"Não lhe emprestarás dinheiro com juros, nem lhe darás o seu alimento com usura." Está escrito em Levítico. Mas nem mesmo a Bíblia chega a exigir que o credor pague juros ao devedor para que ele receba seu dinheiro.
No entanto, é isso que as taxas de juros nominais negativas significam. que prevalecem na área do euro, no Japão, Suíça, Dinamarca e Hungria. A Suécia acaba de deixar este clube, mas quem sabe quanto tempo ficará fora.
Em algum momento de 2019 quase US$ 18 trilhões em títulos eles ofereciam (sic!) um rendimento polar (no sentido do Pólo Norte). E acredita-se que os Estados Unidos estejam a apenas uma recessão de ter de reduzir seu custo de empréstimos para menos de zero (por assim dizer). Nunca na história milenar do dinheiro a taxa de juros esteve tão baixa.
Por que as taxas caíram tanto? E quais são as consequências para os investidores? deanálise conduzida para investidores da Ceresio surgem duas explicações para a queda das taxas de juros e uma sugestão sobre quais ativos privilegiar na aplicação financeira.
A primeira explicação é da escola que acredita ser excesso de poupança (economizando glúten como chamava Ben Bernanke, antes de se tornar presidente do FED) a causa da queda da taxa de juros natural, ou seja, a taxa que garante o pleno emprego e a estabilidade dos preços ao consumidor. Este processo foi invocado várias vezes por ambos Mario Draghi, quando chefiou o BCE, ambos de Jerome Powell em coletivas de imprensa encerrando as reuniões do FED.
O excesso de poupança, então, decorre principalmente do prolongamento da vida, que impõe mais poupança para a velhice, pelo maior peso dos países emergentes, que têm maior parcimônia, na economia mundial, pela menor dinâmica da produtividade, que faz cair os lucros e reduz a taxa de acumulação, e pelo corte do investimento público . De acordo com um estudo do Banco da Inglaterra, esses três fatores causaram 400 dos 450 pontos básicos de queda na taxa de juros natural nos últimos 30 a 35 anos.
A segunda explicação, por outro lado, afirma que a taxa de juros é o preço do dinheiro, que não é apenas um meio de troca e uma medida de valor, mas também uma ferramenta para guardar poupanças. Jonh M. Keynes, o maior economista de todos os tempos, ensina. Assim, a taxa de juros é decisivamente influenciada pelos bancos centrais.
Em qualquer dos casos, porém, taxas baixas são feitas para durar muito tempo. Por um lado, porque os fatores estruturais mencionados acima não mudarão tão cedo; exceto uma reação improvável dos governos que alteram um grande plano de investimento em infraestrutura. Por outro, porque os bancos centrais estão determinados a trazer a inflação para perto, senão acima, de sua meta de 2% para afastar o espectro da deflação.
Diante desse quadro, em quais ativos financeiros investir? Em três: ações, ações, ações. Quais são os únicos títulos a dar um retorno amplamente positivo: a rendimento de dividendos (lucro distribuído como porcentagem dos preços das ações) é de 2% nos EUA, mais de 2% no Japão, mais de 3% na zona do euro e 4% no Reino Unido.
Mas as ações não são caras? Sim. O CAPE, ou seja, a relação entre os preços das ações e os lucros ajustados para o ciclo econômico, segundo a fórmula inventada pelo Prêmio Nobel Robert Shiller, está em 30 para o principal índice de Wall Street. Um dos valores mais altos da série histórica a partir de 1881. Muito mais alto do que isso foi em setembro de 1929 e dezembro de 1999, ou seja, pouco antes do estouro de duas grandes bolhas.
No entanto, hoje é diferente justamente porque são as taxas baixas que empurram os múltiplos do mercado de ações para cima. De fato, as taxas dos títulos do governo de dez anos são mais baixos do que rendimento de dividendos, um pouco nos EUA, muito no Japão, na zona do euro e no Reino Unido. Por outro lado, no mundo dos gerentes financeiros, existe uma crença generalizada de que a TINA para ações, ou seja, não ha alternativa às ações. Além disso, o excesso de poupança continuará fluindo, em grande parte, para o mercado de ações.
Colocar mais ações na carteira, para ter um retorno global maior, implica aceitar uma flutuação maior no seu valor, porque a volatilidade do mercado de ações aumenta quando seu preço alto é baseado em taxas baixas, e não em perspectivas mais otimistas de crescimento econômico.
Por fim, é preciso observar com atenção as três variáveis que podem alterar o cenário: inflação, crescimento econômico e incerteza política. Mais inflação, menos crescimento e mais incerteza faria com que os preços das ações caíssem. Mas hoje eles não aparecem no horizonte, mesmo com um bom telescópio.
E como estamos no Natal, quando todos nos tornamos um pouco mais altruístas, é melhor comprar ações de empresas que tenham um bom equilíbrio socioambiental, além de um excelente equilíbrio econômico. Também porque as contas se somam, no sentido de que aqueles que se preocupam com a sociedade e o meio ambiente também obtêm melhores lucros. Fazer o bem é bom para o seu bolso. Votos de um próspero 2020.
