De acordo com um relatório recente da Departamento de Estudos e Pesquisas do Intesa Sanpaolo, na Sérvia as condições económicas favoráveis ao investimento e consumo suportaram o crescimento do PIB durante 2017 (+1,9%) e continuarão a representar os principais catalisadores do crescimento para o ano em curso (+2,5% de acordo com as últimas previsões). As notas positivas vêm tanto do plano interno, graças à política monetária expansionista, à queda da taxa de desemprego e ao aumento da confiança do consumidor, quanto ao externo, graças à recuperação econômica dos principais parceiros comerciais europeus. Além disso, a ausência de pressão inflacionária, devido ao câmbio favorável e ao crescimento econômico abaixo do potencial, embora se aproximando dele, está determinando a baixa dinâmica dos preços ao consumidor, que os analistas projetam permanecer em torno de 3,0%. Nesse contexto, espera-se que a postura expansionista da política monetária continue nos próximos meses.
Para 2017, o FMI estima que o saldo do orçamento público tenha sido ligeiramente positivo (0,2%), enquanto para o corrente ano as autoridades sérvias definiram um défice-alvo de 0,7%. O Governo pretende reforçar os investimentos, especialmente em infra-estruturas, e compensar o aumento das despesas com a redução das despesas com pensões. Neste sentido, o ajustamento progressivo das finanças públicas implementado a partir de 2016 permitiu uma queda significativa da dívida pública de 74,7% para 61,5% no biénio 2015-17. No entanto, o desequilíbrio externo devido ao défice da balança corrente, igual a 6,0% do PIB em 2014, foi parcialmente corrigido face a anos anteriores, embora ainda represente um elemento de vulnerabilidade para a sustentabilidade a longo prazo da posição financeira externa do país, cuja dívida externa é de quase 80% do PIB.
Os principais indicadores de liquidez externa, como o rácio entre as reservas oficiais e a dívida externa de curto prazo ou o rácio de cobertura das reservas, situam-se acima dos limiares de alerta. Em fevereiro, chegou ao fim o Programa Stand-by Arrangement do FMI ativado em 2015, com o qual o instituto de Washington disponibilizou 935,40 milhões de DES à Sérvia.
Na Bósnia Herzegovina, por outro lado, nos primeiros nove meses do ano passado o PIB cresceu +3,0%. E os indicadores económicos mensais de alta frequência sinalizam que na parte final do ano a tendência do PIB manteve-se positiva, embora se estimasse um abrandamento para +2,0% (com uma média anual de +2,6%). O crescimento das exportações no quarto trimestre de 2017 foi muito forte (+15,5%) mas inferior ao do trimestre anterior (+23%), onde no entanto a produção industrial acelerou de +5,5% para +9,0%, 1,2% destacando a possibilidade de revisão em alta do PIB. A evolução dos preços ao consumidor estabilizou-se em média 2018% e os analistas prevêem que a inflação se mantenha em trajetória crescente, mas moderada, no biênio 19-XNUMX, devido ao baixo crescimento dos preços da energia, graças à moeda local atrelada ao do euro e, portanto, fortalecendo-se em relação ao dólar, e também devido ao crescimento econômico abaixo do potencial, embora esperado para aumentar.
No âmbito do Programa EEF, ativado em 2016 com o FMI e com duração de três anos, a Bósnia conseguiu uma correção significativa das suas finanças públicas, reforçando a sua sustentabilidade. A consolidação orçamental foi conseguida sobretudo através da redução quer da despesa corrente, que caiu quase 3,5% do PIB entre 2014 e 2017, quer da despesa de investimento, que caiu 1,5% do PIB no mesmo período. Relativamente a 2018, o FMI prevê um saldo do orçamento público ainda positivo, mas reduzido para 1,2%, com a despesa de investimento a subir para 5,5% do PIB. Entre os principais elementos de vulnerabilidade econômica do país está o déficit em transações correntes que, embora tenha sido parcialmente corrigido nos últimos anos, ainda é significativo (acima de 5,0%). Na ausência de uma redução estrutural do défice corrente, a dívida externa (atualmente em torno de 61,1%) dificilmente poderia ser reduzida a médio-longo prazo. Não se pode esquecer também a taxa de desemprego que, embora em declínio, continua elevada e próxima dos 40%.
Assim, enquanto o desequilíbrio das contas públicas na Sérvia foi significativamente corrigido, o externo foi parcialmente corrigido e uma nova correção estável no médio/longo prazo parece ser importante para fortalecer a sustentabilidade da dívida externa. Perante a melhoria das condições económicas, as principais agências de rating procederam recentemente à revisão dos ratings do país: os ratings expressos pelas agências de rating Fitch e Standard & Poor's estão alinhados, colocando a Sérvia na classe BB, enquanto a Moody's atribui ao país o rating Ba3 . Já no que respeita à Bósnia Herzegovina, a agência Moody's atribui ao país um rating B3 enquanto a Standard & Poor's atribui um rating B. Estas notações reflectem os factores de vulnerabilidade acima referidos tendo em conta as perspectivas económicas a médio/longo prazo .
