Falta um mês e meio para a metade do caminho, mas pode-se antecipar sem medo de contradição que 2021 será lembrado como o ano dos recordes para a gestão patrimonial. Mais para os gestores do que para os clientes, visto que, mais uma vez, os custos suportados pelos aforradores revelam-se muito superiores aos cobrados pela indústria noutros países. Nos primeiros nove meses do ano, os instrumentos que as dez maiores gestoras de ativos da Itália colocaram junto aos poupadores foram de fato cobrados em média por encargos recorrentes iguais a 1,46%, bem acima dos 0,96% das 30 maiores do Velho Continente.
Os dados, obtidos a partir do relatório periódico de poupança gerenciada promovido pela Tosetti Value, o mais importante family office italiano, certamente não representam uma novidade para os insiders, mas chamam a atenção porque chegam no auge de uma temporada de muita sorte para essa atividade , que agora nos balanços dos bancos costuma valer mais do que a atividade de empréstimo tradicional.
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Os números de outubro chegados nestes dias confirmam o excelente desempenho alcançado nos primeiros nove meses, quando os ativos totais atingiram 2.561 bilhões, graças a uma forte aceleração a partir de agosto (o saldo positivo foi superior a 9 bilhões, o melhor agosto desde 2014). Primatas que são demolidos dia após dia graças à combinação de cobrança (forte crescimento) e desempenho de mercado garantido pelo bom desempenho dos mercados. A equipe do Banca Intesa (Fideuram, Intesa San Paolo Private Banking), por exemplo, fechou setembro com ativos sob gestão crescendo (+9% para 330,9 bilhões), tanto graças às entradas líquidas (+35%) quanto ao desempenho do mercado, que contribuiu com outros 15,3 bilhões ao crescimento dos ativos.
Enquanto isso, os recordes absolutos na Piazza Affari do Banca Generali e Fineco atestam a confiança dos mercados nas perspectivas dos outros grandes nomes do mercado. E o mesmo vale para Azimut e Banca Mediolanum que em outubro levantaram fundos perto de um bilhão (994 milhões). Para estes últimos, a Intermonte chega a prever uma tendência acima do esperado nas taxas de performance no final de 2021, acima das estimativas: "atualmente esperamos 115 milhões em taxas de performance no segundo semestre de 2021, lemos - mas podem ser superiores a 200 milhões".
MAS O CLIENTE PAGA A CONTA
Muita graça. Perante certos números e em comparação com os vizinhos, surge a legítima suspeita de que os aforradores com custos superiores à média estão a pagar a conta. Mas de que depende o fenômeno? Segundo Valor Tosetti, haveria antes de tudo alguns elementos estruturais do setor. Em particular, "a dimensão relativamente pequena não lhes permite atingir as necessárias economias de escala, que lhes permitiriam efectivamente alargar a oferta a fundos passivos, por natureza onerados com custos mais baixos, e estar presentes com equipas de investimento e tecnologia em todas as geografias e setores através de recursos próprios”.
ETF, A OPORTUNIDADE PERDIDA
Devido ao pequeno tamanho em comparação com grandes como BlackRock ou Lyxor, o sistema administrado italiano não participa do boom de ETF, o setor mais dinâmico com um mercado que globalmente em meados de 2021 já valia 9 trilhões de dólares em comparação com apenas um trilhão em 2010. Mas os jogadores italianos estão totalmente ausentes do que realmente é
de longe a área mais dinâmica de gestão de ativos no momento. «É um segmento caracterizado por uma concorrência de preços muito forte baseada em economias de escala, que agora parece ser alcançada apenas por um número limitado de players globais», observa Tosetti Value. Um trem que a Itália evidentemente perdeu há muito tempo.
COMISSÕES DE CONTA CORRENTE E NÃO
No entanto, o tamanho não é a única nem a principal razão para os custos mais elevados para os poupadores. O sistema de remuneração da rede de colocação, muitas vezes com bônus de engajamento para os promotores mais produtivos e dignos do mundo do futebol (uma característica não só italiana, já que o melhor vendedor da BlackRock ganha muito mais que Larry Fink), tem seu peso em termos de subtração de retorno sobre o investimento.
Além disso, os instrumentos à disposição dos aforradores continuam a ser sobrecarregados por comissões recorrentes muito mais elevadas. Em geral, o custo "face" do produto inclui indevidamente os encargos incorridos pelo investidor pela assessoria recebida pela assinatura daquele produto. No fundo, até agora também foi paga a colocação do fundo, um custo cuja dimensão desconhece o subscritor e que pesa ano após ano no valor do investimento.
A situação deverá mudar com a entrada em vigor de novas regras sobre as comissões de performance, definidas pela ESMA (European Securities and Markets Authority), órgão europeu onde estão representados os guardiões dos mercados financeiros, como o Consob.
A preferência por títulos sobre ações completa o quadro. Uma escolha errada, motivada por uma busca incompreendida de segurança por parte dos clientes que o sistema de gestão não conseguiu corrigir nos últimos anos. Ainda hoje na Itália, 20,5% das carteiras de clientes estão expostas às bolsas de valores contra 47,6% da amostra europeia examinada pela Tosetti Value. O resultado é meio ponto percentual de custos extras em ativos que excedem em muito 2.500 bilhões.
