“Dessa vez gostei muito”, Sobre a mesa de Giovanni Tamburi, número um do Tip, destaca-se um exemplar de "Prices & Values", o seu mais recente esforço ("pode dizer bem alto - comenta - porque é o resultado de horas tiradas de sono") dedicado ao "Enterprise Value in the digital age". Ou, mais prosaicamente, "a todas as bobagens dos mercados espalhadas com as duas mãos por analistas, gabinetes de pesquisa e vários gurus". Volume polêmico mas de absoluta relevância: “Primeiro o Brexit, depois o efeito Trump, por fim o suposto Apocalipse que teria desencadeado após o referendo italiano”. E ao invés…
“Em vez disso, a economia real sempre prevaleceu sobre a interpretação virtual da realidade. A realidade é que as coisas não estão indo mal, na verdade a situação econômica na Europa e além dela é melhor do que o esperado. Mas o otimismo não está na moda”. Assim começa a conversa com Tamburi, que há anos segue firme, independentemente das crises políticas e da pressão do spread, em valorizar as "pérolas" da economia real, ou seja, empresas com boa exposição à exportação. Com uma clara missão corporativa e, mais importante, com forte governança, assegurada por propriedade e/ou gestão voltada para o crescimento.
Temas que estão fora de moda. Ou não?
”Gostei de compilar uma coleção de analistas e previsões que tenho acompanhado com muita seriedade ao longo dos anos. Vejamos a tendência do ouro: um analista, sem medo do ridículo, previu às vésperas da votação americana que, caso Hillary Clinton triunfasse, haveria uma alta de 7%, mais que o dobro se ela vencesse Donald Trump . É uma pena que depois das eleições o ouro tenha caído”.
Uma previsão pode estar errada.
“É verdade, mas estou começando a suspeitar que existe algum tipo de mercado para fortes previsões. Veja Marc Faber, que vem prevendo catástrofes iminentes há mais ou menos uma década. Não aconteceu nada disto, mas uma conferência de uma hora rende-lhe 25 euros”.
É uma análise impiedosa da indústria financeira. O que mudou nesses anos?
“Na realidade, não mudou muita coisa, exceto a velocidade das ações e reações, que tem consequências paradoxais, muitas vezes absurdas. Quer outro exemplo? No livro publico o gráfico das reações do mercado ao discurso proferido por Janet Yellen em Jackson Hole no dia 26 de agosto. Surgem impactos significativos sobre a moeda, de signo contrário, na maioria das vezes, rapidamente absorvidos: uma pantomima ridícula que dura anos”.
Como o mal-estar italiano se insere nesse contexto?
“Por que temos que falar de mal-estar? A mídia fala pouco ou nada sobre isso, mas na Itália não apenas estão vendendo mais carros, mas o mesmo vale para veículos comerciais ou outros indicadores que indicam uma melhora na economia. Infelizmente, e não entendo porquê, o pessimismo alimentado pelas redes sociais e não pela imprensa escrita que infelizmente pesa cada vez menos faz notícia. Espero que mais cedo ou mais tarde haja espaço para informações mais fundamentadas”.
Mas o desconforto social não foi inventado pela mídia.
“É verdade, mas isso deve nos levar a fazer, não a gritar. A Itália tem excelentes empresas que, à medida que crescem, podem ajudar a resolver problemas. Quer um pequeno exemplo? Quando Andrea Guerra chegou ao Eataly, percebeu que a fórmula não funcionava em algumas realidades, como Florença ou Bari. Por que, explicaram-lhe, um bariese deveria tomar um café conosco quando paga metade na locais que cobram impostos e contribuições?”.
Sim, por quê?
“Foi preciso um trabalho paciente e racional. Mas hoje o Bari funciona”.
Queria te pedir uma receita para mudar a Itália, chegamos no café. O que podemos pedir ao novo governo?
“Espero que quem chegar dê continuidade ao excelente trabalho do Renzi que, entre outras coisas, teve o mérito de contar com o Calenda. Nosso país precisa de políticos que saibam promover o crescimento de nossos negócios, que não tenham nada a invejar dos demais, como demonstram as façanhas do plástico ou da farmacêutica ou da automação. Até o emprego, o saudável, está retomando”.
Depois, há o choque dos bancos: quanto do boom industrial de uma certa Itália é resultado de um crédito fácil que gerou 360 bilhões de empréstimos inadimplentes?
“O número, líquido, caiu pela metade e tenho a impressão de que boa parte dos problemas tem origem remota. Na época do Banco di Roma, por exemplo. Leva tempo para desatar certos nós, como os dos Popolari, que muitas vezes replicaram o esquema do antigo Banco Ambrosiano: me dê o dinheiro e eu cuido dele.
Como lidar com o problema de Monte Paschi?
“Com uma lógica industrial. Não sou especialista em bancos, mas acho que há muito espaço para transformar títulos em ações, segundo o esquema adotado por Warren Buffett na época para os grandes bancos americanos. Afinal, o custo do dinheiro também permanecerá baixo nos próximos anos”.
Portanto?
“Poderíamos lançar uma ou mais grandes emissões de conversíveis, também envolvendo os Gacs. A aprovação do ex-Bot People seria, eu acho, muito alta. E finalmente pararíamos de enriquecer o JP Morgan ou outros bancos”.
Não é um empreendimento muito ambicioso para a Itália?
“Não, poderíamos fazer isso na cara das corujas. O importante é recuperar a confiança”.
