No final de abril, a Comissão Europeia apresentou ao Conselho a sua proposta de nova governação europeia firmemente implantados no novo contexto económico, financeiro e geopolítico. A proposta sobre o novo Pacto de Estabilidade visa sustentabilidade da dívida sem pôr em causa os investimentos necessários à autonomia energética, à autonomia estratégica no mundo digital e ao reforço da capacidade comum de defesa.
Ma nem todos os nós foram resolvidos para adoção pelo Conselho, apesar do longo processo de consultas para alterar as regras introduzidas após a crise financeira que pesou na recuperação europeia e aumentou as dívidas públicas, contra as boas intenções dos proponentes.
Pacto de Estabilidade: os pontos fortes da nova proposta da Comissão Europeia
Vamos ver quais são os pontos fortes do proposta sobre o Pacto de Estabilidade, que são também as mais promissoras para a Itália, e que são fontes de desacordo, tão infundadas que não chegaram a um acordo nem mesmo no país que as propõe, a Alemanha, onde os ministérios da economia e das finanças publicaram dois documentos diferentes sobre o assunto .
O primeiro ponto forte é que a nova governança econômica é consistente com outras medidas europeias: Next Generation EU (PNRR), REpowerEU e outras iniciativas de política industrial. A sustentabilidade da dívida assume o lugar central que merece juntamente com o crescimento ao qual a sustentabilidade está ligada. O caminho para o alívio da dívida baseia-se um plano nacional que inclua reformas e investimentos e um diálogo entre o país e a Comissão. Para os investidores que compram a dívida dos Estados europeus, este processo é uma importante garantia e os lobos não cercarão o país isolado.
De fato, probabilidade de sucesso de uma redução duradoura a dívida sobe para 75% quando acompanhada de expansão interna e externa, reformas estruturais e investimentos produtivos e revisões de gastos em vez de aumentos de receitas, de acordo com a análise do FMI de casos de redução da dívida pública em seu último relatório (WEO abril 2023.
Il controle de qualidade de investimento é necessário para a sustentabilidade da dívida e a nova governação fiscal prevê que só os investimentos nas prioridades europeias comuns podem prolongar o prazo previsto para a redução da dívida. E a regra de realização de metas se aplica. Além disso, eles vêm introduziu sanções muito mais eficazes do passado para os países que não implementam as reformas e investimentos acordados.
Uma vez que só os investimentos que aumentam a produtividade, ou seja, o crescimento a longo prazo, aumentam a sustentabilidade da dívida, não há razão para pedir uma regra de ouro (para a ponte de Messina?) que se realiza automaticamente com investimentos que tenham retornos superiores aos custos de financiamento.
A Alemanha conseguiu que os países com déficit maior que 3% do PIB reduzi-lo em um mínimo de 0,5% do PIB ao ano. Quanto à dívida, resta que ela seja reduzida ao final do prazo previsto, mas sem especificar o valor. A ferramenta para evitar desequilíbrios fiscais excessivos é despesa primária líquida que está sob o controle direto do Parlamento. Serve também para realocar recursos públicos onde são mais necessários, é anticíclico e funciona quando não dóiou seja, quando a economia cresce. O programa acordado com a Comissão para 4 anos pode ser renegociado por quaisquer novos governos.
Pacto de Estabilidade: o crescimento italiano e a crise alemã
Graças ao NGEU juntamente com a suspensão das antigas regras fiscais europeias, tivemos a Recuperação do PIB em 2021 e a diminuição da dívida média da zona euro de 97% do PIB em 2020 para os esperados 90% em 2023. E Dívida italiana caiu quase 15 pontos percentuais no mesmo período! Também nos permitiu responder rapidamente à chantagem energética de Putin e evitar a recessão esperada pela resposta monetária à inflação.
Eles acabaram de sair dados do primeiro trimestre de 2023: Itália cresce 0,5% e Alemanha 0,0%. Enquanto no passado a Alemanha podia ignorar a falta de demanda na Europa exportando para a China, agora isso se tornou uma estratégia de alto risco.
A geopolítica mudou as cartas na mesa: hoje a demanda externa é instável, então o crescimento dos investimentos e do consumo no mercado interno também se torna importante para os lucros da manufatura alemã. Nas previsões regionais mais recentes para a Europa, o FMI calcula que a redução esperada do PIB dos países europeus será tanto maior quanto maior for a dependência das importações russas de combustíveis fósseis. Então Itália e Alemanha são os mais afetados (-1,5%) no crescimento futuro. Todas as componentes da autonomia estratégica da Europa – os investimentos na transição energética, a difusão digital que lhe está associada, a reestruturação das cadeias de valor – são agora uma meta existencial.
A coerência política do novo Pacto de Estabilidade
Um segundo ponto forte é a coerência política, ou a capacidade de manter o apoio dos cidadãos que, segundo Monnet, é uma garantia de sucesso para cada passo em frente da União.
A comissão alarga os horizontes da política orçamental de médio prazo e se encarrega de traçar um postura fiscal europeia (ou seja, o impacto das políticas fiscais sobre a demanda agregada e o crescimento da área) que deve ser expansiva quando há risco de recessão, coordenando as políticas nacionais. No passado, porém, o impacto sempre acabava sendo recessivo, conforme a soma das recomendações específicas por país. O regras antigas eram pró-cíclicas, o oposto do que é necessário para a estabilidade.
A nova governação económica assenta numa análise sustentabilidade da dívida para cada país. Com base nesta análise, o país traça a sua própria estratégia de ajustamento e redução da dívida, que discute e acorda com a Comissão. Esta análise considera múltiplos fatores presentes e esperados da economia nacional e do contexto internacional. Bem diferente do percentual fixo ex-ante igual para a Itália com sua dívida de 145% do PIB e para a Estônia com seus 21%. Este tipo de análise (DSA) ele tem sido usado pelo FMI nos últimos 20 anos para avaliar a resiliência de um país, e os mercados financeiros estão rotineiramente satisfeitos com ele. Não está imune a erros quando as condições financeiras se tornam voláteis e o comércio global muda drasticamente, como após a crise financeira de 2008-9.
O uso da ASD para cada país juntamente com a condição de que a dívida diminua ao final do período planejado sem metas numéricas representam atualmente pontos de desacordo: O Ministério das Finanças alemão, que manteve em segredo sua contraproposta quase até a reunião do Conselho, pede o retorno às regras quantitativas fixas para uma redução anual da dívida. É uma posição centralizadora inadequada para um partido liberal. Mais grave é que subestima a probabilidade de qualquer imprevisto que reduza o percentual esperado, gerando uma reação em cadeia por parte dos investidores: isso é capaz de colocar em risco a sustentabilidade da dívida em toda a área.
Em conclusão, a proposta da Comissão para uma nova governação económica está tudo bem para a Itália retomar o caminho da convergência com os países mais ricos após um quarto de século de quase estagnação. É ótimo para a Europa para alcançar os objetivos de redução da dívida pública, autonomia estratégica para o desenvolvimento industrial e autonomia energética para libertar-se do condicionamento de qualquer tipo de autocrata produtor de combustíveis fósseis. E se os liberais alemães mantiverem seus valores centrais e melhores práticas globais, eles também concordarão em adotar a proposta da Comissão.
