas (a partir do dólar acima de 1.10). As moedas flutuam? Paciência. No forte, você pode criar um pequeno suprimento de ouro (apenas na fraqueza) e matérias-primas.
A segunda coisa é delimitar o partido pretendido para atacar e ganhar dinheiro. Foi 50 no ano passado? Vamos baixar para 30. Foi 30? Vamos levá-lo para 15-20. Num ciclo maduro é melhor ganhar pouco do que perder muito. E se realmente houver a grande final eufórica (que foi para casas em 2007-08, mas não para ações) um bom dinheiro será ganho mesmo com os 30 ou 15. A ação deve ser direcionada e, onde você ganha dinheiro, fechada em tempo. Em princípio, títulos que tenham valor, cíclicos e bancos estão bem. Algumas bolsas de valores emergentes também são boas.
