O medo da propagação está de volta. O spread entre os títulos italianos de 21 anos (BTPs) e os correspondentes títulos alemães (Bunds) está começando a subir novamente. Na segunda-feira, XNUMX de maio, atingiu 190 pontos base enquanto os rendimentos dispararam para 2,409%, o maior desde 2014.
Uma onda que ocorreu enquanto Luigi Di Maio e Matteo Salvini foram a Colle para fornecer ao Presidente da República iO nome do próximo (talvez) primeiro-ministro e após os alertas da agência de rating Fitch, que divulgou um relatório sobre a Itália em que argumenta que o contrato do governo Lega-M5S "aumenta o riscos para o perfil de crédito soberano, particularmente por meio de flexibilização fiscal e danos potenciais à confiança."
A realidade é que no momento a situação parece estar sob controle – estamos a anos-luz dos 575 pontos base alcançados em 2011 – mas apesar dos dirigentes dos dois partidos continuarem a ignorar o que se passa nos mercados, enviar mensagens inflamadas à UE, subestimar os movimentos do spread pode ser um erro .
A subida do diferencial entre o Btp e o Bund, independentemente do “nível”, nunca é uma boa notícia e representa hoje um sinal de alarme que deve ser ouvido precisamente para não pôr em causa a “sustentabilidade” da nossa dívida.
AUMENTOS DO SPREAD: QUAIS SÃO OS RISCOS PARA O ESTADO?
O Banco Central Europeu estabelece taxas oficiais idênticas para todos os países da Zona Euro. Ele decide mensalmente o que fazer: as taxas estão no nível mais baixo de todos há algum tempo, como parte do afrouxamento quantitativo lançado em 2015, com o qual a Eurotower cria dinheiro e o usa para comprar títulos financeiros dos bancos, a fim de estimular a economia dos Estados-Membros, permitindo-lhes ultrapassar a crise.
O spread está duplamente ligado aos rendimentos, que representam o montante de juros que o estado deve pagar sobre os títulos do governo. Assim, estando as taxas oficiais iguais, se os spreads e as yields subirem (como está a acontecer agora, mas sobretudo como aconteceu em 2011), a Itália será assim obrigada a pagar juros de dívida mais elevados do que a Alemanha porque é considerada pelos mercados como ser "mais arriscado" ou, como no caso de hoje, "menos confiável".
Se, por outro lado, os spreads e os rendimentos caírem e permanecerem baixos por um determinado período de tempo (os altos e baixos diários não são suficientes), o estado economiza dinheiro que em teoria ele pode usar para algo mais "útil".
O SPREAD AUMENTA: OS RISCOS PARA BANCOS E EMPRESAS
A esta altura, porém, é preciso esclarecer um aspecto importante: a tendência do spread não diz respeito apenas ao Estado ou às altas finanças, como muitos acreditam - ou melhor: como muitos políticos nos fazem crer -, mas tem repercussões tangíveis também na economia real e, portanto, na vida de cada cidadão.
Se o diferencial subir, não é só o Estado que paga juros mais elevados da dívida, mas também os bancos vão pagar juros mais altos para se financiar nos mercados. As instituições de crédito italianas têm muitos, muitos títulos do governo italiano em suas barrigas. Se o risco neste último aumenta, o mesmo acontece com as instituições. Pelo contrário, se os spreads e as yields baixarem, os bancos encontrarão dinheiro com mais facilidade e, dado que tudo está interligado, emprestarão dinheiro às famílias e às empresas não só com mais facilidade, mas também e sobretudo a taxas mais baixas.
Passando da teoria à prática, o exemplo mais marcante é a Itália. Como explica o Horas de sol 24, em 2011, com a chamada crise do spread, o custo da dívida de curto prazo aumentou 80 pontos base que, traduzido em euros, passa a 15 mil milhões de encargos financeiros adicionais. Ao mesmo tempo, os bancos concederam menos crédito às empresas, comprometendo a sua rentabilidade e investimentos, e às famílias: menos hipotecas e com taxas de juros mais altas.
A propagação, portanto, não será a primeira coisa a se pensar ao tomar café da manhã, mas certamente ignorá-la representa um erro muito, muito grande.
toda especulação financeira em benefício de poucos.