“Com a economia dos EUA produzindo dados mais firmes, alguns pesquisadores estão começando a argumentar que as recuperações das crises financeiras podem não ser tão diferentes das consequências das recessões convencionais como sugere nossa análise. O caso deles não é convincente.”
É o primeiro passo de um artigo recente e interessante de dois estudiosos do calibre de KS Rogoff e km Reinhart “Cinco anos após a crise, sem recuperação normal” (março de 2012), o que nos leva a questionar a duração efetiva da criseeu que estamos vivendo, com alguns lições do passado que ajudam a dar uma maior consciência das nossas expectativas. Pelo menos é o que parecem sugerir os dois economistas, que revisaram dezenas de crises econômicas ocorridas ao longo dos séculos. Um olhar para as certezas do passado e não para as incertezas do futuro!
Bem, dizem os dois autores, crises econômicas podem ser atribuídas a dois eventos: da natureza conjuntural e por natureza financeiro, com diferenças substanciais quanto à sua duração.
No primeiro caso, alguns meses ou trimestres podem ser suficientes para sair dela. Já o segundo caso é bem mais problemático, tanto que em média levaria quase 5 anos para que algumas variáveis econômicas voltassem aos níveis pré-crise. A recessão desencadeada pela turbulência financeira é, portanto, a mais perigosa: os excessos das finanças matam, são verdadeiros assassinos dos mercados e da economia, para os quais se torna muito mais difícil ressuscitar e retomar a tendência temporal.
Refira-se ainda que há economistas de alguns bancos centrais que têm uma opinião diferente e que consideram demasiado longo um período de recuperação estimado em 5 anos.
Agora não podemos prever exatamente quando a renda, o investimento e o emprego voltarão a crescer, mas certamente essas discussões nos permitem entender um pouco melhor o que está acontecendo em Itália e colocar o problema em um contexto mais plausível.
Dois pontos-chave parece-nos que emergem claramente.
A primeira é que eu os tempos de recuperação são muito longos, apesar de todos os remédios que foram e continuam sendo administrados à nossa economia doente. Se então os remédios acentuarem a recessão, os 5 anos devem ser contados a partir do fim da recessão e não desde o início e, portanto, os tempos de recuperação são ainda mais prolongados com graves repercussões no nível social e político.
O segundo raciocínio põe em causa a profunda e não inteiramente profunda ligações entre as finanças e a economia real e adiar para o estado de saúde dos nossos bancos, que em 2011 eles têm completamente registou no balanço perdas de cerca de 27 mil milhões de euros maioritariamente geradas por write-downs do goodwill produzido em anos em que os valores das participações adquiridas sobretudo em outros bancos foram, quando não pura fantasia, certamente carentes de bastante prudência. Nos últimos dias, a Bolsa de Valores italiana, que não havia descontado esses últimos resultados, voltou a penalizar os títulos do setor, reconectando-os à fraqueza estrutural da receita de nosso sistema, e não aos valores de mercado dos títulos soberanos presentes em suas carteiras.
Os ajustamentos por imparidade do goodwill deixaram menos margem para ajustamentos das carteiras de crédito, caso contrário os resultados globais seriam ainda mais desanimadores do que os verdadeiramente modestos alcançados, salvo exceções, pelos bancos italianos. Assim, dada a crise atual, também o ano de 2012 será presumivelmente marcado por uma rentabilidade quase inexistente, devido, desta vez, à desvalorização inadiável do crédito malparado crescente, com crédito malparado bruto que ascendeu a 100 mil milhões de euros.
O que está sendo testado é, portanto, muito preocupante, até porque tem-se a impressão de que não estão sendo falados (ou não se quiser conversar) chega, indo em busca das reais causas.
De fato, deve-se definitivamente reconhecer que nosso sistema bancário tem excesso de capacidade produtiva e perspectivas de crescimento muito limitadas, se não ao preço de uma profunda reestruturação industrial. Mesmo nas regiões ricas do país, a atividade de intermediação dos bancos (grandes ou pequenos) está substancialmente nos volumes dos últimos anos, de modo que dolorosas reduções de agências, pessoal e tudo o que, nessas organizações, cresceu enormemente ao longo os anos de euforia financeira. O problema é que os fundos reservados ao longo do tempo para autofinanciar os despedimentos também se esgotaram e a idade da reforma avançou inexoravelmente. Além disso, a EBA insiste na necessidade de mais capital para cobrir os riscos.
Então fica difícil decidir por onde começar. E mais, todo mundo está argumentando que precisamos agir rapidamente para afastar o espectro agora iminente do Credit Crunch, que, pelo contrário, parece ser a única forma de restabelecer um rácio adequado entre os ativos em risco e os capitais próprios exigido pelas regras de supervisão. Razão pela qual parece ter entrado num complicado labirinto em que, à fase de inapetência para o risco do nosso banqueiro pode mesmo ser seguida pela da sua eutanásia. Ao mesmo tempo, aliás, parece-nos que nos preocupamos principalmente com aspectos parciais, evitando analisar questões críticas que sempre foram conhecidas, como graves ineficiências operacionais e a prática generalizada de relações de crédito não transparentes com as chamadas partes relacionadas, que ao longo do tempo também produz uma maior concentração de riscos de crédito.
É de se esperar que o sistema comece sua reforma com determinação e à custa de mudanças essenciais nos métodos de sua governança corporativa, ao qual a aplicação do art. 36 do decreto Salva Italia deu um impulso saudável nestes dias, pelo menos para eliminar as atribuições múltiplas, um sinal inequívoco de óbvios conflitos de interesse. Mas mesmo aqui precisamos ser realistas e pensar que desfazer os emaranhados criados durante tanto tempo é um processo difícil e talvez igualmente longo, no qual as autoridades não devem afrouxar o controle. Para constar, uma pesquisa realizada há algum tempo identificou a existência de 1200 relações de crédito e financeiras com partes relacionadas no Mediobanca: praticamente todas as empresas italianas que contam.
E é preciso esperar que a renovação da governança corporativa e a reconversão industrial do sistema não sejam lançadas tarde demais, caso contrário, os contribuintes italianos poderiam ser chamados a socorrer, além do Estado, também os bancos, talvez com alguma solução em molho espanhol. E isso seria demais, porque demonstraria que, mesmo no caso italiano, a saída da crise econômica que nos atinge poderia ser muito mais longa e complexa devido aos problemas descritos de nosso sistema bancário.
